Punti Chiave
- Oklo è scesa del 10% giovedì mattina, toccando un nuovo minimo a 52 settimane, dopo un calo del 6% il giorno precedente quando i Democratici erano dati vincenti al Congresso. In due sedute, il calo è di circa il 15%.
- A circa 20 dollari per azione, la capitalizzazione di mercato di Oklo è di almeno 3,8 miliardi di dollari, non molto al di sopra dei 3,0 miliardi di dollari di liquidità e titoli in portafoglio al 30 giugno.
- Oklo ha venduto circa 320 milioni di dollari di azioni nel terzo trimestre fino al 10 settembre, a circa 44 dollari per azione, più del doppio del prezzo odierno. Questo rende il numero di azioni in circolazione di venerdì il dato da monitorare.
- NuScale Power pubblica i risultati dopo la chiusura di giovedì, e il trimestre di GE Vernova mostra ciò che a Oklo manca ancora: acquirenti con ordini firmati.
Le azioni di Oklo (OKLO) sono scese del 10% questa mattina, scambiandosi a circa 20 dollari giovedì 5 novembre, il giorno prima che la società pubblichi i risultati del terzo trimestre. È un altro minimo a 52 settimane. Segue un calo del 6% del 4 novembre, quando i Democratici erano dati vincenti alla Camera e al Senato e gli investitori hanno venduto i titoli del settore energetico per l'IA. Nelle due sedute, il titolo ha perso circa il 15%, e Oklo non ha rilasciato alcuna notizia per spiegarlo.
Oklo pubblica i risultati prima dell'apertura di venerdì 6 novembre, e i ricavi non diranno molto: gli analisti si aspettano 3,04 milioni di dollari per tutto il 2026. La liquidità è il dato da monitorare. NuScale Power (SMR), che ha chiuso giugno con 1,9 miliardi di dollari di liquidità e investimenti, pubblica i risultati dopo la chiusura odierna. E GE Vernova (GEV) ha mostrato il 28 ottobre ciò che a Oklo manca ancora: acquirenti con ordini firmati.
Oklo Si Scambia Vicino Alla Sua Liquidità
A circa 20 dollari per azione, la capitalizzazione di mercato di Oklo è di almeno 3,8 miliardi di dollari, contando le azioni vendute fino al 10 settembre. Al 30 giugno, deteneva 3,0 miliardi di dollari di liquidità e titoli negoziabili, quasi tutti raccolti vendendo azioni. Il mercato attribuisce poco valore all'attività al di là di quella liquidità, e la liquidità si sta riducendo.
Wall Street si aspetta che Oklo perda denaro ogni anno fino al 2028, con una perdita per azione maggiore ogni anno:
Gli analisti si aspettano che bruci 6,3 miliardi di dollari di free cash flow dal 2026 al 2030, il 63% dei quali nel 2029 e 2030. Secondo i loro numeri, la liquidità di giugno copre il fabbisogno fino al 2028 e inizia a scarseggiare nel 2029.
Dovrebbe essere sufficiente per costruire Aurora-INL, la sua prima centrale elettrica, in Idaho. Il problema è che il management non ha ancora detto quanto costerà Aurora-INL. A ottobre, Piper Sandler ha aumentato la sua stima del costo di costruzione di un impianto Oklo a 7.000 dollari per kilowatt da 4.000.
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La Spesa di Oklo Deve Accelerare di Nuovo
La spesa in conto capitale è passata da meno di 1 milione di dollari a trimestre nel primo semestre del 2025 a 94,1 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026. L'utilizzo di liquidità nelle operazioni è salito a 47,6 milioni di dollari da 18,5 milioni di un anno prima:
E deve salire di nuovo. Ad agosto, il management ha aumentato le sue previsioni per il 2026 a 120-150 milioni di dollari di liquidità utilizzata nelle operazioni e 400-500 milioni di dollari di spese in conto capitale. Con 126,9 milioni di dollari di capex nel primo semestre, Oklo ha bisogno di 273-373 milioni di dollari nel secondo, o almeno 137 milioni di dollari a trimestre.
