Punti Chiave
- Le azioni di TTM Technologies sono crollate del 27,7% giovedì, nonostante i ricavi del terzo trimestre abbiano raggiunto un record di 1,2 miliardi di dollari, in aumento del 60%, e l'EPS rettificato di 1,46 dollari abbia superato le stime.
- Le sue previsioni per l'EPS del quarto trimestre erano in linea con il consenso e quelle sui ricavi leggermente al di sotto, in una giornata in cui anche i titoli dell'hardware per l'IA come Flex, Jabil e MACOM sono scesi.
- La prima previsione di TTM per il 2027 supera le stime degli analisti, e il titolo era già al di sotto del suo P/E forward medio quinquennale prima del crollo di giovedì, quindi la vendita sembra eccessiva.
- Il rischio principale è il debito: la leva finanziaria netta era di 2,8x alla fine di settembre, e altre tre acquisizioni devono ancora essere completate.
TTM Technologies (TTMI) ha pubblicato giovedì un trimestre record che ha superato le stime di Wall Street, eppure il titolo ha chiuso in calo del 27,7%.
Non è stato l'unico. Flex (FLEX) ha chiuso in calo dell'11,1%, Jabil (JBL) del 4,8% e MACOM Technology Solutions (MTSI) del 15,9% nel contesto di un più ampio selloff giovedì dei titoli dell'hardware per l'IA.
Un trimestre di record
"Ancora una volta, abbiamo conseguito record trimestrali sia per le vendite nette che per l'EPS non-GAAP", ha dichiarato il CEO Edwin Roks. TTM ha comunicato i risultati prima dell'apertura di giovedì:
- Ricavi di 1,2 miliardi di dollari, in aumento del 60% e superiori agli 1,13 miliardi di dollari attesi dagli analisti
- EPS rettificato di 1,46 dollari, contro un consenso di 1,26 dollari
- Vendite del segmento Data Center e Networking in aumento del 115%, ora pari al 41% del totale
- Un margine EBITDA rettificato del 20,1%, sopra il 20% per la prima volta
Essere in linea non è bastato
Le prospettive per il quarto trimestre non hanno dato alcuna spinta al titolo. TTM prevede ricavi da 1,42 a 1,44 miliardi di dollari, con un punto medio leggermente inferiore agli 1,44 miliardi di dollari attesi dagli analisti, e un EPS rettificato da 1,77 a 1,83 dollari, centrato sul consenso di 1,80 dollari.
Il 2027 sembra ancora migliore
La prima previsione di TTM per il 2027 prevede ricavi da 6,5 a 6,75 miliardi di dollari. Si tratta di più del doppio dei ricavi del 2025, e di più di quanto gli analisti si aspettassero inizialmente...
La previsione indica anche un EPS rettificato da 8,10 a 8,90 dollari, contro un consenso di 7,86 dollari, quindi mi aspetto che quelle stime vengano riviste al rialzo.
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Il debito è il rovescio della medaglia
TTM sta finanziando parte di quella crescita con il debito. Dopo aver completato le acquisizioni di Swiss Technology Group ed Epiq Solutions, la sua leva finanziaria netta era di 2,8x alla fine di settembre. Ha ancora altre tre operazioni da completare, inclusa l'acquisizione di Ophir Optics da 650 milioni di dollari. Roks si aspetta che la leva torni nell'intervallo target di TTM di 1,5x-2,0x entro il completamento dell'acquisizione di Ophir, sebbene il flusso di cassa libero sia stato di soli 35,7 milioni di dollari nei primi tre trimestri.
Più economico del solito
TTM è entrata nella pubblicazione dei risultati con un P/E forward di 15x. È appena al di sotto della sua media quinquennale di 16x e molto al di sotto dei quasi 50x toccati a maggio...
...e dopo il calo di giovedì, è più vicino a 11x.
Le prospettive in linea di TTM sono arrivate in una giornata difficile per l'hardware dell'IA, e nulla nel comunicato infrange la storia di crescita. Con le previsioni per il 2027 superiori al consenso e il titolo al di sotto del suo multiplo abituale, questo calo mi sembra eccessivo.
Naturalmente, ciò dipende dal fatto che TTM raggiunga la sua previsione per il 2027 mentre assorbe altre tre acquisizioni.
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