Statistiche chiave per il titolo Kinder Morgan
- Performance dell'ultima settimana: -0,6%
- Intervallo di 52 settimane: da $23,9 a $34,2
- Prezzo attuale: 33,3 dollari
Cosa è successo?
Kinder Morgan(KMI), l'operatore di gasdotti con sede a Houston che movimenta quotidianamente circa il 40% di tutto il gas naturale statunitense, è diventato in sordina uno dei nomi strutturalmente più avvantaggiati nel settore dell'energia, in quanto il suo portafoglio di progetti approvati ha raggiunto i 10 miliardi di dollari e i suoi cinque maggiori gasdotti hanno raggiunto un utilizzo del 90% nel 2025, senza lasciare quasi nessuna capacità di riserva sulla rete.
Lo scorso gennaioKMI ha registrato un utile per azione rettificato per il quarto trimestre del 2025 di 0,39 dollari, battendo le stime del consenso LSEG di 0,37 dollari, grazie all'aumento dei volumi di trasporto del gas naturale del 9% rispetto all'anno precedente a 48.353 miliardi di Btu al giorno, grazie alle consegne record di gas di alimentazione del GNL sul suo gasdotto Tennessee Gas Pipeline, che trasporta il gas dalle regioni di produzione ai terminali di esportazione di liquefazione lungo la costa del Golfo.
L'EBITDA rettificato per l'intero anno 2025 ha raggiunto gli 8,3 miliardi di dollari, un aumento del 6% rispetto al 2024 che ha battuto l'obiettivo di budget del 4%, mentre la società ha generato 5,9 miliardi di dollari di liquidità dalle operazioni e ha finanziato quasi 3,2 miliardi di dollari di spese in conto capitale totali senza ricorrere a mercati azionari esterni.
Il 3 marzo, in occasione della Raymond James Institutional Investor Conference, il direttore finanziario David Michels ha dichiarato che "se lo si converte al multiplo dell'EBITDA di cui abbiamo parlato prima, si tratta di oltre 500 milioni di dollari all'anno di EBITDA aggiuntivo", facendo riferimento ai 10 miliardi di dollari di backlog sanzionati che si stanno accumulando a un multiplo di 5,6x tra capitale ed EBITDA, il che supporta una crescita dell'EPS a una sola cifra o a due cifre nei prossimi anni.
La posizione competitiva di Kinder Morgan nei prossimi tre-cinque anni si basa su tre forze convergenti: La domanda di gas di alimentazione GNL che dovrebbe più che raddoppiare da 16,6 Bcf al giorno nel 2025 a oltre 34 Bcf al giorno entro il 2030, oltre 5 Bcf al giorno di nuove richieste di allacciamento alla produzione di energia elettrica attraverso la rete legata all'espansione dei centri dati e una pipeline ombra di oltre 10 miliardi di dollari di progetti aggiuntivi già in fase di sviluppo al di là del backlog approvato.
L'opinione di Wall Street sul titolo KMI
Il backlog sanzionato da 10 miliardi di dollari, che si converte in un multiplo di 5,6x tra capitale ed EBITDA, posiziona KMI in modo da aggiungere oltre 500 milioni di dollari di EBITDA annuale man mano che i progetti entreranno in servizio fino al 2028, aumentando direttamente la traiettoria dell'EPS già avviata con il quarto trimestre.
Le stime di consenso di TIKR indicano un aumento dell'EPS normalizzato da 1,30 dollari nel 2025 a 1,37 dollari nel 2026 e a 1,46 dollari nel 2027, una sequenza composta alimentata da contratti take-or-pay basati su tariffe - accordi in cui i caricatori pagano per la capacità del gasdotto indipendentemente dal fatto che la utilizzino o meno - che bloccano le entrate indipendentemente dalle oscillazioni dei prezzi delle materie prime.
La posizione di Wall Street è più vicina alla neutralità di quanto la storia di crescita giustifichi: 10 buy, 2 outperform e 9 hold tra i 21 analisti, con un obiettivo di prezzo medio di 33,57 dollari che implica solo lo 0,8% di rialzo rispetto ai livelli attuali, il che suggerisce che la società non ha ancora valutato appieno il ciclo di conversione del portafoglio ora in corso.
La forbice tra l'obiettivo minimo di 26,00 dollari e l'obiettivo massimo di 43,00 dollari riflette un vero e proprio bivio: l'obiettivo minimo è ancorato alla pressione sull'utilizzo dei gasdotti dovuta al prezzo negativo del Waha Hub, che è stato negativo per un record di 25 giorni consecutivi a partire dal 12 marzo, mentre l'obiettivo massimo è legato alla crescita della domanda di gas naturale liquefatto verso 34 Bcf al giorno entro il 2030.
Cosa dice il modello di valutazione?
La proiezione di TIKR colloca KMI a 41,18 dollari entro dicembre 2030 in base alle ipotesi centrali, il che implica un CAGR degli EPS del 6,7% guidato dalla stessa impennata della domanda di gas di alimentazione GNL - prevista in media a 19,8 Bcf al giorno nel 2026, con un aumento del 19% rispetto al 2025 - che ha già alimentato il ritmo dei volumi del quarto trimestre.
Il mercato valuta KMI come un'utility di gasdotti a crescita lenta, ma il portafoglio di 10 miliardi di dollari che si sta accumulando a un multiplo inferiore a 6x racconta una storia diversa: oltre 500 milioni di dollari di EBITDA annuale incrementale che arriveranno a strati man mano che South System 4, Mississippi Crossing e Trident entreranno in servizio fino al 2028.
L'obiettivo medio di TIKR, pari a 41,18 dollari, si basa su un CAGR dei ricavi del 4,0% e su un CAGR dell'EPS del 6,7% fino al 2030, ipotesi fondate sui contratti "take-or-pay" confermati e già firmati con controparti utility di livello internazionale, tra cui Southern, Dominion e Duke.
Il direttore finanziario David Michels ha confermato alla conferenza di Raymond James del 3 marzo che KMI genera circa 6 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo annuale, finanziando internamente l'intero programma di crescita CapEx da 3 miliardi di dollari senza dover ricorrere ai mercati azionari.
Il rischio principale per il modello di TIKR è l'esecuzione dei progetti: i tempi di consegna delle unità di compressione si sono allungati a due o tre anni e qualsiasi ritardo nell'entrata in servizio del South System 4 o del Mississippi Crossing farebbe slittare l'incremento dell'EBITDA annuale di oltre 500 milioni di dollari, comprimendo l'IRR annualizzato del 4,5%.
Il primo punto di conferma per la tesi del backlog arriverà quando KMI comunicherà i risultati del 1° trimestre 2026 e aggiornerà se la conversione dell'oleodotto Hiland Express, il cui completamento era previsto per la fine del 1° trimestre, è entrata in servizio nei tempi previsti e se la conversione di HH Phase 1 NGL è avvenuta all'inizio del 2° trimestre come previsto.
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