Punti Chiave
- Le azioni di Illumina sono scese del 13% dopo che i ricavi del terzo trimestre di 1,13 miliardi di dollari hanno mancato il consenso, nonostante l'EPS rettificato abbia battuto le stime e le previsioni per l'intero anno siano state alzate.
- La sua prospettiva di crescita organica è rimasta a poco più del 4%, troppo lenta per un titolo quotato a 49 volte gli utili futuri prima della pubblicazione dei risultati.
- Thermo Fisher ha fatto crescere i ricavi organici del 6% nel suo terzo trimestre e ha alzato le sue previsioni, quindi il rallentamento sembra essere un problema specifico di Illumina.
- Natera e Guardant Health pubblicheranno i risultati la prossima settimana e mostreranno se la domanda clinica a cui Illumina ha fatto riferimento si mantiene solida.
Illumina (ILMN) ha battuto le stime sugli utili e ha alzato le sue previsioni per l'intero anno dopo la chiusura di giovedì. Il titolo è comunque in calo del 13% questa mattina.
Questo è un problema di crescita, e le aziende intorno a Illumina aiutano a capire di chi sia il problema. Thermo Fisher Scientific (TMO) vende agli stessi laboratori. Natera (NTRA) e Guardant Health (GH) eseguono test clinici sui sequenziatori di Illumina. Ne parleremo meglio tra un momento.
Cosa è successo esattamente
Il trimestre ha battuto le stime sul profitto ma è stato inferiore sul fatturato:
- Ricavi di 1,13 miliardi di dollari, in aumento del 4,2% e circa 20 milioni di dollari al di sotto del consenso
- EPS rettificato di 1,44 dollari, contro un consenso di 1,36 dollari
- Previsioni di ricavi per l'intero anno di 4,64-4,66 miliardi di dollari, in aumento rispetto a 4,60-4,64 miliardi di dollari
Il CEO Jacob Thaysen ha attribuito il risultato a una "domanda clinica sana e solide collocazioni di NovaSeq X".
C'è qualche nota a margine. Illumina ha detratto 37 milioni di dollari dai ricavi per i rimborsi tariffari che intende trasferire ai clienti. Senza quella detrazione, i ricavi sarebbero stati di 1,17 miliardi di dollari, superiori al consenso. Il dato di 1,44 dollari esclude i rimborsi, quindi il superamento delle stime sugli utili rimane valido.
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Il prezzo ha bisogno di crescita
La prospettiva di crescita organica non è cambiata: rimane poco superiore al 4% per l'anno. I ricavi di Illumina sono diminuiti dall'esercizio 2023 all'esercizio 2025, e gli analisti si aspettano una crescita del 6% al 7% annuo nel 2027 e nel 2028:
Il titolo era prezzato per questa ripresa. Prima della pubblicazione dei risultati, veniva scambiato a 49 volte gli utili futuri. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 68x ma più del triplo del suo minimo di aprile 2025:
Questo è un problema di Illumina
Thermo Fisher ha fatto crescere i ricavi organici del 6% nel suo terzo trimestre e ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a 47,7-48,2 miliardi di dollari. Se la domanda dei laboratori stesse crollando, si vedrebbe anche lì.
Anche i clienti clinici di Illumina sembravano in salute l'ultimo trimestre. Natera ha processato il 22% di test in più nel suo secondo trimestre rispetto all'anno precedente, e il volume di test oncologici di Guardant è aumentato del 63%. Se i loro volumi si manterranno la prossima settimana, ciò confermerebbe quanto detto da Thaysen. Solleva anche la questione del perché così poca di quella crescita si rifletta nella crescita organica del 4,8% di Illumina.
Dimostrami l'accelerazione
La mia opinione: il calo di oggi è giustificato. Il flusso di cassa libero è salito a 378 milioni di dollari nel trimestre, rispetto ai 253 milioni di dollari di un anno prima. Ma a questo multiplo, il titolo ha bisogno di una crescita più rapida, e questo trimestre non l'ha mostrata.
Naturalmente, la direzione ha indicato durante la conference call che la crescita a cifra singola alta dei consumabili è il suo obiettivo per il 2027. Se Illumina ci arriverà, il calo di oggi potrebbe sembrare una reazione eccessiva.
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