Punti Chiave
- Frontier Group è salita dell'8% oggi grazie a un utile rettificato del terzo trimestre a sorpresa e ricavi record di 1,4 miliardi di dollari, in aumento del 53%.
- Il lavoro è stato fatto dalle tariffe più alte, con i ricavi unitari in aumento del 30% contro un balzo del 56% del prezzo del carburante.
- Southwest, United e Delta hanno aumentato meno i ricavi unitari ma hanno ottenuto margini più grassi, e Frontier ha comunque perso denaro in base ai principi contabili GAAP.
- Il titolo si trova vicino al suo minimo quinquennale sui ricavi forward, e il quarto trimestre è la prossima prova.
Frontier Group Holdings (ULCC) è in rialzo dell'8% oggi. La società madre di Frontier Airlines ha pubblicato un utile rettificato del terzo trimestre a sorpresa, che, secondo il suo comunicato stampa sui risultati, è stato ottenuto "superando gli alti prezzi del carburante".
Ci è arrivata nello stesso modo in cui Southwest Airlines (LUV), United Airlines (UAL) e Delta Air Lines (DAL) hanno fatto questo mese: aumentando le tariffe per coprire il carburante. Frontier ha semplicemente spinto di più.
Le tariffe hanno fatto il lavoro pesante
- Ricavi: 1,4 miliardi di dollari, un record, +53%
- RASM: +30%
- Tariffa media: 67,82 dollari per passeggero, +71%
- Carburante: 3,96 dollari al gallone, +56%, circa 150 milioni di dollari di costo aggiuntivo
Questo ha portato a un EPS rettificato di 0,18 dollari, ben al di sopra delle previsioni. In base ai principi GAAP, Frontier ha comunque perso 104 milioni di dollari, principalmente a causa di oneri per 134 milioni di dollari per la restituzione anticipata di 13 A320neo.
Il CEO Jimmy Dempsey ha dichiarato che il trimestre dà alla società "fiducia nella nostra capacità di tradurre il nostro slancio in una redditività sostenibile".
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I grandi vettori trattengono di più di ogni tariffa
Southwest, che punta agli stessi viaggiatori attenti al prezzo, ha fatto crescere il RASM del 21,6% nel terzo trimestre con carburante a 3,92 dollari al gallone, e ha guadagnato 270 milioni di dollari. Per il quarto trimestre prevede un aumento del RASM del 19% al 21%, vicino alla previsione di Frontier di oltre il 20%. E si aspetta carburante più economico: circa 4,55 dollari al gallone, contro i 4,75 dollari di Frontier.
United e Delta hanno aumentato i ricavi unitari solo del 16% e del 15%, eppure hanno ottenuto margini rettificati prima delle imposte del 6,2% e dell'8,5%, contro il 2,9% di Frontier. I loro ricavi premium sono aumentati del 17% e del 18%, mentre i ricavi non tariffari per passeggero di Frontier sono aumentati solo del 7%. Quindi Frontier ha bisogno che i viaggiatori low-cost continuino a pagare di più, mentre United e Delta hanno altri modi per guadagnare.
Ora deve rifarlo
Il margine operativo di Frontier è stato negativo in ciascuno degli ultimi cinque anni:
La sua previsione per il quarto trimestre va da una perdita rettificata di 0,15 dollari per azione a un profitto di 0,05 dollari, e presuppone un carburante circa il 20% più costoso rispetto al terzo trimestre.
Il mercato non sta prezzando un grande miglioramento. Alla chiusura di ieri, il titolo veniva scambiato a 0,2 volte i ricavi forward, il suo minimo quinquennale:
Il balzo di oggi lo lascia comunque ben al di sotto della sua media di 0,4x.
La mia opinione: prezzata vicino ai suoi minimi, Frontier non ha bisogno dei margini di Delta, solo di tariffe che continuino a battere il carburante. Il rapporto del quarto trimestre, all'inizio del prossimo anno, è la prova. Il suo load factor è già sceso al 78,8% dall'80,7%, quindi se i viaggiatori low-cost si tirano indietro, il balzo di oggi non resisterà.
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