Mohnish Pabrai si è costruito una reputazione come investitore di valore disciplinato, ispirandosi a Warren Buffett e Charlie Munger e applicando il proprio approccio concentrato e ad alta convinzione. In qualità di socio amministratore di Pabrai Investment Funds, si concentra sull’acquisto di aziende eccezionali a sconti significativi rispetto al loro valore intrinseco, spesso detenendo solo una manciata di titoli che ritiene abbiano un rialzo asimmetrico con un rischio di ribasso limitato. Il suo portafoglio tende a presentare aziende durevoli con solidi moats, flussi di cassa prevedibili e lunghi percorsi di crescita.
Pabrai è noto per la sua pazienza e selettività, preferendo aspettare anni per trovare l’opportunità giusta piuttosto che diluire i rendimenti con scelte poco convincenti. Si trova a suo agio nell’effettuare allocazioni decisamente ampie su poche idee di spicco, spesso in settori in cui i vantaggi competitivi sono radicati e i team di gestione sono provati allocatori di capitale. Sia che si tratti di leader dei mercati emergenti, di campioni globali di nicchia o di stalle statunitensi sottovalutate, le sue posizioni riflettono una profonda due diligence e la volontà di pensare in modo indipendente dalla massa.
Anche se le sue partecipazioni cambiano nel tempo, la filosofia di fondo rimane costante: concentrarsi su aziende di alta qualità, acquistarle quando sono incomprese o temporaneamente in disaccordo e mantenerle finché il mercato non ne riconosce il valore. L’attuale portafoglio di Pabrai offre una finestra su questa filosofia in azione, mostrando le aziende che ritiene possano offrire rendimenti superiori a lungo termine grazie a un’esecuzione disciplinata e a vantaggi competitivi sostenibili.
1. Reysas Tasimacilik(RYSAS) 39,70% del portafoglio
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Reysas è di gran lunga la più grande partecipazione di Pabrai, rappresentando quasi il 40% del portafoglio divulgato. La società turca di logistica e magazzinaggio è stata un’operazione di convincimento a lungo termine per Pabrai, che è noto per la ricerca di aziende trascurate e sottovalutate in mercati poco seguiti.
Detiene oltre 558 milioni di azioni, pari a quasi il 28% delle azioni in circolazione della società, anche dopo una modesta riduzione di circa il 5% nell’ultimo trimestre. La posizione riflette la fiducia di Pabrai nel potenziale di crescita a lungo termine di Reysas, grazie all’ammodernamento dell’infrastruttura turca per l’e-commerce e la supply chain.
2. Warrior Met Coal Inc(HCC) 15,12% del portafoglio
Il carbone può non essere affascinante, ma Pabrai vede chiaramente il valore di Warrior Met Coal, che rappresenta poco più del 15% del suo portafoglio. L’azienda produce carbone metallurgico, un ingrediente fondamentale per la produzione di acciaio, che le consente di essere esposta alle infrastrutture e alle tendenze produttive globali.
La quota di Pabrai, pari a circa 1,8 milioni di azioni, è rimasta sostanzialmente invariata, il che suggerisce che si accontenta di lasciare questa posizione come generatore di liquidità costante. La partecipazione è in linea con la sua strategia di acquisto di aziende con forti flussi di cassa a valutazioni interessanti, anche in settori che altri potrebbero evitare.
3. Valaris Ltd(VAL) 14,55% del portafoglio
Valaris, uno dei maggiori appaltatori di trivellazioni offshore al mondo, rappresenta quasi il 14,6% delle partecipazioni rese note da Pabrai. La sua posizione, pari a 1,88 milioni di azioni, è cresciuta di quasi il 32% nell’ultimo trimestre, segnalando una maggiore convinzione.
Valaris è in grado di beneficiare di un mercato di perforazione offshore in forte espansione e di una domanda globale di energia in aumento, temi che negli ultimi anni hanno dato buoni risultati agli investitori focalizzati sull’energia. Per Pabrai, si tratta di un classico gioco ciclico: comprare quando il mercato è ancora cauto, tenere quando le dinamiche di domanda e offerta si inaspriscono e potenzialmente uscire quando le valutazioni riflettono un picco di ottimismo.
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4. Alpha Metallurgical Resources Inc(AMR) 9,49% del portafoglio
Alpha Metallurgical Resources, un altro produttore di carbone metallurgico, rappresenta circa il 9,5% del portafoglio di Pabrai. Egli possiede 460.000 azioni, aumentando la partecipazione dell’11% nell’ultimo trimestre. Il solido bilancio della società, il programma di ritorno per gli azionisti e la posizione di fornitore chiave per i produttori di acciaio le conferiscono solidi fondamentali. Per Pabrai, Alpha offre un mix di leva sulle materie prime e allocazione disciplinata del capitale, due qualità che sottolinea spesso nei suoi investimenti.
5. Noble Corporation(NE) 8,42% del portafoglio
La top five è completata da Noble Corporation, specialista in trivellazioni offshore con un’impronta di mercato che abbraccia le principali regioni petrolifere e del gas. La posizione di Pabrai, pari a 1,73 milioni di azioni, rappresenta l’8,4% del suo portafoglio. Sebbene non abbia apportato modifiche alla quota lo scorso trimestre, la partecipazione riflette il suo più ampio interesse per i fornitori di servizi energetici pronti a beneficiare di cicli di capitale prolungati nell’esplorazione e nella produzione di petrolio. Le dimensioni di Noble e la sua moderna flotta di impianti di perforazione ne fanno un operatore competitivo in un settore che rimane ad alta barriera d’ingresso.
La concentrazione come costruttore di ricchezza
L’approccio di Mohnish Pabrai si basa sulla convinzione che la vera sovraperformance derivi dalla concentrazione del capitale in poche idee selezionate e profondamente studiate. Piuttosto che distribuire le scommesse su decine di posizioni, individua aziende di alta qualità che negoziano a valutazioni convincenti e si impegna a lungo termine.
Gli analisti di Wall Street puntano su questi 5 compounder sottovalutati con un potenziale di successo sul mercato
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