Punti Chiave
- Il mining di Bitcoin ha generato circa il 92% dei ricavi per segmento di Riot nel Q2 2025. Nel Q2 2026, quella quota era scesa a circa il 65%, poiché i ricavi del mining sono diminuiti del 19% su base annua, attestandosi a 113,7 milioni di dollari.
- Riot ha assicurato circa 9,8 miliardi di dollari di ricavi contrattuali per data center con AMD e un importante laboratorio di frontiera AI, che il management stima genereranno circa 520 milioni di dollari di ricavi medi annui una volta che entrambi i progetti saranno completamente operativi nel giugno 2028.
- Il debito totale è rimasto sostanzialmente invariato per cinque trimestri consecutivi mentre il flusso di cassa libero è rimasto negativo. Nel primo semestre del 2026, Riot ha venduto Bitcoin per aiutare a finanziare le operazioni e la porzione azionaria della costruzione del suo data center, invece di emettere nuovo debito o azioni ordinarie.
La quota del mining di Riot si sta riducendo mentre il suo portafoglio di contratti di locazione cresce. Segui il mix di ricavi per segmento di Riot Platforms su TIKR gratuitamente →
Il Titolo di Riot Platforms Si Muove Ancora Con Bitcoin. I Suoi Ricavi Sempre Meno
Riot Platforms (RIOT) è salito del 3,8% il 21 settembre mentre Bitcoin toccava un massimo di sette mesi, muovendosi in sintonia con il resto dei miner di criptovalute. La mattina seguente, Bitcoin è scivolato da un massimo vicino agli otto mesi, e Riot è riapparso nella lista di Reuters dei titoli legati alle criptovalute in calo. Alla chiusura del 25 settembre, RIOT era a 23 dollari, in calo del 2,04% sulla giornata.
Questo schema racconta la versione della storia del mercato: Riot è un titolo Bitcoin. I numeri per segmento raccontano una storia diversa.
Nel Q2 2025, il mining di Bitcoin ha portato 140,9 milioni di dollari dei 153,0 milioni di dollari di ricavi per segmento di Riot. Un anno dopo, ne ha portati 113,7 milioni su 174,2 milioni. I ricavi totali per segmento sono cresciuti del 14% in quel periodo mentre i ricavi del mining sono diminuiti del 19%.
Il divario è stato colmato da attività che non dipendono dal prezzo del Bitcoin. L'ingegneria, che costruisce quadri elettrici e unità di distribuzione dell'energia, ha raggiunto 46,2 milioni di dollari nei dati per segmento di TIKR, rispetto ai 15,6 milioni di dollari di un anno prima. Questa cifra include vendite ai progetti interni di Riot; il management ha riportato 37,3 milioni di dollari di ricavi esterni da ingegneria, comunque più del triplo rispetto all'anno precedente. Il Data Center ha aggiunto 23,2 milioni di dollari.
Quella voce Data Center ha bisogno di contesto. Solo circa 4,9 milioni di dollari erano ricavi legati alla locazione da AMD, inclusi i rimborsi variabili per l'energia, mentre il resto proveniva da lavori di allestimento per i tenant. Gli altri 18,3 milioni di dollari erano lavori di allestimento a costo maggiorato per i tenant che aumenteranno e diminuiranno con la costruzione. La parte ricorrente è ancora piccola. Ciò che conta è dove sta andando.
I ricavi da ingegneria sono triplicati mentre il mining è sceso del 19%. Vedi la storia completa dei segmenti di Riot Platforms su TIKR gratuitamente →
Bitcoin Sta Diventando La Fonte Di Finanziamento Di Riot, Non La Sua Destinazione
Lo stato patrimoniale mostra come viene pagata questa svolta.
Il debito totale è balzato da 31,1 milioni di dollari nel settembre 2024 a 869,5 milioni di dollari entro giugno 2025, per poi muoversi a malapena, chiudendo il Q2 2026 a 877,8 milioni di dollari.
Nello stesso periodo di quattro trimestri, il flusso di cassa libero è stato negativo in ogni periodo, per un totale di circa 945 milioni di dollari. Parte della discrepanza è contabile: Riot riconosce i Bitcoin minati come ricavi quando vengono guadagnati, mentre riceve i proventi in contanti quando successivamente vende le monete. Tuttavia, cassa ed equivalenti sono saliti a 471,4 milioni di dollari a giugno, e il management ha dichiarato che nel trimestre non sono state emesse azioni ordinarie.
Le vendite di Bitcoin hanno contribuito a finanziare il divario. Riot ha chiuso giugno con 11.380 monete del valore di 666 milioni di dollari, sebbene 5.821 di quelle monete fossero vincolate come garanzia collaterale per la sua linea di credito garantita da Bitcoin. Quelle monete sono il contributo azionario per una costruzione che alla fine dovrebbe produrre circa 520 milioni di dollari di ricavi medi annui da locazione. Per fare un confronto, i ricavi del mining del Q2 annualizzati ammontano a circa 455 milioni di dollari.
Bitcoin conta ancora, ma attraverso un canale diverso. Un prezzo più basso riduce il tesoro che finanzia la costruzione; non definisce più la base di ricavi a lungo termine come faceva una volta. Il management si aspetta che il finanziamento tramite debito copra dall'80% al 90% del costo stimato del progetto del laboratorio AI, tra 2,1 e 2,3 miliardi di dollari, lasciando un fabbisogno netto di capitale azionario tra 30 e 280 milioni di dollari dopo il previsto prestito a termine AMD da 180 milioni di dollari.
Quella linea di debito piatta sta per cambiare, e il rapporto del Q3 è il prossimo test. Gli elementi chiave sono se il previsto prestito a termine AMD è stato chiuso, quanto della struttura interinale Morgan Stanley da 573 milioni di dollari è stata utilizzata e rifinanziata, e se la lettera di intenti non vincolante per Corsicana progredisce verso un contratto di locazione firmato. Un debito in aumento abbinato a ricavi ricorrenti da locazione in aumento confermerebbe il cambiamento. Un accordo per Corsicana bloccato o una consegna ritardata rispetto al dicembre 2027 spingerebbe il titolo a essere giudicato nuovamente solo sul Bitcoin.
Il debito di Riot sta per aumentare con l'inizio della costruzione del laboratorio. Segui il debito e il flusso di cassa di Riot Platforms su TIKR gratuitamente →
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