Punti Chiave
- Marvell è salita del 4% oggi mentre i titoli dei semiconduttori, tra cui AMD e NVIDIA, si sono ripresi dal selloff post-elezioni di giovedì.
- Il rimbalzo annulla solo la parte legata alle elezioni del calo di Marvell: l'accordo tutto azionario con Lumentum continua a pesare sul titolo.
- Gli analisti stavano alzando le stime degli utili di Marvell fino all'annuncio dell'accordo.
- Il prossimo test sarà il report degli utili di Marvell all'inizio di dicembre.
Marvell Technology (MRVL) è in rialzo del 4% oggi mentre i titoli dei semiconduttori si riprendono dal selloff post-elezioni. Anche Advanced Micro Devices (AMD) e NVIDIA (NVDA) stanno rimbalzando.
Ma a Marvell serve più di una buona giornata: il titolo ha perso circa la metà del suo valore in un mese, e solo una parte di ciò era dovuta alle elezioni. Il resto risale al suo accordo da $115 miliardi tutto azionario per Lumentum Holdings (LITE), annunciato il 2 novembre.
Un rimbalzo di sollievo a livello di settore
Le vendite di giovedì sono arrivate sulle preoccupazioni che i Democratici potessero rallentare l'espansione dei data center. Marvell è crollata di un altro 14%, e AMD è scesa del 17%.
Il rimbalzo maggiore di AMD, in rialzo del 10%, ha senso: non ci sono altri fattori che la gravano. Martedì ha riportato ricavi del terzo trimestre in aumento del 45% a $13,4 miliardi e ha fornito previsioni per circa $17 miliardi nel quarto trimestre.
NVIDIA, in rialzo del 5%, fornirà il prossimo aggiornamento sull'espansione quando pubblicherà i risultati il 17 novembre. Gli azionisti di Marvell ci tengono per due motivi: NVIDIA vende agli stessi budget degli hyperscaler, e a marzo ha acquistato $2 miliardi di azioni privilegiate di Marvell.
Lumentum è ancora la pressione latente
I possessori di Lumentum riceveranno 4,5 azioni Marvell per ogni loro azione, per un valore di circa $1.132 al momento dell'annuncio. Quel valore si muove con il titolo Marvell, quindi anche dopo il rimbalzo di oggi vale solo poco più della metà.
L'accordo aggiunge anche circa la metà al numero di azioni in circolazione di Marvell, sebbene le aziende affermino che aumenterà l'EPS rettificato già nel primo anno. Sospetto che gli investitori vogliano vederlo prima.
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L'attività ha continuato a crescere
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da $2,84 nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato a gennaio 2026) a $12,67 nell'anno fiscale 2029:
E continuavano ad alzare quei numeri fino all'accordo: quello per l'anno fiscale 2028 è salito a $7,36 da $6,24 nei 90 giorni fino al 2 novembre.
Quel giorno il titolo veniva scambiato a 30 volte gli utili forward, sotto la sua media quinquennale di 33x:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso.
Dicembre è il test
Marvell ha fissato oggi la data per il report del terzo trimestre, previsto per i primi di dicembre. Ha già detto che i ricavi si posizioneranno entro il 2% del punto medio delle sue previsioni di $3,15 miliardi, quindi bisognerà ascoltare cosa pianificano i clienti dopo le elezioni.
In sintesi: il rimbalzo di oggi è il settore che si scrolla di dosso uno spavento. Lo sconto di Marvell deriva da un accordo che non dovrebbe chiudersi prima della prima metà del 2028, e non credo che si alleggerirà presto. Naturalmente, se i Democratici dovessero muoversi per rallentare la costruzione dei data center, il selloff post-elezioni potrebbe tornare dritto indietro.
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