Statistiche chiave per il titolo RadNet
- Performance dell'ultima settimana: +2.3%
- Intervallo di 52 settimane: da $45 a $85,8
- Prezzo attuale: 63,6 dollari
Cosa è successo?
COSA È ACCADUTO
RadNet(RDNT), la più grande catena statunitense di imaging ambulatoriale, ha completato il 2 marzo l'acquisizione di Gleamer per un valore di 230 milioni di euro, che ha reso la sua filiale DeepHealth il più grande fornitore di IA per radiologia al mondo, servendo oltre 2.700 clienti in 44 paesi, mentre veniva scambiata a 63,63 dollari, vicino al suo minimo da 52 settimane di 45,00 dollari.
Lo stesso giorno, RadNet ha riportato un fatturato record per il quarto trimestre di 547,7 milioni di dollari, in crescita del 14,8% rispetto all'anno precedente, con un EPS rettificato di 0,23 dollari che ha battuto il consenso di 0,20 dollari, grazie ai volumi di imaging avanzato (risonanza magnetica, tomografia computerizzata e PET/TC, che rappresentano oltre il 60% del fatturato) cresciuti del 9,6% a parità di centro.
Il segmento Digital Health di DeepHealth, che vende strumenti per il flusso di lavoro radiologico basati sull'intelligenza artificiale a ospedali e centri di diagnostica per immagini in tutto il mondo, ha registrato un aumento del fatturato del 48,2% nel quarto trimestre, raggiungendo 27,9 milioni di dollari e uscendo dal 2025 con 75,4 milioni di dollari di ricavi ricorrenti annui (ARR), una metrica di sottoscrizione che ora fissa la guida del management a 140 milioni di dollari di ARR entro la fine del 2026.
Il 26 febbraio, la tecnologia di risonanza magnetica a distanza TechLive di DeepHealth (che consente a un tecnologo di operare su uno scanner da fuori sede, evitando costose chiusure di programma) ha ricevuto il marchio CE per la commercializzazione in Europa, dando alla piattaforma un percorso commerciale in Europa prima dell'integrazione di Gleamer.
Mark Stolper, vicepresidente esecutivo e direttore finanziario, in occasione della Barclays Global Healthcare Conference del 12 marzo, ha dichiarato che "non riesco a ricordare un momento, almeno nei miei 21 anni di incarico, in cui sono stato più entusiasta della situazione attuale dell'azienda", confermando le previsioni per il 2026 di una crescita dei ricavi da imaging compresa tra il 17% e il 19% e di una crescita del free cash flow compresa tra il 29% e il 41%.
Un minimo di quattro autorizzazioni della FDA previste per il 2026, un obiettivo di fatturato per la sanità digitale compreso tra 135 e 145 milioni di dollari e l'obiettivo dichiarato dal management di ridurre la quota interna di RadNet del fatturato della sanità digitale dall'attuale 45% a meno del 20% entro il 2028 posizionano RDNT come un operatore di imaging che si sta attivamente convertendo in un'azienda scalabile di software AI a 63,63 dollari.
Il parere di Wall Street sul titolo RDNT
L'acquisizione di Gleamer, conclusa il 2 marzo, che ha reso DeepHealth il più grande fornitore di IA per radiologia al mondo in termini di ARR, accelera direttamente le entrate di RadNet nel settore della salute digitale da 92,7 milioni di dollari nel 2025 a 135 milioni di dollari nel 2026.
Le entrate di RadNet dovrebbero crescere del 19,8% fino a 2,44 miliardi di dollari nel 2026, grazie alla crescita del 17-19% dei centri di imaging grazie ai nuovi centri e all'aumento dei volumi degli stessi centri, oltre all'aumento delle entrate di Digital Health da 75,4 milioni di dollari a circa 140 milioni di dollari grazie all'integrazione degli oltre 700 contratti dei clienti di Gleamer nella piattaforma DeepHealth.
Nel frattempo, si prevede che l'utile per azione normalizzato scenda del 48,2% da 0,39 dollari nel 2025 a 0,58 dollari nel 2026 e poi del 74,7% a 1,01 dollari nel 2027, man mano che i costi di integrazione di Gleamer si assorbiranno e il segmento Digital Health raggiungerà la redditività.
Tutti gli analisti che coprono RDNT la valutano come buy o outperform, con 6 buy e 2 outperform e zero hold o sell, ancorati a un obiettivo di prezzo medio di 92,38 dollari che implica un rialzo del 45,2% da 63,63 dollari, dato che il consenso valuta lo slancio dei volumi di imaging ma non ancora la piena rivalutazione dell'ARR Digital Health.
L'obiettivo ribassista di 86,00 dollari si basa sulla resistenza all'integrazione di Gleamer e sui venti contrari al costo del lavoro che persistono oltre il 2026, mentre l'obiettivo rialzista di 100,00 dollari prevede il raggiungimento di 140 milioni di dollari di ARR per la sanità digitale e l'annuncio di almeno una nuova joint venture con un importante sistema sanitario entro la fine dell'anno.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo medio di TIKR di 195,44 dollari implica un rendimento totale del 207,2% fino a dicembre 2030 con un IRR del 26,4%, basato su un CAGR dei ricavi del 13,5% e un CAGR dell'EPS del 30,7%, grazie alla storia di crescita dell'ARR di Gleamer superiore al 90% e allo spostamento del volume di imaging di RadNet verso modalità avanzate in un mercato globale del software radiologico da 5 miliardi di dollari.
Il mercato valuta RDNT vicino al suo minimo di 52 settimane (45,00 dollari), ma il management ha previsto un flusso di cassa libero compreso tra 105 e 115 milioni di dollari nel 2026, con un balzo del 29-41% rispetto ai livelli del 2025, finanziato da una crescita dell'EBITDA superiore alla crescita dei ricavi.
L'ARR di DeepHealth di 75,4 milioni di dollari al termine del 2025, combinato con il contributo di 30 milioni di dollari di ARR di Gleamer e l'annualizzazione di iCAD che aggiunge 7 milioni di dollari, crea una base proforma di 113 milioni di dollari prima di qualsiasi crescita organica, giustificando l'obiettivo di 195,44 dollari del modello TIKR e l'ipotesi di un CAGR dei ricavi del 13,5%.
L'obiettivo dichiarato dal management di ridurre la quota interna di RadNet dei ricavi della sanità digitale dal 45% a meno del 20% entro il 2028 conferma che si tratta di una storia di monetizzazione del software e non solo di un operatore di imaging che tratta a un multiplo depresso.
Il rischio principale per il modello TIKR è rappresentato dai ritardi di integrazione di Gleamer; se i guadagni di produttività non raggiungono i centri RadNet entro la pietra miliare prevista per il terzo trimestre, l'ipotesi di espansione del margine EBITDA si rompe e il CAGR EPS del 30,7% si comprime materialmente.
Per il primo aggiornamento dell'ARR di Digital Health dopo la chiusura di Cleamer e per il numero di volumi di imaging avanzato nello stesso centro, si dovranno osservare i risultati del primo trimestre del 2026, che confermeranno se il CAGR del 13,5% dei ricavi è in linea con le previsioni.
Conviene investire in RadNet, Inc.
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