Punti Chiave
- Meta ha presentato i suoi VR Glasses da $1.299,99 il 23 settembre, e Mark Gurman di Bloomberg ha definito il dispositivo "l'ultima speranza della VR".
- Se il visore dovesse fallire, gli utili di Meta ne risentirebbero a malapena: le sue app hanno generato più di $5 di reddito operativo per ogni $1 perso da Reality Labs nel 2025.
- Il margine operativo di Meta è stato del 41,4% nell'anno fiscale 2025, anche dopo che Reality Labs ha perso $19,19 miliardi.
- Gurman definisce Meta il player numero uno nel settore degli smart glasses, ed è questa la storia hardware da seguire.
Meta Platforms (META) ha presentato il suo dispositivo VR più leggero fino ad ora durante l'evento Connect del 23 settembre. I Meta VR Glasses da $1.299,99 pesano circa 100 grammi perché il processore, la batteria e la memoria sono collocati in un puck separato da 300 grammi. Saranno disponibili nella primavera del 2027.
Nell'episodio dell'8 ottobre del podcast Power On di Bloomberg, Vlad Savov ha affermato che il lancio avrebbe risolto una vecchia questione: "Era l'hardware a frenarlo, o era il contenuto?"
Mark Gurman di Bloomberg, noto soprattutto per le sue anticipazioni sulle notizie Apple, è stato più diretto:
"Questa è l'ultima speranza della VR. Se questo dispositivo, con questo peso, questo prezzo e questa funzionalità, non è ciò che renderà la VR un successo, nulla lo farà."
Nessuna pressione, allora.
Due storie hardware molto diverse
Gurman è scettico sulla VR, anche se ha molte lodi per il resto dell'hardware di Meta. Ritiene che la mossa di Meta di commercializzare i suoi smart glasses sotto i marchi Ray-Ban e Oakley "verrà ricordata come un grande caso di successo nei libri di testo di business".
Sugli smart glasses e sul computing spaziale più in generale, è stato ancora più chiaro: "Devi guardare a Meta e considerarla il player numero uno nel settore."
Questo vantaggio è importante perché Apple (AAPL) è il rivale che tutti aspettano. Gurman ritiene che Apple lancerà smart glasses e che "avranno molto successo solo per il brand Apple". Ha anche detto che "Apple è ancora a un anno di distanza".
Finora, gli occhiali sembrano un successo, ma il visore è ancora da dimostrare, e non è stato economico.
Il conto finora
Meta non riporta i risultati della VR separatamente. Secondo il rapporto annuale di Meta, Reality Labs, che include sia i visori che gli occhiali, ha perso $19,19 miliardi nel 2025, in aumento rispetto ai $17,73 miliardi del 2024. Nello stesso anno, il segmento Family of Apps ha generato $102,47 miliardi di reddito operativo.
In altre parole, le app hanno generato più di $5 per ogni $1 perso da Reality Labs. Ecco perché il margine operativo complessivo di Meta è rimasto alto nonostante anni di quelle perdite…
Ecco il calcolo per l'ultimo anno. Il reddito operativo di Meta è stato di $83,28 miliardi su ricavi di $200,97 miliardi nel 2025. Aggiungendo nuovamente la perdita di Reality Labs, il reddito operativo sarebbe stato di $102,47 miliardi, ovvero un margine di circa il 51%. Quindi Reality Labs costa a Meta circa 10 punti percentuali di margine, e Meta ha comunque mantenuto un margine ben superiore alla media del 41,4%.
Zuckerberg può permettersi di continuare
Il conduttore di Decoder, Nilay Patel, lo ha fatto notare nel suo episodio dell'8 ottobre parlando del fatto che Meta offre gratuitamente il suo agente AI Muse. Con le sue parole, Meta ha "un gigantesco business pubblicitario che stampa soldi", e "Mark Zuckerberg ha dimostrato di essere disposto a bruciare soldi per cercare di vincere un mercato, come ha fatto con Reality Labs per anni e anni e anni".
"E possono semplicemente continuare a farlo finché non funziona."
Il flusso di cassa lo supporta…
Il free cash flow è sceso da $54,1 miliardi nell'anno fiscale 2024 a $46,1 miliardi nell'anno fiscale 2025, il che lascia comunque a Meta decine di miliardi di dollari all'anno dopo aver pagato le spese per i data center e i dispositivi.
Naturalmente, le perdite non si stanno riducendo. Reality Labs ha perso più nel 2025 che nel 2024, e un visore che non verrà spedito fino alla prossima primavera non cambierà questa situazione a breve.
Il punto è questo: Wall Street non conta sulla VR
Se i VR Glasses dovessero fallire, l'impatto sugli utili è piccolo. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Meta salga da $29,68 nell'anno fiscale 2025 a $39,66 entro l'anno fiscale 2028…
Un visore da $1.300 che non sarà sugli scaffali fino alla primavera del 2027 non avrebbe mai potuto influenzare questi numeri, e nulla di ciò che ho visto a Connect mi fa pensare che gli analisti taglieranno le loro stime.
Sono gli occhiali dove guarderei invece. Savov lo ha espresso bene su Power On: "Meta sta dicendo che l'IA, e la nostra IA in particolare, è l'unica ragione per cui abbiamo hardware". Ora, per una mia speculazione. Se Meta è davvero molto avanti negli smart glasses, potrebbe mettere la sua IA di fronte alle persone tutto il giorno, ogni giorno, e un visore VR di nicchia non può farlo.
Quindi questa è l'ultima speranza della VR?
Per la VR, Gurman potrebbe benissimo avere ragione. Se un visore da 100 grammi non riesce a conquistare le persone, è difficile vedere cosa ci riuscirà.
Per gli azionisti di Meta, però, un fallimento sembra un esperimento costoso che il business pubblicitario può facilmente permettersi di pagare. L'azienda è già leader negli smart glasses, ed è quell'hardware che potrebbe contare di più.
Il primo vero test arriverà quando i VR Glasses andranno in vendita nella primavera del 2027. L'altro sono gli occhiali di Apple, che Gurman dice distano circa un anno. Fino ad allora, osservate le perdite di Reality Labs in ogni rapporto trimestrale.
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