Punti Chiave
- L'azione di Nebius Group è salita del 7% oggi dopo che un rivale neocloud ha dichiarato che i suoi ricavi cloud AI sono quasi triplicati, raggiungendo i 200 milioni di dollari.
- L'aumento dei prezzi contrattuali di quel rivale suggerisce che la domanda di capacità di calcolo AI si è mantenuta, quindi il calo di giovedì di Nebius sembra eccessivo.
- Una modifica progettuale richiesta da un cliente ha ritardato l'obiettivo di ricavi del rivale.
- I risultati di Nebius della prossima settimana saranno il prossimo test.
Nebius Group (NBIS) è in rialzo del 7% oggi. Sta recuperando parte del calo del 15% di giovedì dopo che un rivale neocloud ha dimostrato che gli acquirenti di capacità di calcolo AI sono ancora disposti a pagare di più.
Dopo la chiusura di giovedì, il rivale ha dichiarato che i suoi ricavi cloud AI sono quasi triplicati rispetto al trimestre precedente, raggiungendo i 200 milioni di dollari.
La stratega azionaria di Jefferies, Jane Gibbons, ha definito la vendita di giovedì "reazionaria".
Gli acquirenti pagano ancora di più
I prezzi contrattuali del rivale sono aumentati dell'11% per gli accordi triennali e del 12% per quelli quinquennali. Dopo il trimestre, il rivale, IREN (IREN), ha firmato un accordo quinquennale a circa 22 milioni di dollari per megawatt. Questo valore rientra esattamente nell'intervallo da 20 a 25 milioni di dollari che il management di Nebius aveva indicato per i propri accordi a medio termine in agosto.
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Nebius salgano da 530 milioni di dollari nel 2025 a 22,9 miliardi di dollari nel 2028.
Il trimestre di IREN non fornisce agli analisti motivi legati alla domanda per tagliare quelle stime.
Microsoft fissa il calendario
L'obiettivo di IREN di superare i 4 miliardi di dollari di ricavi annualizzati è slittato dalla fine dell'anno a gennaio. Il co-CEO Daniel Roberts ha attribuito la causa a "una modifica progettuale richiesta da un cliente e ai tempi del fornitore". Quel cliente era Microsoft (MSFT).
Microsoft continua ad acquistare: i ricavi di Azure sono cresciuti del 48% nel suo trimestre di settembre. Ma il 28 ottobre ha dichiarato che alcune consegne di capacità di terze parti erano slittate.
Il contratto di Nebius con Microsoft vale da 17,4 a 19,4 miliardi di dollari, e Nebius sta ancora costruendo la capacità necessaria per sostenerlo. Una modifica progettuale in quel contesto posticiperebbe i ricavi, per quanto forte sia la domanda.
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Tocca ora a NVIDIA
NVIDIA (NVDA), che ha investito 2,0 miliardi di dollari in Nebius a marzo, ha fornito previsioni per 108,0 miliardi di dollari di ricavi per il suo trimestre di ottobre. Il suo rapporto del 17 novembre mostrerà se i neocloud hanno continuato a ordinare nonostante le preoccupazioni a medio termine.
La metà del suo multiplo abituale
Anche dopo il rimbalzo di oggi, Nebius viene scambiata a circa la metà della sua media quinquennale di 10,6x sui ricavi forward. L'ultima lettura di TIKR è di 5,4x.
Francamente, penso che la vendita di giovedì sia andata troppo oltre. Gli acquirenti di IREN pagano di più, e non vedo ancora nulla che suggerisca che quelli di Nebius pagheranno di meno.
Il rapporto sul terzo trimestre di Nebius, previsto per la prossima settimana, è il test. Il suo run-rate di ricavi annualizzati deve salire dai 3,0 miliardi di dollari di giugno verso i 7-9 miliardi di dollari che il management prevede per dicembre.
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