Punti Chiave
- AerCap ha chiuso in rialzo di circa il 4% dopo che l'EPS rettificato di $6,56 ha superato il consenso di $4,56 e ha alzato il suo obiettivo per il 2026 a circa $20,70.
- I costi del carburante stanno mettendo sotto pressione le compagnie aeree, ma la scarsità di nuovi aerei mantiene i velivoli di AerCap venduti ben al di sopra del valore contabile.
- Questa scarsità sostiene il portafoglio ordini di Boeing e l'aftermarket di GE Aerospace, e FTAI Aviation ha pubblicato i risultati giovedì mattina.
- Le plusvalenze sulla vendita hanno contribuito al superamento delle stime, ma il titolo continua a scambiare vicino al suo rapporto P/E forward medio quinquennale.
AerCap (AER) ha chiuso in rialzo di circa il 4% a $156 mercoledì dopo un altro trimestre record. A un certo punto, il rialzo era stato quasi del 6%, vicino a un massimo storico. L'EPS rettificato del terzo trimestre è stato di $6,56, contro i $4,56 attesi dagli analisti. AerCap ora prevede circa $20,70 per il 2026, al di sopra del consenso di $19,07.
Il trimestre è una buona notizia per Boeing (BA), i cui clienti sono in attesa di aerei, e per GE Aerospace (GE), che guadagna di più quando gli aerei più vecchi continuano a volare. Stabilisce anche un'asticella alta per FTAI Aviation (FTAI), che ha pubblicato i risultati giovedì mattina.
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Un trimestre record e un obiettivo alzato
I ricavi sono aumentati del 5% a $2,42 miliardi, ben al di sopra del consenso di $2,16 miliardi. AerCap ha anche venduto 70 asset per $1,1 miliardi nel trimestre, a 2,6 volte il valore contabile su base patrimoniale. E ha riacquistato oltre $2,2 miliardi di azioni quest'anno, circa il 10% delle sue azioni all'inizio dell'anno. Il rendimento rettificato sul capitale proprio ha raggiunto un record del 22%.
Il CEO Aengus Kelly ha dichiarato che "i prezzi più alti del carburante stanno impattando la redditività delle compagnie aeree", ma ha sostenuto che gestire aerei e motori lungo tutto il loro ciclo di vita è "ciò che rende la capacità di generare utili di AerCap durevole".
E il nuovo obiettivo, che esclude eventuali plusvalenze sugli aerei venduti nel quarto trimestre, estende una ripida salita negli utili per azione...
Il consenso prevede ancora un calo a $18,22 per il 2027. Da vedere se l'aumento di oggi alzerà quel numero.
La scarsità di aerei aiuta più di AerCap
Kelly ha dichiarato che la domanda per gli asset di AerCap "continua a superare l'offerta disponibile". Si aspetta anche che i negoziati di sale-leaseback con le compagnie aeree si intensifichino nel nuovo anno.
Boeing ha registrato 300 ordini netti nel terzo trimestre, per un backlog di oltre 6.300 aeromobili. Ma la sua linea 737 sta ancora lavorando per raggiungere i 47 aerei al mese. Il suo portafoglio ordini sembra al sicuro, e la velocità di produzione è la domanda per il suo prossimo rapporto.
Gli ordini dei servizi commerciali di GE Aerospace sono aumentati del 23% nel terzo trimestre. Il management si aspetta che quel business cresca a un tasso basso a doppia cifra nel 2027, in calo rispetto ai bassi 20 di quest'anno. E i prezzi di vendita di AerCap fanno sembrare questo obiettivo raggiungibile.
FTAI Aviation è il confronto più vicino: i suoi ricavi da Prodotti Aerospaziali sono cresciuti del 78% nel secondo trimestre. Il suo rapporto del terzo trimestre, pubblicato giovedì mattina, è la prossima lettura sui prezzi di aerei e motori.
Utili durevoli a un prezzo medio
AerCap scambia a 8,6x gli utili forward, vicino alla sua media quinquennale di 8,3x e ben al di sotto del suo massimo del 2022 di 11,8x:
Il superamento delle stime ha avuto un po' di aiuto, però. Le plusvalenze sulla vendita sono ammontate a $353 milioni, e queste oscillano da trimestre a trimestre. I canoni di locazione di base sono stati piatti a circa $1,7 miliardi. E l'EPS GAAP è sceso a $6,17 da $6,98, poiché il trimestre dell'anno scorso includeva $475 milioni di recuperi legati all'Ucraina.
La mia opinione: Tuttavia, "durevole" sembra meritato. Con un numero di azioni in calo e un obiettivo che esclude le plusvalenze del quarto trimestre, vedo ulteriore potenziale da qui.
Ma se il carburante per aerei rimane a questi prezzi, le compagnie aeree più deboli potrebbero avere difficoltà a pagare l'affitto.
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