Costco Wholesale (COST) ha riportato vendite nette di settembre per 30,02 miliardi di dollari il 7 ottobre, in aumento del 13,0% rispetto ai 26,58 miliardi di dollari dell'anno precedente. Le vendite abilitate digitalmente sono aumentate del 19,0% nelle cinque settimane terminate il 4 ottobre.
Quel dato del 13% ha bisogno di un aggiustamento per il carburante prima di dire molto sui clienti.
Quanto della crescita di Costco è dovuta al carburante?
Le vendite comparabili totali sono aumentate dell'11,4% come riportato, ma del 7,6% escludendo i prezzi della benzina e il tasso di cambio. Negli Stati Uniti, il divario era più ampio: 12,5% riportato contro l'8% esclusi carburante e FX.
- I prezzi della benzina e il FX hanno aggiunto circa 3,8 punti percentuali alle vendite comparabili totali, e circa 4,5 punti negli Stati Uniti.
- Truist ha stimato che le vendite di benzina siano aumentate nella fascia medio-alta del 40%.
- Il Labor Day è caduto una settimana dopo quest'anno, cosa che Costco ha detto abbia aggiunto poco più di 50 punti base.
- Anche aggiustato, le vendite comparabili totali del 7,6% hanno battuto il 5,4% di agosto, secondo Truist.
Il carburante solleva le vendite, non i margini
La benzina genera margini più sottili rispetto alla merce principale di Costco, quindi una quota maggiore di vendite di benzina può diluire la sua percentuale di margine lordo. La serie dei margini lordi di TIKR mostra il 12,55% per il quarto trimestre fiscale (terminato il 30 agosto), contro il 12,91% di un anno prima. Separatamente, Costco ha riferito che il suo margine lordo è aumentato di 20 punti base escludendo l'inflazione dei prezzi della benzina.
Più carburante nel mix significa vendite più grandi e margini più sottili.
Il titolo Costco scambia al di sotto del suo multiplo abituale
Il titolo Costco scambia a 41,35x gli utili normalizzati forward, al di sotto della sua media quinquennale di 42,78x e lontano dal suo picco di 58,17x.
Il target medio della Street di 1.058 dollari si posiziona il 12% sopra la chiusura di 942 dollari del 7 ottobre. Gli analisti valutano il titolo con 20 Acquisti, 4 Outperform, 13 Mantieni, 1 Underperform e 1 Vendita. Truist ha ribadito il suo Mantieni l'8 ottobre, citando la valutazione e una crescita più lenta dei soci.
BJ's Wholesale (BJ) e Walmart (WMT), attraverso Sam's Club, vendono anche loro carburante nei loro club, quindi i loro dati di vendita portano con sé la stessa domanda sul carburante.
Conclusione
La mia opinione è che la domanda sia reale– Escludendo carburante, tasso di cambio e calendario, Costco ha comunque fatto crescere le vendite comparabili di circa il 7%, circa due terzi del dato complessivo dell'11,4%. L'inflazione della benzina ha diluito la percentuale di margine lordo riportata, anche se i margini aggiustati per il carburante sono migliorati. A 41x, al di sotto della sua media di 42,78x, il titolo richiede una crescita costante, e le vendite comparabili aggiustate di settembre si sono attestate al 7,6%.
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