Statistiche chiave del titolo Rolls-Royce
- Performance dell'ultima settimana: -3,9%
- Intervallo di 52 settimane: da £5,6,2 a £14,20
- Prezzo attuale: 12,3 sterline
Cosa è successo?
Rolls-Royce(RR), il produttore britannico dominante di motori per jet a fusoliera larga che alimentano gli Airbus A350 e i Boeing 787, ha fornito la prova più convincente che la svolta dell'amministratore delegato Tufan Erginbilgic è strutturale piuttosto che ciclica, con un utile operativo sottostante che ha raggiunto 3,5 miliardi di sterline il 26 febbraio - cinque volte il livello del 2022 - mentre il titolo ha toccato il record di 1.383 pence.
I risultati del 26 febbraio hanno battuto il consenso dell'IBES di circa 165 milioni di sterline per quanto riguarda l'EBIT rettificato e hanno dato il via a un riacquisto pluriennale di azioni da 7 miliardi di sterline per il periodo 2026-2028, il primo nella storia di Rolls-Royce, insieme a un intervallo di riferimento per l'utile operativo 2026 di 4 miliardi di sterline - 4,2 miliardi di sterline che è arrivato almeno all'8% sopra le previsioni degli analisti.
L'aerospazio civile, la divisione che genera ricavi ogni volta che una compagnia aerea fa volare uno dei suoi motori in base a contratti di assistenza a lungo termine, ha registrato un margine operativo del 20,5% nel 2025, quasi otto volte il livello del 2022, grazie a un'impennata del 30% dei ricavi da assistenza per i grandi motori e a 1.440 visite totali in officina, il 10% in più rispetto al 2024.
Poi, il 16 marzo, Atlas Air Worldwide ha ordinato 40 motori Trent XWB-97 - l'unità che equipaggia gli Airbus A350F da trasporto merci - nell'ambito dei contratti di servizio TotalCare, gli accordi di manutenzione che trasferiscono il rischio dei costi di riparazione a Rolls-Royce in cambio di flussi di cassa prevedibili a lungo termine, che si aggiungono all'accordo con China Airlines del 4 febbraio che copre 36 motori Trent XWB per 18 aerei A350.
Durante la telefonata sugli utili del 2025, Erginbilgic ha dichiarato agli investitori e agli analisti: "La nostra trasformazione ha sbloccato significative opportunità di crescita sia dalle attività esistenti che da quelle nuove", indicando in particolare i reattori nucleari modulari di piccole dimensioni e i motori a fusoliera stretta come i due vettori di espansione che la svolta ha reso finanziariamente redditizi da perseguire.
Rolls-Royce punta ora a 5 miliardi di sterline - 5,3 miliardi di sterline di flusso di cassa libero entro il 2028, grazie ai miglioramenti della durata dei motori che stanno già garantendo il 60% in più di tempo in volo per il suo motore più grande per aerei a fusoliera larga, a una divisione Power Systems i cui ricavi da generatori di backup per centri dati sono cresciuti del 35% nel 2025 e a un programma di motori per aerei a fusoliera stretta in fase di discussione con i partner che il management descrive come un'opportunità di guadagno unica nella sua generazione.
Il parere di Wall Street sul titolo RR
Il record di 3,5 miliardi di sterline di utile operativo sottostante e lo storico annuncio di riacquisto di 7 miliardi e 9 miliardi di sterline del 26 febbraio confermano che la trasformazione di Rolls-Royce da costruttore che bruciava cassa in un'azienda di servizi ad alto margine ha raggiunto un punto di inflessione irreversibile.
Le stime previsionali di TIKR indicano che il flusso di cassa gratuito è destinato ad aumentare da 3,3 miliardi di sterline nel 2025 a 5,2 miliardi di sterline entro il 2028, il che implica un margine FCF del 19,3%, rispetto al -13,2% di soli quattro anni fa, una traiettoria resa credibile dal margine operativo del 20,5% già raggiunto dalla divisione Civil Aerospace nel 2025.
Nel frattempo, l'EPS normalizzato di Rolls-Royce si è attestato a 0,29 sterline nel 2025 e secondo le proiezioni di TIKR raggiungerà 0,48 sterline entro il 2028, un aumento cumulativo del 66% ancorato all'obiettivo di profitto operativo a medio termine di 4,9 miliardi di sterline-5,2 miliardi di sterline, aggiornato dallo stesso management, e a un range di guidance 2026 che ha già superato dell'8% le previsioni degli analisti.
Tredici dei 18 analisti che coprono Rolls-Royce hanno un rating buy o outperform al 16 marzo, con zero sell, un obiettivo di prezzo medio di 13,97 sterline che implica un rialzo del 13,6% rispetto alle attuali 12,30 sterline e un consenso che riflette la fiducia nel ciclo di riprezzamento dei contratti di servizio dell'aerospazio civile e nella crescita del 35% dei ricavi dei data center di Power Systems nel 2025.
La forbice degli obiettivi di prezzo degli analisti, che va da un minimo di 9,00 sterline a un massimo di 17,70 sterline, coglie i due scenari già presenti in questa storia: l'ipotesi ribassista che si basa su uno shock della domanda di trasporto aereo che fa crollare le ore di volo dei grandi motori al di sotto dei livelli del 2019, e l'ipotesi rialzista che prevede la piena esecuzione della roadmap di durata del Trent XWB-97 e la crescita degli ordini dei data center di Power Systems fino al 2028.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo medio di TIKR di 19,53 sterline implica un rendimento totale del 58,8% in 4,8 anni, sostenuto da un CAGR dei ricavi dell'8,9% e da un FCF che raggiungerà i 5,2 miliardi di sterline entro il 2028, cifra convalidata dallo stesso management con il suo obiettivo di medio termine di 5 miliardi e 5,3 miliardi di sterline pubblicato il 26 febbraio.
Il mercato continua a valutare RR. come se la sua espansione dei margini fosse in gran parte completata, ma le stime di TIKR mostrano che i margini EBIT passano dall'attuale 17,3% al 19,4% entro il 2028, un divario che l'obiettivo medio di 13,97 sterline non coglie appieno.
Solo il 25% del valore incrementale incorporato negli accordi di servizio a lungo termine di Rolls-Royce - i contratti che vincolano le compagnie aeree a pagare per ogni ora di volo dei motori - sarà stato realizzato entro il 2028, il che significa che la maggior parte della rivalutazione degli utili non è ancora apparsa nei numeri riportati.
L'amministratore delegato Tufan Erginbilgic ha dichiarato nella telefonata di presentazione degli utili del 26 febbraio che "la nostra trasformazione ha sbloccato significative opportunità di crescita sia dalle nostre attività esistenti che da quelle nuove", un segnale che l'obiettivo di medio periodo TIKR di 19,53 sterline si basa su risultati operativi già in corso e non su un'espansione speculativa.
L'unico presupposto per cui il modello TIKR non può sopravvivere intatto è un crollo prolungato delle ore di volo dei velivoli a fusoliera larga, che bloccherebbe i ricavi dei contratti di servizio a lungo termine e arresterebbe i ricavi delle visite al negozio che hanno guidato la crescita degli utili di Civil Aerospace del 41% nel 2025.
L'assemblea generale del 30 aprile - in cui gli azionisti voteranno sulla tranche di riacquisto di 2,5 miliardi di sterline per il 2026 e sulla nuova politica di retribuzione dei dirigenti legata al free cash flow, al margine operativo e al rendimento totale relativo per gli azionisti - è il primo punto di conferma per capire se gli impegni di ritorno del capitale stanno rispettando il piano di medio termine aggiornato.
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