Statistiche chiave per le azioni Coinbase
- Intervallo di 52 settimane: da $139 a $445
- Prezzo attuale: 189 dollari
- Obiettivo medio: 232 dollari
- Obiettivo alto: 400 dollari
- Consenso degli analisti: 18 acquisti / 3 outperform / 10 fermi
- Obiettivo modello TIKR (dicembre 2030): $304
Il titolo Coinbase registra due perdite consecutive mentre la quota di mercato raggiunge i massimi storici
Coinbase Global(COIN) ha registrato una perdita netta nel primo trimestre del 2026 di 394,1 milioni di dollari, pari a 1,49 dollari per azione, dopo un secondo trimestre consecutivo di perdite a causa del calo dei volumi di scambio di criptovalute di oltre il 20% su base trimestrale, insieme al più ampio mercato degli asset digitali.
La perdita principale è reale. Quello che nasconde è altrettanto reale.
La capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute e il volume totale degli scambi spot sono entrambi diminuiti bruscamente nel trimestre, poiché l'incertezza macroeconomica, le crescenti tensioni in Medio Oriente e l'affievolirsi dello slancio post ottobre hanno spinto gli investitori verso beni rifugio. I ricavi delle transazioni di Coinbase sono scesi a 756 milioni di dollari, con un calo di circa il 40% rispetto all'anno precedente. Il fatturato totale è stato di 1,43 miliardi di dollari, in calo del 21% rispetto al trimestre precedente.
Tuttavia, nello stesso trimestre Coinbase ha guadagnato una quota di mercato globale nel trading di criptovalute e ha raggiunto un nuovo massimo storico. L'azienda ha registrato 12 trimestri consecutivi di afflussi netti di unità, il che significa che i clienti hanno continuato ad aggiungere asset anche quando i prezzi sono scesi. Quando le condizioni si deteriorano, i clienti si consolidano su piattaforme di cui si fidano. Questo è un fossato competitivo che si esprime nel peggior trimestre del settore di questo ciclo.
Il CFO Alesia Haas ha inquadrato il trimestre direttamente nella telefonata di presentazione degli utili Q1 2026: "Il volume totale del mercato delle criptovalute e il volume totale degli scambi di criptovalute sono diminuiti di oltre il 20% nel corso del trimestre. E la volatilità negli asset della coda lunga è stata ai minimi storici".
Mentre il trading spot ha sofferto, due attività più recenti si sono mosse nella direzione opposta. I derivati al dettaglio hanno raggiunto un fatturato annuo superiore ai 200 milioni di dollari nel 1° trimestre. I mercati di previsione, lanciati appena due mesi prima della fine del trimestre, hanno raggiunto 100 milioni di dollari di ricavi annualizzati nel solo mese di marzo. I contratti non di criptovaluta, tra cui argento, oro e petrolio, sono cresciuti di oltre quattro volte in volume rispetto al trimestre precedente. Queste attività non erano rilevanti 12 mesi fa. Ora sono strutturalmente integrate nel mix di ricavi.
Coinbase ha tagliato circa 700 posti di lavoro, pari a circa il 14% della sua forza lavoro globale, all'inizio di maggio, sostenendo una spesa di ristrutturazione prevista tra i 50 e i 60 milioni di dollari. L'amministratore delegato Brian Armstrong ha citato sia l'ambiente di negoziazione ridotto, sia la transizione deliberata verso operazioni basate sull'intelligenza artificiale. Il numero di richieste di pull per ingegnere è aumentato di circa il 78% rispetto all'anno precedente. La previsione di spesa rettificata per l'intero anno 2026 è stata di 4,3-4,6 miliardi di dollari, circa 500 milioni di dollari in meno rispetto al tasso di uscita annualizzato del quarto trimestre 2025.
Sul fronte normativo, il Chief Legal Officer Paul Grewal ha dichiarato durante la telefonata di presentazione dei guadagni che il CLARITY Act è in dirittura d'arrivo per la revisione questo mese con un voto in aula all'inizio dell'estate, aggiungendo: "Tutto ciò si traduce nella nostra fiducia che vedremo una legislazione firmata entro la fine dell'estate". CLARITY è la proposta di legge sulla struttura del mercato che stabilirà definizioni normative chiare per gli asset digitali in tutto il settore delle criptovalute degli Stati Uniti. È il catalizzatore che sbloccherebbe la creazione di prodotti istituzionali per i quali Coinbase si sta posizionando dal 2021.
