Punti Chiave
- L'azione di Marvell Technology è salita del 23% in una settimana, e Lumentum, che Marvell ha accettato di acquistare, è aumentata quasi altrettanto.
- I risultati superiori alle attese e le previsioni al rialzo di CoreWeave hanno rivitalizzato il tema dell'IA, anche se Lumentum scambia ancora al di sotto del valore dell'operazione.
- Marvell scambia al di sotto del suo P/E forward medio a cinque anni, su stime che gli analisti hanno continuato ad alzare fino all'annuncio dell'operazione.
- È un'azione da aggiungere gradualmente al portafoglio prima del report del 1° dicembre.
Marvell Technology (MRVL) è salita del 23% nell'ultima settimana, e Lumentum (LITE), che ha accettato di acquistare il 2 novembre, è salita del 23%. Nessuna delle due ha avuto notizie proprie: il tema dei chip per l'IA è tornato in voga, con una spinta da CoreWeave (CRWV).
Il 10 novembre, CoreWeave ha superato le previsioni per il terzo trimestre, ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a 13,0-13,3 miliardi di dollari e ha innalzato l'estremo inferiore della sua guida per le spese in conto capitale a 37 miliardi di dollari. La sua azione è salita del 30% nella settimana. Il piano di Marvell presuppone che la spesa in conto capitale dei data center cresca di circa il 35% all'anno fino al 2030, quindi è una notizia benvenuta.
Marvell aveva più terreno da recuperare
Le azioni dei semiconduttori hanno ceduto il 4 e 5 novembre dopo la vittoria dei Democratici al Congresso. Il 9 novembre, Jim Cramer, conduttore di Mad Money su CNBC, ha preso le difese di Marvell: "La gente pensa che sia un segmento e un'azione rotti. Non lo sono, però". Ciononostante, Marvell è scesa del 38% in un mese e del 48% rispetto al suo massimo di chiusura del 4 giugno, in gran parte a causa dell'operazione su Lumentum.
Gli azionisti di Lumentum guadagnano di più ogni volta che Marvell sale
Gli azionisti di Lumentum ricevono un numero fisso di 4,5 azioni Marvell ciascuno, e l'operazione aggiunge circa il 49% al numero di azioni Marvell in circolazione. L'offerta si è ridotta con il calo di Marvell, a circa 740 dollari alla chiusura del 12 novembre, e ogni rally la fa risalire. Lumentum ha chiuso a 624,65 dollari, circa il 16% al di sotto di quella cifra, in parte perché l'operazione non dovrebbe chiudersi prima della prima metà del 2028, dopo le revisioni normative che includono quella cinese. E il business di Lumentum sta crescendo rapidamente: i ricavi del primo trimestre fiscale sono aumentati del 136,5% a 1,26 miliardi di dollari.
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Ancora più economica del solito
Gli analisti hanno continuato ad alzare i numeri di Marvell fino all'annuncio dell'operazione, e il consenso prevede che l'EPS normalizzato raggiunga i 12,68 dollari nell'anno fiscale 2029, più di quattro volte i 2,84 dollari del 2026 fiscale.
Marvell scambia a circa 30x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 33x.
Il rischio maggiore è NVIDIA, che ha investito 2 miliardi di dollari in Marvell a marzo. Jensen Huang ha sostenuto l'operazione su Lumentum prima che fosse annunciata, ha riportato Bloomberg, ma NVIDIA ha annunciato le sue dimissioni da CEO il 12 novembre, e Marvell è scesa del 2,6% quel giorno. Anche TD Cowen e BofA hanno declassato Marvell dopo l'operazione.
Il piano dello stesso Cramer è graduale. Nel suo lightning round del 9 novembre, ha detto che "se vuoi comprare 100 azioni, ne comprerei 25, e poi aspetterei letteralmente i 100 dollari per comprarne altre 25".
Con i ricavi preliminari del terzo trimestre già in linea con la guida di 3,15 miliardi di dollari, contano di più le previsioni per il quarto trimestre nel report del 1° dicembre e l'outlook di circa 20 miliardi di dollari per il 2028 fiscale.
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