Punti Chiave
- Le azioni di Southern Copper sono scese del 7,3% giovedì. Freeport-McMoRan ha perso il 6,3% e Teck Resources il 6,2% mentre i futures sul rame scivolavano di circa il 2,7%.
- Il calo è arrivato due giorni dopo che Southern Copper ha riportato il suo miglior trimestre di sempre, con un utile netto in aumento del 63% a 1,8 miliardi di dollari.
- Gli analisti si aspettano che gli utili di Southern Copper raggiungano il picco nel 2026 per poi calare leggermente nel 2027 e nel 2028.
- Il titolo è entrato in giornata di giovedì quotato a 26 volte gli utili forward, al di sopra della sua media quinquennale di 22x, quindi aveva poco margine per assorbire un prezzo del rame più debole.
Southern Copper (SCCO) è crollata del 7,3% giovedì, due giorni dopo aver riportato il miglior trimestre della sua storia. Freeport-McMoRan (FCX) è scesa del 6,3% e Teck Resources (TECK) ha perso il 6,2% mentre i futures sul rame scivolavano di circa il 2,7% entro il primo pomeriggio.
Massimi Storici, Già Scontati
Southern Copper ha pubblicato i risultati del terzo trimestre martedì 20 ottobre. Le vendite nette sono aumentate del 39% rispetto all'anno precedente, raggiungendo 4,7 miliardi di dollari, e l'utile netto è balzato del 63% a 1,8 miliardi di dollari.
Nella conference call sugli utili di giovedì, il CFO Raul Jacob ha dichiarato che la società "ha raggiunto massimi storici per le vendite nette, l'EBITDA rettificato e l'utile netto per il secondo trimestre consecutivo".
I prezzi più alti hanno fatto la maggior parte del lavoro. La società afferma che i prezzi migliori per tutti i suoi prodotti hanno trainato la crescita delle vendite, anche se nei primi nove mesi del 2026 ha venduto meno rame, molibdeno e argento rispetto all'anno precedente.
E gli analisti vedono già quest'anno come il picco, con un EPS normalizzato di 7,92 dollari per il 2026 che scende a 7,34 dollari entro il 2028...
Queste stime sono sensibili ai prezzi del rame, quindi un calo sostenuto potrebbe spingerle più in basso.
Un Prezzo Premium su Utili al Picco
Southern Copper è entrata in giornata di giovedì quotata a 26 volte gli utili forward, al di sopra della sua media quinquennale di 22x (sebbene al di sotto del suo picco di 34x raggiunto a maggio 2024)...
Il calo di giovedì l'ha portata a circa 24x, comunque al di sopra della media. Quindi, quando il rame scivola anche solo di qualche punto percentuale, un titolo che è quotato a un premium su utili che ci si aspetta si riducano ha spazio per scendere.
Anche la crescita che potrebbe far salire quelle stime è a qualche anno di distanza: il management si aspetta che il suo progetto Tía María in Perù inizi le operazioni nella prima metà del 2028.
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Il Rame Comanda
Freeport non ha avuto notizie proprie giovedì, quindi il suo calo sembra opera del rame. Quello di Teck è più difficile da attribuire solo al rame: mercoledì pomeriggio ha ricevuto un preavviso di sciopero alle sue operazioni di Highland Valley Copper, e il sindacato può iniziare lo sciopero già sabato 24 ottobre. Il prossimo aggiornamento sul gruppo arriverà con il rapporto sul terzo trimestre di Teck stesso il 29 ottobre.
Il trimestre è stato il migliore possibile per Southern Copper. Il prezzo è il mio problema. A circa 24 volte gli utili forward su profitti che gli analisti si aspettano si riducano, comprare qui è principalmente una scommessa sul fatto che il rame rimanga vicino ai massimi. Io aspetterei che il titolo diventi più economico, o che Tía María dimostri di essere in linea per il 2028.
Naturalmente, se il rame rimbalza, i minatori potrebbero recuperare altrettanto rapidamente.
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