Punti Chiave
- Le azioni di Harley-Davidson sono salite fino al 10% dopo che Citi ha migliorato il rating del titolo da Neutrale a Acquista e ha alzato il prezzo obiettivo a $33 da $31.
- La tesi di Citi si basa sulle vendite al dettaglio cresciute nel primo semestre del 2026, che secondo i controlli dei suoi analisti potrebbero essere aumentate a doppia cifra a settembre.
- La maggior parte di Wall Street non è convinta: 11 dei 17 analisti che seguono il titolo lo valutano Hold o Underperform, e il consenso prevede un utile per azione in calo a $0,68 quest'anno.
- I risultati del terzo trimestre, attesi intorno al 28 ottobre, mostreranno se le vendite al dettaglio più forti si stanno riflettendo nei conti.
Le azioni di Harley-Davidson (HOG) sono salite del 10% nelle prime contrattazioni di lunedì mattina dopo che Citi ha migliorato il rating del produttore di motociclette da Neutrale a Acquista prima dell'apertura e ha alzato il prezzo obiettivo a $33 da $31.
Questo obiettivo si trova circa il 34% sopra la chiusura di venerdì. Alla base c'è un'affermazione audace dell'analista di Citi James Hardiman, in una nota citata da CNBC: "Guardando avanti, la forza della domanda nel 2026 potrebbe trasformarsi in una storia di crescita delle vendite al dettaglio pluriennale."
È una previsione piuttosto forte per un titolo che è sceso in ciascuno degli ultimi tre anni.
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Cosa vede Citi
La tesi di Hardiman parte dal dettaglio: "Dopo una crescita positiva delle vendite al dettaglio nazionali sia nel primo semestre 2026 e una forza continuata attraverso luglio e agosto, i nostri ultimi controlli suggeriscono che le vendite al dettaglio di settembre potrebbero essere aumentate a doppia cifra." (1H26 significa il primo semestre del 2026.)
Questo è in linea con i risultati di luglio di Harley. Le vendite al dettaglio nordamericane sono aumentate del 3% nel secondo trimestre, e la direzione ha alzato le sue previsioni per l'intero anno sia per le vendite al dettaglio che per il reddito operativo.
Le stime dei ricavi di Wall Street sono già cambiate. Dopo che le vendite sono scese da $4,84 miliardi nell'anno fiscale 2023 a $3,58 miliardi nell'anno fiscale 2025, gli analisti si aspettano una crescita di circa il 6% quest'anno e del 4% nel 2027…
Hardiman ha alzato le sue stime sia per i trimestri rimanenti di quest'anno che per il 2027 e il 2028, quindi se i suoi controlli di settembre si confermano, il consenso ha spazio per salire ulteriormente.
Perché la maggior parte di Wall Street aspetta
Citi ha una visione diversa dalla maggior parte di Wall Street. Degli 17 analisti che seguono Harley, 11 valutano il titolo Hold o Underperform, secondo LSEG.
Le prospettive degli utili aiutano a spiegare la cautela. Il consenso prevede che l'EPS normalizzato scenda da $2,78 nel 2025 a soli $0,68 quest'anno, con utili ancora inferiori al livello del 2025 nel 2028.
Parte di questo calo deriva dalla divisione dei servizi finanziari di Harley, che sta passando a un modello che impegna meno capitale. Harley ha dichiarato che questo cambiamento è stata la ragione principale del calo del 26% dell'utile netto nel secondo trimestre.
Credo comunque che Citi abbia ragione in questa occasione. Le inversioni di tendenza nel dettaglio si manifestano prima nel business delle motociclette, e i suoi ricavi sono aumentati del 6% lo scorso trimestre. Anche l'inventario dei concessionari è terminato il trimestre con un calo del 17% rispetto all'anno precedente. I concessionari con scorte più leggere e più clienti che entrano hanno bisogno di più moto da Harley.
Cosa succederà dopo
Harley dovrebbe pubblicare i risultati del terzo trimestre intorno al 28 ottobre, secondo FactSet. Gli analisti intervistati da LSEG si aspettano un calo degli utili superiore all'80% rispetto all'anno precedente, quindi l'asticella è bassa.
La "storia di crescita delle vendite al dettaglio pluriennale" di Citi mi sembra credibile, anche se gli utili impiegheranno più tempo a recuperare. Naturalmente, il dato di settembre proviene dai controlli personali di Hardiman, quindi la vera prova sarà se Harley lo confermerà più avanti questo mese.
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