Un terzo trimestre vicino a quel ritmo indica che la costruzione è in linea. Una significativa carenza indicherebbe ritardi, e un altro aumento delle previsioni suggerirebbe che la costruzione costa più del previsto.
Monitora il Numero di Azioni
Il numero di azioni di Oklo è aumentato del 34% in 18 mesi, raggiungendo 185,09 milioni al 30 giugno, e il prezzo ottenuto continuava a scendere: le sue vendite di azioni hanno mediato circa 97 dollari per azione nel primo trimestre e circa 64 dollari nel secondo.
Il terzo trimestre è stato ancora più economico. Quando Oklo ha terminato il suo programma di maggio il 10 settembre, aveva venduto circa 18,0 milioni di azioni per circa 1,0 miliardi di dollari. Circa 10,7 milioni di queste sono state vendute nel secondo trimestre. Ciò lascia circa 7,3 milioni venduti nel terzo, per circa 320 milioni di dollari, o circa 44 dollari per azione, più del doppio del prezzo odierno. Un nuovo programma da 1,0 miliardi di dollari è iniziato il giorno successivo.
Wall Street ha seguito il titolo al ribasso. Wedbush ha iniziato la copertura il 2 novembre con un rating Outperform e un target price di 36 dollari, in calo rispetto ai precedenti 110 dollari della società. Quel target ora si trova circa l'80% sopra il titolo.
Secondo i numeri di consenso, la liquidità di Oklo paga già per Aurora-INL. Forti vendite dopo l'11 settembre significherebbero che Oklo sta finanziando gli impianti successivi a una frazione di quanto ottenuto in precedenza nell'anno.
Il titolo di Oklo potrebbe però non scambiarsi affatto sulla sua liquidità: è sceso del 15% in due giorni senza alcuna notizia. NuScale non ha ancora ordini vincolanti per reattori, e il suo partner ENTRA1 sta ancora lavorando verso un accordo definitivo per l'energia con la Tennessee Valley Authority. Se il titolo di NuScale scambia su quell'aggiornamento TVA stasera e ignora la sua liquidità, mi aspetto che quello di Oklo faccia lo stesso con qualsiasi notizia su Meta.
I Clienti di Oklo Stanno Solo Iniziando a Pagare
GE Vernova ha ricevuto 29,3 miliardi di dollari di ordini nel terzo trimestre, ha firmato contratti per 11 gigawatt di nuova attrezzatura a gas e ha generato 5,4 miliardi di dollari di free cash flow. Ha anche riacquistato 1,6 miliardi di dollari delle proprie azioni, mentre Oklo vende le sue per continuare a costruire.
L'equivalente più vicino di Oklo è il suo accordo di gennaio con Meta, che consente a Meta di pagare in anticipo l'energia da un campus pianificato da 1,2 gigawatt nella contea di Pike, Ohio. Oklo non ha detto quanto ha pagato Meta, e l'accordo destina quei fondi a garantire il combustibile per la prima fase, non alla costruzione. Qualsiasi segnale venerdì che i clienti condivideranno il costo di costruzione allevierebbe la pressione sul numero di azioni.
Finanziata, Per Ora
Secondo i numeri di Wall Street, Oklo può pagare il suo primo impianto con la liquidità che già possiede. Venerdì deve mostrare tre cose: capex in linea, previsioni confermate e scarse vendite di azioni dopo l'11 settembre. Se ottiene tutte e tre, penso che un titolo che scambia così vicino alla sua liquidità abbia anticipato il rischio. Forti vendite ai prezzi odierni direbbero che la diluizione ha ancora strada da fare.
Piper Sandler si aspetta previsioni sui costi più complete al capital markets day di Oklo nella primavera del 2027. Finché Oklo non metterà un prezzo su Aurora-INL, ogni azione che vende paga per un costo che non ha ancora rivelato.
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