Punti Chiave
- Le azioni di Fermi sono salite del 16% oggi dopo che AMD ha firmato un accordo di supporto creditizio per l'affitto della prima fase da 222 MW del campus Project Matador di Fermi in Texas.
- La garanzia di AMD fornisce la fideiussione che l'affitto da 6,5 miliardi di dollari di Fermi con TensorWave stava aspettando, quindi la prima fase dovrebbe essere molto più facile da finanziare.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Fermi crescano da 40 milioni di dollari nell'esercizio 2026 a 2,37 miliardi di dollari nell'esercizio 2028, e questo dipende dal completamento della prima fase.
- L'affitto deve ancora essere perfezionato entro il 31 ottobre, e Fermi deve ancora raccogliere il finanziamento per il progetto. I risultati del terzo trimestre sono attesi per il 12 novembre.
Fermi (FRMI) ha visto le sue azioni salire del 16% questa mattina. Prima dell'apertura, la società ha comunicato che AMD (AMD) ha firmato un accordo di supporto creditizio per l'affitto della prima fase di Project Matador, il suo campus per l'IA e l'energia in Texas.
È un cambiamento gradito per un titolo che aveva perso l'89% nell'ultimo anno.
AMD colma il vuoto
Ecco il contesto. Ad agosto, Fermi ha firmato il suo primo contratto di affitto vincolante con un cliente: 222 MW per il fornitore di cloud AI TensorWave, del valore di circa 6,5 miliardi di dollari su un termine iniziale di 15 anni. Il sito è costruito per far funzionare decine di migliaia di GPU Instinct di AMD. (Distribuito uniformemente, si tratta di circa 430 milioni di dollari all'anno.)
Ma la perfezione dipendeva da una garanzia per alcuni degli obblighi di TensorWave. Il 22 settembre, le due parti hanno posticipato la data di perfezionamento al 31 ottobre. Il CEO di Fermi, Lee McIntire, ha dichiarato allora: "Il nostro lavoro rimanente è finalizzare la fideiussione dell'affitto con la nostra controparte".
Oggi abbiamo appreso che la controparte è AMD. Mathew Hein, Senior Vice President e Chief Strategy Officer dello sviluppo aziendale di AMD, ha definito l'accordo "un passo importante per espandere la capacità infrastrutturale necessaria per portare sul mercato soluzioni di IA di prossima generazione".
Le due società hanno anche concordato una struttura per le fasi due e tre, fino a un totale di 650 MW. Questa espansione ha ancora bisogno di contratti di affitto vincolanti a supporto.
Una garanzia di prima qualità per i finanziatori
Questo è importante perché Fermi ha ancora quasi nessun ricavo. Gli analisti si aspettano solo 40 milioni di dollari nell'esercizio 2026, con un aumento man mano che la prima fase di Matador diventa operativa.
L'affitto era già pubblico, quindi la notizia di oggi non dovrebbe modificare molto quelle stime. Ma le rende più probabili, poiché si basano sul completamento della prima fase.
E costruirla costa molto di più di quanto le operazioni di Fermi generino.
Fermi ha già investito più di 1,5 miliardi di dollari in Project Matador, e il completamento della prima fase richiederà un finanziamento per il progetto. Fermi definisce l'accordo con AMD una pietra miliare fondamentale per ottenere quel finanziamento. I finanziatori vogliono sapere che l'affitto sarà pagato, e ora c'è la solidità creditizia di AMD a garantirlo.
Il 31 ottobre è la data da monitorare
Credo che questo sia il passo più importante per Fermi dalla firma dell'affitto, perché fornisce ai finanziatori un inquilino su cui possono fare affidamento.
Naturalmente, non è ancora tutto concluso. L'elenco dei rischi di Fermi include le condizioni sugli obblighi di AMD, la perfezione dell'affitto e la raccolta del finanziamento per il progetto a condizioni accettabili. L'affitto deve essere perfezionato entro il 31 ottobre, e i risultati del terzo trimestre del 12 novembre dovrebbero mostrare a che punto è il finanziamento.
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