Statistiche Chiave per l'Azione Joby Aviation
- Prezzo Attuale: $5.14
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$4.84
- Obiettivo della Stampa Finanziaria: ~$10
- Rendimento Totale Potenziale: ~-6%
- IRR Annualizzato: ~-1% / anno
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Cosa è Successo?
Barclays ha assunto la copertura di Joby Aviation (JOBY) il 9 ottobre e ha declassato l'azione a Underweight da Equal Weight, abbassando il suo target a $4 da $6. La banca sostiene che il mercato degli eVTOL non sarà winner-take-all, e che Joby non ha la capacità produttiva per conquistare una quota di mercato massiccia anche se dovesse ottenere la certificazione per prima. Le azioni sono scese di circa il 9% nelle prime contrattazioni e hanno chiuso quella seduta a $5.44. Barclays ha assunto la copertura di Archer Aviation (ACHR) a Overweight con un target di $8.
Joby è scesa di un altro 5,51% il 12 ottobre a $5,14, vicino al minimo a 52 settimane di TIKR di $5,13 e in calo del 61% quest'anno. La call del Q2 di Joby stessa, disponibile tra i suoi materiali per le relazioni con gli investitori, rende più difficile ignorare la domanda di Barclays sulla capacità produttiva.
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La Call del Q2 di Joby Fissa il Limite sugli Aerei
Nella call del 5 agosto, il CFO Rodrigo Brumana ha dichiarato che i mercati eIPP del Texas, della Florida e di New York "potrebbero assorbire l'intera produzione per un bel po' di tempo". L'ha presentato come prova che Joby può monetizzare ogni aereo che costruisce. Il Presidente Esecutivo Paul Sciarra ha affermato che la disponibilità di aerei è il principale ostacolo alla crescita di Blade, l'attività di voli passeggeri premium che Joby ha acquisito circa un anno prima. L'ha definita qualcosa "che speriamo di risolvere con un aereo migliore e più silenzioso in un periodo relativamente breve". Entrambi hanno inquadrato la domanda come il punto di forza, e entrambi hanno posto il tetto a quanti aerei Joby esistano, che è la variabile di cui Barclays dubita.
La linea di produzione sta crescendo da una base piccola:
- Quattro aerei aggiunti alla coda di produzione durante il Q2
- Almeno due mirati a uscire dalla linea nella seconda metà dell'anno
- Tasso di non conformità (una misura dei difetti di costruzione) sceso di quasi il 40% nel primo semestre, secondo il CEO JoeBen Bevirt
Fino a quando quegli aerei non arriveranno, Blade sostiene i ricavi. Ha generato $36,2 milioni dei $38,64 milioni di vendite di Joby nel Q2, che hanno superato il consensus di circa $30 milioni del 27%.
Una Sentenza e un Accordo di Difesa Ora Pesano sulla Cassa di Joby
Due nuovi impegni sono arrivati dopo il report del Q2:
- $450 milioni in contanti per Resonant Sciences, un accordo di difesa annunciato l'11 agosto e previsto in chiusura nella prima metà del 2027
- Una sentenza della giuria di $116,9 milioni vinta da Aerosonic il 2 ottobre, che Joby ha chiesto alla corte di annullare
Con i $385 milioni ai $415 milioni di utilizzo di cassa previsto per la seconda metà dell'anno, i tre totalizzano circa $980 milioni. Ciò si confronta con circa $2,3 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine al 30 giugno, o circa $1,5 miliardi al netto del debito. Brumana ha detto che Joby si aspetta l'investimento diretto di $250 milioni di Toyota (TM) verso fine anno o inizio 2027, mentre finalizza i rimanenti accordi di fornitura.
Barclays afferma anche che la valutazione premium di Joby non è giustificata. Con una capitalizzazione di mercato di $5,08 miliardi al 12 ottobre, l'azione scambia a quasi 30 volte i ricavi NTM su base di enterprise value, prezzando ancora una rampa che non si è verificata. Le valutazioni si dividono in 2 Buy, 1 Outperform, 4 Hold, 2 Underperform e 2 Sell. I target vanno da $4 a $18, con una media intorno a $10.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $5.14
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$4.84
- Rendimento Totale Potenziale: ~-6%
- IRR Annualizzato: ~-1% / anno
Il caso medio di TIKR, realizzato al 31 dicembre 2030, si avvicina di più ai $4 di Barclays che alla media della stampa finanziaria. Assume che i ricavi si compongano a un tasso di circa il 97% annuo nel suo forecast dal 2025 al 2035. Questo è leggermente inferiore al ritmo annuo di circa il 105% implicato dalle stime della stampa finanziaria, da $53,43 milioni nel 2025 a circa $1,95 miliardi nel 2030. Anche con quella crescita, il caso si posiziona al di sotto del prezzo odierno alla fine del 2030. Il payoff arriva più tardi: lo stesso caso medio raggiunge circa $56 alla fine del 2035.
Il rischio principale è che una produzione lenta costringa a ulteriori aumenti di capitale. L'upside arriva se l'impresa con Toyota aumenta la produzione a sufficienza da mettere gli aerei Joby sulle rotte di Blade. Sul lato negativo, il caso medio del 2030 mostra già una perdita da $5,14, e una rampa più lenta la amplierebbe.
Conclusione
I risultati del Q3 sono attesi all'inizio di novembre (data non ancora confermata). Al momento della call del 5 agosto, Joby mirava ancora ai suoi primi passeggeri eIPP nel 2026. Se confermerà sia le consegne della seconda metà dell'anno che quei primi passeggeri entro il 31 dicembre, l'argomentazione sulla capacità si indebolisce. Se le consegne slittano al 2027, il target di $4 smette di sembrare un'eccezione.
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