Principali Statistiche per l'Azione Uber
- Prezzo Attuale: $71.51
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$204
- Obiettivo della Strada: ~$101
- Potenziale Rendimento Totale: ~185%
- IRR Annualizzato: ~28% / anno
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Cosa è Successo?
Uber Technologies (UBER) ha battuto la stima dell'EBITDA di Wall Street in quattro dei suoi ultimi cinque trimestri e ha mancato la stima dell'EBIT negli stessi quattro trimestri su cinque. L'andamento del prezzo delle azioni assomiglia più al secondo record che al primo. Le azioni sono scese del 12,5% nel 2026, da $81,71 alla fine del 2025 a $71,51 alla chiusura del 9 ottobre. Il multiplo EV/EBITDA forward è sceso da circa 16x a circa 12x, anche se la stima dell'EBITDA per i prossimi dodici mesi è aumentata di circa il 22%.
Questo aumento del 22% riflette in parte il fatto che la finestra di previsione si è spostata su un periodo successivo e più ampio. In realtà, la Strada ha tagliato la sua stima dei ricavi per l'esercizio 2026 di circa il 4% da dicembre. Il prossimo aggiornamento di Uber, secondo i suoi materiali per le relazioni con gli investitori, avverrà durante una conference call del 4 novembre.
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Retribuzione Azionaria e Spese Legali Si Collocano Tra EBITDA e EBIT
La differenza tra le due linee ha una fonte chiara. L'EBITDA rettificato di Uber esclude la retribuzione basata su azioni e le spese legali. Nel 2025, l'EBITDA rettificato di $8,73 miliardi ha superato l'EBIT di $5,57 miliardi di $3,17 miliardi. Di questo scarto, la retribuzione basata su azioni ha rappresentato $1,83 miliardi, l'ammortamento $719 milioni e gli accantonamenti per rischi legali e normativi $564 milioni.
Il secondo trimestre del 2026 ha seguito lo stesso schema. L'EBITDA è aumentato del 33% a $2,82 miliardi e ha battuto il consenso di circa $2,77 miliardi. Ma l'EBIT di $1,89 miliardi ha mancato del 7,89%, il flusso di cassa operativo del 15,51% e i ricavi dello 0,52%. Le azioni sono scese del 5,29% dopo il report del 5 agosto. Le stime dell'EPS normalizzato per i prossimi dodici mesi si attestano intorno a $3,88. Questo è inferiore ai circa $4,02 di fine 2025, anche se in aumento rispetto ai circa $3,31 di marzo.
Un sollievo dei margini a breve termine non è il piano. Alla Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference del 10 settembre, l'amministratore delegato Dara Khosrowshahi ha dichiarato che Uber avrebbe "preso i risparmi lì e essenzialmente reinvestito nell'azienda, abbassando i prezzi, migliorando la selezione", riferendosi alla recente ristrutturazione. Uber ha anche accettato il 6 ottobre di acquistare ezCater per $2,3 miliardi in contanti. La sua offerta di acquisizione di Delivery Hero per $14,8 miliardi rimane in sospeso, finanziata con contanti e nuovo debito.
Khosrowshahi Dice che la Spesa Costruisce un Moat
Khosrowshahi sostiene che la spesa costruisce vantaggi duraturi. Quando i rivali iniziano guerre dei prezzi, ha detto, "la posizione nella categoria dei membri rimane molto, molto consistente", mentre i non membri sensibili al prezzo possono scivolare. Ha aggiunto che i clienti che utilizzano diversi servizi Uber hanno un valore nel tempo più alto: "Un concorrente che è solo mobilità o solo consegna strutturalmente non può pagare quanto possiamo noi". Queste sono caratterizzazioni del management, non metriche divulgate.
È nelle consegne che vede più spazio. Eats "si sta avvicinando a Rides per quanto riguarda i gross bookings", ha detto, e "in definitiva, pensiamo che il nostro business Eats potrebbe essere anche più grande del nostro business Rides". Nel 2025, i ricavi di Delivery sono cresciuti del 25,4% a $17,25 miliardi, contro il 18,3% di Mobility. L'EBITDA rettificato di segmento di Mobility di $7,90 miliardi era comunque più del doppio di quello di Delivery di $3,57 miliardi.
La Strada si è raffreddata. Il prezzo obiettivo medio è sceso a circa $101 dai circa $112 di fine 2025, anche dopo che Wells Fargo ha alzato il suo obiettivo a $92 da $89 il 5 ottobre. La ripartizione è di 32 Acquisti, 9 Outperform, 8 Mantieni, 1 Nessuna Opinione e 1 Vendita.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $71.51
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$204
- Potenziale Rendimento Totale: ~185%
- IRR Annualizzato: ~28% / anno
Lo scenario medio punta a circa $204 entro il 31 dicembre 2030, un rendimento totale di circa il 185%, o circa il 28% annuo da $71,51. Nella sua previsione dal 2025 al 2035, il modello presuppone una crescita dei ricavi di circa l'11% annuo e margini di reddito netto vicini al 15%. La crescita più rapida di Delivery e i guadagni costanti di Mobility guidano i ricavi. Le stime della Strada prevedono margini EBITDA rettificati che si ampliano dal 16,8% nel 2025 verso circa il 24% entro il 2030.
Il rischio principale è che la retribuzione azionaria, le spese legali e i costi delle operazioni mantengano l'EBIT in ritardo rispetto all'EBITDA. L'upside arriva se l'EBIT inizia a battere insieme all'EBITDA. Il downside arriva se i tagli dei prezzi assorbono i guadagni di margine, facendo sembrare meritato il multiplo di 12x.
Conclusione
Il consenso per il terzo trimestre si attesta intorno a $2,92 miliardi per l'EBITDA, all'interno della guida del management di $2,86-2,96 miliardi, e intorno a $2,2 miliardi per l'EBIT. Il 4 novembre, la linea dell'EBIT conta di più. Un beat lì indebolirebbe il caso per un multiplo di 12x. Una quinta mancata su sei trimestri lo rafforzerebbe.
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