Statistiche chiave per il titolo Super Micro Computer
- Performance di questa settimana: -0,5%
- Intervallo di 52 settimane: da $27,6 a $62,3
- Prezzo attuale: 32,24 dollari
Cosa è successo?
Super Micro Computer(SMCI), produttore di server AI e infrastrutture per data center, ha registrato un fatturato di 12,7 miliardi di dollari nel secondo trimestre, con un aumento del 123% rispetto all'anno precedente, ma è quotata a 32,24 dollari, quasi il 48% in meno rispetto al suo massimo di 62,36 dollari, il che rende la storia della compressione dei margini l'unica cosa che si frappone tra questo titolo e una rivalutazione completa.
Il 3 febbraio, Supermicro ha riportato un EPS non-GAAP per il secondo trimestre di 0,69 dollari a fronte di una guidance di 0,46-0,54 dollari, alzando contemporaneamente la soglia di fatturato per l'intero anno FY2026 ad almeno 40 miliardi di dollari, cifra che l'amministratore delegato Charles Liang ha definito prudente data l'attuale forza degli ordini arretrati che superano i 13 miliardi di dollari.
Il DCBBS di Supermicro, acronimo di Data Center Building Block Solutions, un pacchetto di infrastrutture modulari pre-progettate che comprende calcolo, raffreddamento, alimentazione e gestione e che consente ai clienti di costruire data center in modo più rapido ed economico, ha contribuito al 4% dei profitti dell'azienda nella prima metà dell'anno fiscale 2026 ed è destinato a raggiungere un contributo ai profitti a due cifre entro la fine del calendario 2026.
Il 26 febbraio Supermicro ha lanciato la sua piattaforma MicroBlade a più alta densità con processori AMD EPYC 4005, che racchiude fino a 40 nodi server in un unico contenitore 6U, aggiungendo una linea di prodotti enterprise a più alto margine, direttamente indirizzata ai carichi di lavoro cloud, edge e cybersecurity, dove i margini lordi sono strutturalmente migliori rispetto alle costruzioni di GPU hyperscaler.
Charles Liang, Presidente e CEO, ha dichiarato durante la telefonata per gli utili del secondo trimestre dell'anno fiscale 2026 che "il nostro margine lordo inizierà a migliorare trimestre dopo trimestre", collegandosi direttamente alla maturazione dei costi della piattaforma GP300, all'espansione del mix di profitti di DCBBS e alla conferenza degli investitori di Loop Capital del 10 marzo, dove è prevista la presentazione del management.
Con le piattaforme NVIDIA Vera Rubin e AMD Helios previste per la seconda metà del calendario 2026, gli impegni dei clienti già garantiti, la produzione globale in espansione a Taiwan, in Malesia, nei Paesi Bassi e in Medio Oriente e la crescita di DCBBS verso un contributo di profitto a due cifre, il percorso di Supermicro verso il ritorno a margini netti a due cifre si basa su molteplici fattori, non su una singola scommessa.
Il parere di Wall Street sul titolo SMCI
Il fatturato Q2 di Supermicro, pari a 12,7 miliardi di dollari a fronte di una guidance di 10-11 miliardi di dollari, conferma che la domanda di infrastrutture AI non è in discussione, ma il margine lordo non-GAAP del 6,4% nel Q2 spiega esattamente perché il titolo si trova al 48% al di sotto dei massimi di 52 settimane.
Secondo le stime di TIKR, il fatturato per l'esercizio 2026 ammonta a 41,3 miliardi di dollari, con un aumento dell'87,9% rispetto all'anno precedente, mentre il margine EBITDA si comprime ulteriormente al 4,8%, rispetto al 7,4% dell'esercizio 2025 e al 10,3% dell'esercizio 2024, diventando così uno dei casi di più forte compressione dei margini nel settore delle infrastrutture tecnologiche a grande capitalizzazione.
L'EPS normalizzato è stimato a 2,24 dollari per l'esercizio 2026, con un aumento di appena l'8,7% nonostante una crescita dei ricavi dell'87,9%, il che quantifica esattamente la redditività che il mix di clienti hyperscaler e i costi di carenza dei componenti stanno sottraendo all'esplosione della top-line di Supermicro.
Dei 16 analisti che coprono il titolo SMCI per TIKR, 4 lo giudicano Buy (acquistare), 3 Outperform (sovraperformare), 7 Hold (mantenere), 1 Underperform (sottoperformare) e 2 Sell (vendere), con un obiettivo di prezzo medio di 41,31 dollari, che implica un rialzo del 28,1% rispetto alla chiusura del 5 marzo di 32,24 dollari, riflettendo un cauto ottimismo legato alla ripresa dei margini.
La forbice degli obiettivi degli analisti va dai 15 dollari della parte bassa ai 63 dollari della parte alta, con l'ipotesi ribassista ancorata a una compressione sostenuta dei margini se il cambio di mix di DCBBS non accelera, e l'ipotesi rialzista che prevede un pieno recupero verso i margini EBITDA superiori al 10% visti l'ultima volta nell'esercizio 2023 e 2024.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo medio di 59,60 dollari di TIKR implica un rendimento totale dell'84,9% in 4,3 anni con un IRR del 15,3%, ipotizzando un CAGR dei ricavi del 23,3% e un recupero dei margini di utile netto al 4,1% rispetto all'attuale 6,0% dell'esercizio 2025.
Il mercato valuta SMCI come un assemblatore di hardware a basso margine, ignorando che DCBBS ha contribuito al 4% degli utili nei suoi primi due trimestri di vita.
Una società che genera 41 miliardi di dollari di ricavi stimati per l'esercizio 2026 viene scambiata a 32,24 dollari, il che implica un multiplo prezzo/vendite ben al di sotto di 0,1x, un livello che prezza la permanenza di margini prossimi allo zero.
Il management ha previsto un aumento dei margini lordi di 30 punti base nel terzo trimestre e ha definito il livello del secondo trimestre come la linea di demarcazione bassa, un segnale direzionale che l'attuale prezzo delle azioni non riflette ancora.
Se DCBBS non riuscirà a raggiungere il suo obiettivo di contribuzione agli utili a due cifre entro la fine del calendario 2026 e la concentrazione di hyperscaler rimarrà vicina al 63% del fatturato, la tesi del recupero dei margini crollerà e il titolo non avrà un trigger di rerating.
Il margine lordo del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, che verrà comunicato durante la prossima conferenza stampa sugli utili, confermerà se la guidance del 3 febbraio per un miglioramento sequenziale era l'inizio di una vera ripresa o una tregua di un trimestre.
Supermicro scambia a 32,24 dollari contro un TIKR mid-case di 59,60 dollari, con l'intero bull case che si basa sulla possibilità che l'espansione dei margini DCBBS e la maturazione della piattaforma possano invertire la compressione dal 10,3% di EBITDA nell'anno fiscale 2024 al 4,8% attuale.
Conviene investire in Super Micro Computer, Inc.
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