La società ha chiuso il 1° trimestre con oltre 10 miliardi di dollari di liquidità ed equivalenti e circa 12 miliardi di dollari di risorse totali disponibili. Nel trimestre ha riacquistato circa 6 milioni di azioni per circa 1,1 miliardi di dollari.
Cosa pensano gli analisti del titolo Coinbase: Target medio a 232 dollari, massimo a 400 dollari
Il titolo Coinbase ha 18 valutazioni Buy, 3 Outperform e 10 Hold tra i 31 analisti che attualmente coprono il nome, con 3 valutazioni Sell o equivalenti nel mix. L'obiettivo medio è di circa 232 dollari contro un prezzo attuale di 189 dollari, il che implica un rialzo del 23% circa. Il massimo della quotazione è di 400 dollari, più del doppio dei livelli attuali.
La tesi del buy-side è una tesi di ciclo con un tocco di piattaforma. J.P. Morgan ha alzato il suo obiettivo di prezzo a 290 dollari dopo i risultati del primo trimestre, citando l'espansione della piattaforma e lo slancio dei derivati. Lo scenario di base non richiede un mercato toro delle criptovalute per funzionare; richiede che la base dei ricavi non di trading si mantenga e che le nuove classi di asset continuino a guadagnare trazione.
I ricavi da abbonamenti e servizi, che comprendono i ricavi da stablecoin, i premi blockchain, gli interessi attivi e gli abbonamenti a Coinbase One, sono stati pari a 584 milioni di dollari nel 1° trimestre. Si tratta ora del 44% delle entrate nette, rispetto a una frazione molto più piccola di due anni fa. La media di USDC detenuti nei prodotti Coinbase ha raggiunto un nuovo massimo storico di 19 miliardi di dollari nel trimestre. Coinbase cattura circa il 50% di tutte le economie di USDC. L'offerta di USDC è raddoppiata negli ultimi due anni e la quota di USDC sull'offerta totale di stablecoin è in crescita.
Coinbase One ha superato 1 milione di abbonati a pagamento durante il 1° trimestre. Si tratta dei clienti a più alto coinvolgimento della piattaforma, che generano volumi di trading e ricavi sempre più elevati rispetto agli utenti retail standard.
Il rischio è evidente: I ricavi delle transazioni di Coinbase rimangono profondamente legati alle condizioni del mercato delle criptovalute. Il 1° trimestre ha dimostrato quanto velocemente la linea di trading possa spostarsi quando il sentiment cambia. Se i mercati delle criptovalute dovessero rimanere bassi fino alla seconda metà del 2026, le previsioni per il secondo trimestre di 565-645 milioni di dollari di ricavi da abbonamenti e servizi, combinate con i ricavi da transazioni del primo trimestre di 215 milioni di dollari fino al 5 maggio, metterebbero sotto pressione l'EBITDA rettificato dell'intero anno. Le stime di consenso per il futuro riflettono questa possibilità, con un fatturato previsto di circa 1,35 miliardi di dollari per il secondo trimestre del 2026, prima di risalire a circa 1,54 miliardi di dollari nel terzo trimestre e a circa 1,72 miliardi di dollari nel quarto.
Il quadro strutturale che si cela dietro le preoccupazioni è quello che rende visibile il divario con il prezzo delle azioni. Coinbase ha registrato 13 trimestri consecutivi di EBITDA rettificato positivo attraverso mercati toro, mercati orso e battaglie normative. Nel 1° trimestre l'attività non ha subito flessioni. Ha generato 303 milioni di dollari di EBITDA rettificato su un fatturato in calo del 30% rispetto all'anno precedente. Si tratta di una durata operativa che l'attuale valutazione non è in grado di valutare appieno.
I dati finanziari di Coinbase: Ricavi in calo del 31%, margini lordi all'85%
Il conto economico del 1° trimestre 2026 di Coinbase mostra un'azienda che assorbe un ciclo di ricavi severo senza deteriorare i margini strutturali, che è la cosa più importante che i dati rivelano.
