Punti Chiave
- Le azioni di Caterpillar sono scese del 12% oggi dopo che l'EPS rettificato del terzo trimestre di $7,20 ha superato le stime, mentre i ricavi di $20,7 miliardi le hanno solo raggiunte.
- La direzione ha fornito previsioni per una "crescita moderata delle vendite" nel quarto trimestre, contro un consenso di $21,42 miliardi.
- Caterpillar scambia ben al di sopra del suo multiplo abituale, mentre sia GE Vernova che Vertiv hanno alzato le loro previsioni ieri.
- Le stime di vendita degli analisti superano già l'obiettivo di lungo termine della direzione, e le prospettive per il 2027 di gennaio sono la prossima prova.
Caterpillar (CAT) ha superato le aspettative sugli utili e ha aumentato le vendite del 17% questa mattina. Il titolo è comunque sceso del 12% oggi.
Il motivo? Gli altri nomi legati alla potenza dell'IA, GE Vernova (GEV) e Vertiv (VRT), hanno alzato le loro previsioni per il 2026 ieri. Le prospettive di Caterpillar non si sono nemmeno avvicinate.
Cosa è successo esattamente
Il trimestre è stato forte:
- Vendite e ricavi sono aumentati del 17% a $20,7 miliardi, in linea con il consenso di $20,69 miliardi.
- L'EPS rettificato è stato di $7,20, superiore al consenso di $7,03.
- Le vendite di generazione di energia sono aumentate del 30% e le vendite agli utenti finali sono balzate del 75%.
Caterpillar si aspetta una "crescita moderata delle vendite" nel quarto trimestre. Il consenso di $21,42 miliardi prevedeva una crescita di circa il 12% rispetto ai $19,1 miliardi del quarto trimestre dell'anno scorso.
La direzione aveva già segnalato una riduzione delle scorte dei rivenditori di oltre $1 miliardo per il trimestre.
Prezzato per un aumento delle previsioni
Caterpillar è arrivata a oggi dopo essere balzata del 75% nell'anno fino a fine settembre sulla domanda di potenza per l'IA. Il suo P/E forward si attestava a 25x alla chiusura di ieri, ben al di sopra della sua media quinquennale di 19x:
GE Vernova e Vertiv hanno superato quella soglia ieri. Gli ordini di GE Vernova sono aumentati del 96% organicamente a $29 miliardi. Le vendite di Vertiv sono aumentate del 61%, i suoi ordini organici sono più che raddoppiati e ha alzato le sue previsioni di vendita per l'intero anno di $650 milioni.
Scambiano anche a premi maggiori: 38x gli utili forward per GE Vernova e 28x per Vertiv alla chiusura di ieri. La mia lettura: gli investitori continueranno a pagare un prezzo più alto per la potenza dell'IA finché le previsioni saliranno, e queste due società hanno ancora meno margine per un trimestre in linea. Vertiv ha previsto una crescita organica del 50% nel quarto trimestre.
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Cosa succederà dopo
I risultati del quarto trimestre di Caterpillar e la prima occhiata al 2027 sono attesi per fine gennaio. Gli analisti si aspettano che i ricavi raggiungano $98,5 miliardi entro il 2028:
Si tratta di circa l'11% all'anno dal 2024, più veloce dell'obiettivo della stessa direzione del 6% al 9% all'anno fino al 2030. Una riduzione delle scorte segnalata in anticipo non dovrebbe influenzare molto quei numeri.
La mia opinione: nulla in questo trimestre dice che la storia della potenza si sta incrinando, e a un multiplo inferiore, Caterpillar sembra più ragionevole di ieri.
Ovviamente, se le prospettive per il 2027 di gennaio suoneranno moderate come quelle di questo trimestre, quelle stime potrebbero iniziare a scendere.
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