Statistiche chiave per il titolo Eli Lilly
- Performance di questa settimana: +2%
- Intervallo di 52 settimane: da $623,8 a $1.133,9
- Prezzo attuale: 1,0288 dollari
Cosa è successo?
Quando lunedì scorso il CagriSema di Novo Nordisk ha ottenuto una riduzione del peso corporeo solo del 23% contro il 25,5% della tirzepatide in uno studio testa a testa, non ha solo consegnato una vittoria a Eli Lilly, ma ha confermato che LLY, con i suoi 1.028,8 dollari, è ora l'architetto indiscusso del prossimo decennio del mercato dei farmaci contro l'obesità.
Questo verdetto competitivo è arrivato rapidamente a Wall Street: il 19 febbraio Berenberg ha alzato il suo obiettivo di prezzo per Lilly a 1.050 dollari da 950 dollari, mentre JP Morgan ha dichiarato di aspettarsi che Lilly abbia "una pista più lunga per i guadagni azionari di Zepbound oltre il 2026", mentre la credibilità della pipeline di Novo crolla.
A guidare questa convinzione è il motore degli utili del quarto trimestre 2025 di Lilly, in cui il fatturato dell'intero anno è salito del 45% a 65,2 miliardi di dollari, l'EPS è esploso dell'86% a 24,21 dollari e Zepbound ha catturato quasi il 70% delle nuove prescrizioni di marca per l'obesità, mentre le prescrizioni totali di analoghi dell'incretina negli Stati Uniti sono cresciute del 33% nel trimestre.
Al di là dei numeri attuali, il mercato sta fondamentalmente rivalutando Lilly da azienda farmaceutica a piattaforma per la salute dei consumatori, dal momento che LillyDirect ha superato il milione di pazienti nel 2025 e le fiale self-pay di Zepbound rappresentano ora un terzo di tutte le nuove prescrizioni di farmaci per l'obesità di tutti i marchi.
David Ricks, Presidente e Amministratore Delegato, ha dichiarato nel corso della telefonata sugli utili del quarto trimestre che "abbiamo superato il nostro obiettivo di produrre 1,8 volte il numero di dosi di incretina nella seconda metà del 25 rispetto alla seconda metà del 24", contestualizzando una produzione che ha impegnato oltre 55 miliardi di dollari dal 2020 per sostenere l'aumento della domanda globale.
Aggiungendo ulteriore peso istituzionale, Deutsche Bank ha dichiarato che il mercato dell'obesità e del diabete "probabilmente si coalizzerà intorno al portafoglio di Lilly", una conclusione che si fa ancora più difficile se si considerano le sei ulteriori letture di retatrutide di Fase III di Lilly previste per il 2026 e l'approvazione di orforglipron da parte della FDA nel secondo trimestre.
Guardando più lontano, il dominio simultaneo di Lilly nei farmaci iniettabili, l'imminente lancio di GLP-1 per via orale e l'espansione delle applicazioni delle incretine in immunologia, neuroscienze e oncologia la posizionano in modo da controllare non solo il mercato dell'obesità, ma anche il più ampio panorama delle malattie metaboliche per i prossimi 3-5 anni, mentre Novo esaurisce gli sfidanti credibili.
Il parere di Wall Street sul titolo LLY
Il fallimento del CagriSema di Novo lunedì scorso non rappresenta solo una vittoria a breve termine per Lilly, ma elimina la più credibile minaccia competitiva al dominio di Zepbound proprio quando Lilly si prepara a lanciare l'orforglipron nel secondo trimestre, sbloccando un secondo importante flusso di entrate nel settore dell'obesità senza alcun rivale in vista.
Al di sotto di questa vittoria competitiva, i fondamentali mostrano un'azienda in piena accelerazione, con un aumento del fatturato nell'anno fiscale 2025 del 44,7% a 65,2 miliardi di dollari, un'esplosione dell'EPS dell'86,4% a 24,21 dollari e un'espansione dei margini EBITDA al 44,9%, mentre il consenso prevede che il fatturato raggiunga gli 80,6 miliardi di dollari e l'EPS salga di un ulteriore 42,3% a 34,5 dollari nell'anno fiscale 2026.
Wall Street si trova nella posizione più rialzista da oltre un anno, con 18 buy, 5 outperform e 6 hold a fronte di un solo underperform al 25 febbraio, producendo un obiettivo di prezzo medio di 1.212,8 dollari che implica un rialzo del 17,9% rispetto all'attuale chiusura di 1.028,8 dollari, con gli analisti che hanno aggiornato le notizie su CagriSema e i tempi di approvazione di orforglipron.
Lo spread tra il minimo degli analisti di $870,0 e il massimo di $1.500,0 è troppo ampio per essere ignorato, con l'ipotesi "toro" che si basa sul fatto che orforglipron raggiunga una scala da blockbuster e che l'accesso all'obesità di Medicare spinga i volumi a partire dal 1° luglio, mentre l'ipotesi "orso" riflette il rischio di compressione del P/E, poiché il modello prezza già un P/E CAGR del -2,7% nell'ipotesi intermedia.
Cosa dice il modello di valutazione?
Considerando il CAGR dei ricavi di Lilly del 44,7% a un anno, i margini di utile netto in espansione che dovrebbero raggiungere il 38,4% nel 2026 e una pipeline di obesità senza eguali, il modello di valutazione di TIKR prezza LLY a un obiettivo intermedio di 1.995,2 dollari, che implica un rendimento totale del 93,9% in 4,8 anni a un IRR annualizzato del 14,6%.
Il rischio più rilevante che emerge dai dati è la resistenza dei prezzi tra i 10 e i 10 anni, contenuta nelle indicazioni di Lilly per il 2026, in cui l'accordo governativo per l'accesso a Medicare, le riduzioni di Medicaid in Stati come la California e l'aggiornamento dei prezzi di LillyDirect esercitano una pressione collettiva sui ricavi realizzati per unità, anche se il volume continua a salire.
Nel complesso, LLY appare significativamente sottovalutata rispetto alla sua traiettoria degli utili, con l'approvazione dell'orforglipron nel secondo trimestre, il lancio dell'accesso a Medicare il 1° luglio e la credibilità della pipeline di Novo che sta crollando, formando una rara convergenza di venti di coda che fa apparire il target medio degli analisti di 1.212,8 dollari come conservativo piuttosto che aggressivo.
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