Il fatturato di 1,34 miliardi di dollari è sceso del 30,8% rispetto all'anno precedente, estendendo il calo dal 22,2% del terzo trimestre del 2025 e accelerando con il crollo dei mercati delle criptovalute nel 2026.
L'utile lordo di 1,14 miliardi di dollari ha raggiunto un margine lordo dell'85,4%, in calo rispetto all'87,2% del quarto trimestre del 2025, ma all'interno della fascia compresa tra l'84% e l'87% che si è mantenuta per otto trimestri consecutivi con livelli di fatturato molto variabili.
Le spese operative totali di 1,24 miliardi di dollari hanno determinato una perdita operativa di 0,10 miliardi di dollari, spingendo i margini operativi a un valore negativo del 7,1%, il primo trimestre con margine operativo negativo in questa serie di dati.
La contrazione del margine operativo è il dato da tenere d'occhio: otto trimestri fa, quando il fatturato era pari a 1,13 miliardi di dollari, l'utile operativo era di 0,09 miliardi di dollari e i margini operativi dell'8,2%. Nel primo trimestre del 2026, con un fatturato di 1,34 miliardi di dollari, gli stessi margini sono diventati negativi. La differenza sta nella base dei costi. Le spese generali, amministrative e di vendita e le attività di ricerca e sviluppo hanno raggiunto 1,17 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, rispetto agli 0,88 miliardi di dollari del trimestre di settembre 2024, quando il fatturato era di 1,13 miliardi di dollari. La ristrutturazione annunciata a maggio è una risposta diretta a questa espansione.
Il titolo Coinbase è sottovalutato nel 2026? Il modello a 304 dollari di TIKR dice che lo sconto del ciclo è l'opportunità
Il modello di base di TIKR valuta Coinbase a circa 304 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 61% circa rispetto al prezzo attuale di 189 dollari, o circa l'11% annualizzato in circa 4,6 anni.
Il caso più basso produce un prezzo delle azioni di circa 206 dollari e un rendimento totale di circa il 9%, con un IRR annualizzato di circa l'1%. Questo scenario riflette il perdurare dei venti contrari del mercato delle criptovalute e una crescita dei ricavi di circa il 4% annuo, con margini di reddito netto in ripresa a circa il 19%.
Lo scenario intermedio punta a circa 286 dollari, con un rendimento totale del 51% circa e un IRR annualizzato del 5% circa. La crescita dei ricavi di circa il 5% annuo e l'espansione dei margini di utile netto guidano il risultato.
L'ipotesi alta valuta il titolo Coinbase a circa 387 dollari, più del doppio del prezzo attuale, con un rendimento totale del 105% circa e un IRR annualizzato del 9% circa. Ciò richiede che l'intero sblocco di CLARITY si converta in entrate da prodotti istituzionali, che la piattaforma di derivati continui a scalare e che il volano delle stablecoin e del commercio agenziale si componga.
COIN è sottovalutata ai livelli attuali. Il titolo è valutato per un'attività in cui la flessione del trading è permanente. I dati - 13 trimestri consecutivi di EBITDA rettificato positivo, 19 miliardi di dollari di USDC sulla piattaforma, derivati che raggiungono i 200 milioni di dollari annui, CLARITY che si avvicina al voto finale - descrivono un'attività in cui la flessione è temporanea e l'espansione della piattaforma no.
Il titolo Coinbase è da comprare in questo momento?
Il consenso degli analisti è di 18 acquisti contro 10 vendite e 3 vendite, con un obiettivo di prezzo medio di circa 232 dollari, che implica un rialzo del 23% circa rispetto al prezzo attuale di 189 dollari.
Il caso strutturale si basa su 13 trimestri consecutivi di EBITDA rettificato positivo, 19 miliardi di dollari di USDC sulla piattaforma e ricavi da derivati che superano i 200 milioni di dollari annui.
La variabile chiave è la tempistica: la firma del CLARITY Act entro la fine dell'estate sarebbe il catalizzatore più significativo a breve termine.
Conviene investire in Coinbase Global, Inc.
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