Punti Chiave
- Sandisk è scesa del 12% oggi nonostante risultati record e previsioni al rialzo.
- Anche Intel e Amazon sono precipitate dopo i loro rapporti, che hanno sollevato dubbi sulla domanda di PC e sulla spesa in AI.
- Il margine lordo di Sandisk ha raggiunto l'85% su ricavi di 11 miliardi di dollari, e circa la metà della produzione di quest'anno fiscale è coperta da accordi a lungo termine.
- Il titolo è prezzato per una recessione, ma i contratti a lungo termine di Sandisk prevedono prezzi minimi.
Sandisk (SNDK) ha superato le stime, ha fornito previsioni al rialzo e ha annunciato uno split azionario 8 per 1 dopo la chiusura di giovedì. Il titolo è comunque sceso del 12% oggi, scambiandosi a circa $1.167.
Il calo è avvenuto insieme a forti vendite di altre due società che hanno comunicato i risultati giovedì sera, e anche Micron e il concorrente nel settore storage Western Digital sono scivolati. Intel (INTC) è scesa del 29% dopo una debole prospettiva per il quarto trimestre che ha in parte attribuito a carenze di memoria, e Amazon (AMZN) è scesa del 7% poiché la spesa in AI ha portato il suo free cash flow in territorio negativo.
Un altro trimestre straordinario
- Ricavi di 11,0 miliardi di dollari, in aumento del 378% rispetto all'anno precedente e superiori ai 10,7 miliardi di dollari attesi
- EPS rettificato di $49,51 (pre-split), in aumento del 26% su base sequenziale
- Ricavi del data center di 4,8 miliardi di dollari, in aumento del 61% su base sequenziale
- Previsioni per il secondo trimestre di 12,2-12,6 miliardi di dollari di ricavi e 55-57 dollari di EPS rettificato
In precedenza, il consenso prevedeva $215 per azione per quest'anno fiscale (a giugno):
Aggiungendo il punto medio del secondo trimestre al primo, il primo semestre arriva a circa $106, lasciando circa $110 per il secondo semestre per raggiungere i $215. Altri due trimestri in linea con le previsioni del secondo trimestre porterebbero l'anno a circa $218, ma il CFO Luis Visoso ha detto agli analisti di essere conservativi sul terzo trimestre, storicamente il più debole per Sandisk. I $215 sono a portata di mano, con poco margine di manovra.
La preoccupazione è la domanda
Intel ha previsto un margine lordo rettificato del 38% per il quarto trimestre, rispetto al 44,1% del terzo, citando un calo del mercato PC che le carenze di memoria stanno accelerando. Questo è il rovescio della medaglia del potere di prezzo di Sandisk: i suoi ricavi consumer sono scesi del 29% rispetto al trimestre precedente.
Il free cash flow di Amazon è stato un outflow di 42,4 miliardi di dollari negli ultimi dodici mesi, e il CEO Andy Jassy ha detto che Amazon si aspetta di "spendere significativamente di più nel 2027." Questo significa più domanda per i drive per data center di Sandisk, che hanno rappresentato il 44% dei suoi ricavi lo scorso trimestre.
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Prezzato per un picco
Sandisk ha chiuso giovedì a 5,8x gli utili forward, contro una media di 11x nell'ultimo anno:
Il multiplo era già vicino alla metà del suo livello abituale dopo lo spavento DRAM di questo mese, e il calo di oggi lo porta ancora più in basso. E questo con un margine lordo che è salito dal 30% di un anno fa all'85%:
TipRanks ha riassunto la visione dell'investitore Kenio Fontes sul selloff definendola "assurda". Fontes ha aggiornato il rating del titolo a Buy, anche se ammette che i margini sono probabilmente più vicini al loro tetto che al loro minimo.
Nella conference call di giovedì, Sandisk ha dichiarato che gli accordi a lungo termine coprono circa la metà dei bit di quest'anno fiscale e due terzi di quelli dell'anno prossimo, e che il 95% di essi è con società di investment grade. Ad agosto, ha fissato il loro ricavo minimo a 93,9 miliardi di dollari ai prezzi minimi, su termini che in media superano i quattro anni.
Cosa deve dimostrare Sandisk ora
A meno di 6x gli utili, il mercato sta prezzando un crollo. I contratti non lo escludono, poiché un prezzo minimo non garantisce un margine dell'85%, ma rendono la versione peggiore molto più difficile da raggiungere. Leggerei il calo di oggi come un'opportunità di acquisto, e le previsioni per il terzo trimestre fiscale sono la prossima prova.
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