Punti Chiave
- L'azione di SpaceX è scesa del 43% rispetto al picco di giugno. China Renaissance ha avviato la copertura con un rating Buy e un target price di $194,20, superiore del 52% rispetto al prezzo odierno.
- Il target di China Renaissance è circa il 25% inferiore alla media del consensus degli analisti di $257, che è più che raddoppiata da giugno poiché gli analisti hanno alzato le loro stime.
- Gli analisti si attendono un utile normalizzato di $5,96 per azione nel 2028. $194 rappresenta un multiplo inferiore di questa cifra rispetto a quello a cui SpaceX viene scambiata oggi sugli utili dei prossimi 12 mesi.
- China Renaissance ha ragione sugli utili. Ma gli analisti si attendono un flusso di cassa libero negativo di $140,7 miliardi nel 2027, quindi l'azione non è un buy finché SpaceX non mostrerà come intende finanziare la sua espansione.
SpaceX (SPCX) è scesa del 43% rispetto al picco del 16 giugno, e a $127,72 è tornata sotto il suo prezzo IPO di $135. Questa settimana, China Renaissance ha avviato la copertura con un rating Buy e un target price di $194,20, superiore del 52% rispetto al prezzo odierno.
Offerta, spese e un'ondata blu
Parte del calo è derivata dall'offerta: il lockup scaglionato dell'IPO di SpaceX ha liberato ondate di azioni di insider e investitori iniziali da vendere a partire da agosto.
Poi le spese sono aumentate. Nella conference call del terzo trimestre del 20 ottobre, il management ha fornito previsioni per il capex del quarto trimestre tra $35 e $40 miliardi, in aumento rispetto ai $19,6 miliardi del terzo trimestre. Questa settimana, Bloomberg ha riportato che le banche di SpaceX stanno cercando di piazzare parti di un finanziamento per chip di circa $40 miliardi.
Mercoledì, i Democratici hanno vinto sia la Camera che il Senato, e la governatrice eletta del Texas, Gina Hinojosa, ha fatto campagna per una moratoria immediata sui data center. La risposta di Elon Musk su X: "I data center nello spazio sembrano piuttosto allettanti in questo momento."
Un Buy al livello più basso
Il target di $194,20 di China Renaissance è circa il 25% inferiore al consensus di $257. È anche inferiore ai target Buy che Goldman Sachs ($245), Needham ($250), Deutsche Bank ($250), Bernstein ($268) e Morgan Stanley ($300) hanno pubblicato dopo i risultati del terzo trimestre.
TIKR monitora 39 analisti su SpaceX. Quanti dicono "Buy"?
Vedi la suddivisione completa dei rating Buy, Hold e Sell su SpaceX, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare azioni come questa. Vedi i Rating degli Analisti su SpaceX
$194 ha senso?
Il target medio del consensus degli analisti è più che raddoppiato da giugno, passando da $114 a $257:
I 39 analisti che la seguono hanno target che vanno da $70 a $800.
Le stime sono aumentate con esso. I ricavi del terzo trimestre sono balzati del 161% a $14,6 miliardi, guidati dai contratti cloud del segmento Super Intelligence, e gli analisti hanno alzato la loro stima dei ricavi per il 2027 del 146% dalla fine di giugno. Su base normalizzata, si aspettano che SpaceX passi da una piccola perdita quest'anno a $2,56 per azione nel 2027 e $5,96 nel 2028:
Questa progressione dipende da quanto rende il noleggio della potenza di calcolo. "Ai prezzi attuali, i nuovi dispiegamenti di capacità di calcolo stanno generando un payback di meno di un anno", ha detto il CFO Bret Johnsen nella call.
Alla chiusura di lunedì, SpaceX veniva scambiata a 45 volte gli utili attesi per i prossimi 12 mesi, e il target di China Renaissance si traduce in circa 64 volte. Tuttavia, tra un anno, i prossimi 12 mesi saranno per lo più il 2028. $194 rappresenta un multiplo inferiore degli attesi $5,96 del 2028 rispetto a quello a cui SpaceX viene scambiata oggi. Se quelle stime si manterranno, gli investitori non dovrebbero pagare un premio per arrivarci.
Il problema è il conto da pagare
Queste stime presuppongono che l'espansione continui, e gli analisti si aspettano che consumi liquidità. Prevedono un flusso di cassa libero negativo di $57,7 miliardi quest'anno e $140,7 miliardi nel 2027, contro $89,9 miliardi di liquidità e titoli negoziabili al 30 settembre. Debito o nuove azioni devono colmare quel divario, e nuove azioni diluirebbero quegli utili.
A mio avviso, China Renaissance ha ragione sugli utili, e $194 chiede a SpaceX meno di quanto fa la maggior parte di Wall Street. Ma io aspetterei a comprare finché SpaceX non mostrerà come intende pagare per l'espansione del 2027.
I risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostreranno quanta liquidità ha consumato quel trimestre record di capex, e i termini del finanziamento per i chip potrebbero arrivare prima.
Quindi, quanto vale realmente l'azione SpaceX?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere SpaceX. Parti dalle stime di consensus di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consulenza di investimento o finanziaria da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti della società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
