Statistiche Chiave per l'Azione Netflix
- Prezzo Attuale: $71.15
- Prezzo Obiettivo (Caso Pessimistico): ~$170
- Obiettivo Medio di Wall Street: ~$93
- Potenziale Rendimento Totale: ~140%
- TIR Annualizzato: ~11% / anno
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Cosa è successo?
Al suo primo Upfront nel Regno Unito il 24 settembre, Netflix (NFLX) ha fissato il 1° marzo 2027 come data di lancio del suo piano con pubblicità in altri nove paesi EMEA, un rollout che aveva annunciato per la prima volta al suo Upfront del 2026. Ha anche dichiarato che le Pause Ads diventeranno disponibili tramite le piattaforme di acquisto pubblicitario dei partner a partire da ottobre e che il suo piano pubblicitario nel Regno Unito raggiunge oltre 14 milioni di spettatori, citando i dati Barb.
Questa presentazione è seguita a due declassamenti basati sul coinvolgimento. Wells Fargo è passata a underweight con un obiettivo di $57 il 18 settembre, e HSBC ha tagliato il titolo a hold con un obiettivo di $76 il 22 settembre. HSBC ha indicato i dati Nielsen di luglio che mostrano YouTube, di proprietà di Alphabet (GOOGL), a un record del 14,2% del tempo televisivo statunitense, e ha affermato che Netflix è sceso al 7,8% in un mese in cui la Coppa del Mondo ha aumentato l'ascolto della TV tradizionale. Le azioni hanno chiuso a $71,15 il 25 settembre, in calo del 24,1% nel 2026, e i materiali per le relazioni con gli investitori di Netflix fissano il prossimo report per il 20 ottobre.
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Netflix dice che non tutte le ore di visione valgono allo stesso modo
Wells Fargo stima che i membri abbiano guardato circa l'8% in meno al giorno nel primo semestre del 2026 rispetto al primo semestre del 2023, aggiustato per la condivisione delle password. Il co-CEO Greg Peters ha affrontato il dibattito sulle ore di visione durante la conference call dei risultati del 16 luglio: "non esiste una relazione lineare tra ore di visione e ricavi e profitti perché non tutte le ore sono create uguali".
Si prevede che gli eventi in diretta assorbiranno circa il 5% della spesa per i contenuti del 2026 ma solo circa l'1% delle ore di visione. Tuttavia, hanno prodotto sei dei primi 10 giorni di iscrizione di nuovi membri degli ultimi cinque anni.
Interrogato sulle seconde stagioni più deboli, il co-CEO Ted Sarandos ha detto che il calo della Stagione 2 nel portafoglio complessivo è leggermente migliore quest'anno rispetto allo scorso anno. Le ore di visione totali, al contrario delle ore per membro, sono comunque cresciute del 2% nel primo semestre del 2026.
La pubblicità deve superare una spesa per i contenuti in aumento
HSBC ha aumentato le sue stime di spesa in contanti per i contenuti per il 2027 e il 2028 del 2% e ha tagliato le sue stime di EPS per quegli anni del 6% al 9%. Ha avvertito che un coinvolgimento più debole potrebbe danneggiare la fidelizzazione, la flessibilità dei prezzi e l'appeal pubblicitario. Il consenso sui ricavi per l'anno fiscale 2027 è scivolato solo dello 0,71% dal 30 giugno, e 35 dei 52 rating nei dati di TIKR sono ancora Buy o Outperform.
Peters ha detto che migliori capacità pubblicitarie, inclusi nuovi prodotti pubblicitari e misurazione, ridurrebbero il divario tra i ricavi per membro del piano con pubblicità e il piano senza pubblicità, che ha definito "crescita dei ricavi a breve termine non realizzata". Rispondendo a una domanda di Steven Cahall di Wells Fargo, Sarandos ha detto che la spesa per i contenuti, una voce contabile piuttosto che un flusso di cassa, dovrebbe aumentare di circa il 10% nel 2026, al di sopra della media quinquennale dell'8% ma al di sotto della media decennale del 14%. Ha aggiunto che Netflix fa crescere la spesa per i contenuti più lentamente dei ricavi. In una risposta separata, ha detto che i risparmi derivanti dall'IA generativa saranno probabilmente reinvestiti in più contenuti.
Ciò lascia i guadagni di margine dipendenti dai ricavi, per i quali le previsioni indicano una crescita del 13% al 14% nel 2026, superando una spesa per i contenuti che è ancora in aumento. Il free cash flow del Q2 di $1.525,17 milioni ha mancato la stima di $2.614,08 milioni, ma un superamento nel Q1 ha lasciato il free cash flow del primo semestre di $6.619,25 milioni al di sopra della stima combinata di $5.888,82 milioni. Le azioni sono scese del 7,26% il 17 luglio dopo che le previsioni sui ricavi del Q3 erano al di sotto delle aspettative.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $71.15
- Prezzo Obiettivo (Caso Pessimistico): ~$170
- Potenziale Rendimento Totale: ~140%
- TIR Annualizzato: ~11% / anno
Questo utilizza il caso pessimistico al di sotto del consenso. Assume:
- Crescita dei Ricavi: circa il 9% all'anno
- Margine Netto: vicino al 30%
- P/E: si contrae di circa il 5% all'anno
Il consenso implica una crescita dei ricavi annuale di circa il 10% dal 2025 al 2030 e un margine netto del 32% nel 2030.
Nonostante ciò, il caso pessimistico punta a circa $170 entro la fine del 2034, ovvero circa l'11% all'anno; il caso medio punta a circa $226 alla stessa data. L'assunzione sul margine è dove si manifesterebbero le stime di spesa per i contenuti più elevate di HSBC.
Potenziale Rialzista: nuovi mercati e strumenti pubblicitari aumentano i ricavi per membro del piano con pubblicità più velocemente di quanto ipotizzato dal modello.
Potenziale Ribassista: l'obiettivo di $57 di Wells Fargo si colloca circa il 20% al di sotto del prezzo attuale, su un orizzonte molto più breve degli otto anni del modello.
Conclusione
Le Pause Ads inizieranno a essere vendute in modo programmatico a ottobre, e Netflix pubblicherà i risultati il 20 ottobre rispetto alle previsioni per il Q3 di circa $12,9 miliardi di ricavi e circa $4,27 miliardi di reddito operativo, entrambi vicini al consenso nei dati di TIKR. Un reddito operativo in linea o superiore alle previsioni, con una spesa per i contenuti ancora vicina a una crescita del 10%, indebolirebbe l'argomentazione sui costi di HSBC. Un risultato inferiore o un outlook di spesa più elevato la supporterebbero e rischierebbero un sesto calo consecutivo dopo i risultati.
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