Punti Chiave
- Le azioni Sandisk sono salite del 7% oggi mentre i titoli dei semiconduttori si sono ripresi dal selloff di giovedì.
- Il solido report AI-cloud di IREN ha attenuato le paure sulla spesa per i data center, ma le preoccupazioni di Sandisk sui prezzi della memoria flash e sull'offerta cinese rimangono.
- Gli analisti si aspettano che l'utile per azione di Sandisk più che triplichi nell'anno fiscale 2027, eppure il suo P/E forward è al minimo dell'ultimo anno.
- La vera prova sarà il report di Sandisk a fine gennaio.
Sandisk (SNDK) è salita del 7% oggi, recuperando parte del crollo del 22% di giovedì mentre i titoli AI-chip rimbalzavano.
Un cliente sta pagando di più
Sandisk non ha rilasciato notizie. La spiegazione migliore è IREN, che ha comunicato i risultati dopo la chiusura di giovedì: i ricavi AI cloud sono quasi triplicati rispetto al trimestre precedente, raggiungendo $200 milioni, il suo backlog ha raggiunto $20,3 miliardi e sta applicando il doppio delle tariffe precedenti su alcuni contratti per i vecchi chip Nvidia H100.
Un cliente che aumenta i prezzi sta comunque acquistando server AI, e quelli hanno bisogno di memoria e storage.
Seagate (STX) è salita presto sulla stessa interpretazione. I ricavi di Seagate sono aumentati del 61% a $4,23 miliardi nel trimestre terminato il 2 ottobre, e l'amministratore delegato Dave Mosley ha dichiarato che la visibilità della domanda dei clienti sta "rafforzando la nostra visione di una fase di crescita pluriennale". I ricavi di Western Digital (WDC), l'altro produttore di hard disk, sono saliti del 55%, e la società prevede una crescita dal 66% al 72% questo trimestre.
Eppure entrambe scambiano a 12-13x gli utili forward, circa tre volte il multiplo di Sandisk. Il mercato scommette che i prezzi della memoria flash abbiano ancora margine di discesa.
Le preoccupazioni sono ancora qui
Kioxia, il partner di fabbricazione di Sandisk, ha previsto un utile piatto per il trimestre di dicembre poiché i suoi guadagni sui prezzi della memoria flash si sono rallentati. Le vittorie di medio termine dei Democratici hanno alimentato le paure di pause nella costruzione di data center, che secondo le stime di UBS potrebbero minacciare circa il 30% delle aggiunte di capacità statunitensi previste per il 2028. E Reuters ha riferito che la cinese YMTC pianifica una quarta fabbrica NAND.
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Wall Street non ha battuto ciglio
Gli analisti vedono l'EPS di Sandisk salire da $70,88 nell'anno fiscale 2026 a $227,80 nell'anno fiscale 2027:
Il P/E forward del titolo ha raggiunto 4,4x all'inizio del mese, il minimo dell'ultimo anno e ben al di sotto della sua media di 10,8x, ed è ancora più basso oggi:
E il prezzo target medio degli analisti, $2.029, è ancora più del doppio del prezzo delle azioni:
Chiamiamolo un rimbalzo fino a gennaio
Sandisk comunica i risultati a fine gennaio, e le sue previsioni per il trimestre di marzo, solitamente il più debole, ci mostreranno se i prezzi della memoria flash stanno ancora salendo.
A mio modo di vedere, con un multiplo così basso, gli investitori stanno già scontando un forte calo dei prezzi della memoria flash che le stime non mostrano. Chiamerei quello di oggi un rimbalzo fino a quando quelle previsioni non saranno note. Ma se dovessero reggere, Sandisk ha molto più spazio per salire che per scendere.
Naturalmente, un altro avvertimento da Kioxia o una vera pausa nella costruzione di data center metterebbero alla prova questa ipotesi rapidamente.
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