Punti Chiave
- Le azioni di Argenx sono scese dell'11% dopo che la società ha interrotto lo studio di Fase 3 UNITY su Vyvgart Hytrulo nella malattia di Sjogren per futilità.
- La vendita sembra eccessiva, dato che UNITY non avrebbe dovuto fornire risultati prima del 2027 e le vendite per la Sjogren difficilmente sarebbero comparse nelle stime di Wall Street fino al 2028.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da 4,25 miliardi di dollari nel 2025 a 9,33 miliardi di dollari nel 2028, e il titolo ora scambia a [circa 24x] gli utili forward.
- Un successo in Fase 3 per la miosite ad agosto e i positivi risultati di Fase 2 per la celiachia di FB102 di oggi mantengono viva la spinta di Argenx verso nuove malattie.
Argenx (ARGX) è crollata dell'11% giovedì dopo che la società ha interrotto uno studio in fase avanzata su Vyvgart nella malattia di Sjogren.
Cosa è successo
Prima dell'apertura di giovedì, Argenx ha annunciato che interromperà il suo studio di Fase 3 UNITY su Vyvgart Hytrulo, la versione sottocutanea di efgartigimod, in adulti con Sjogren da moderata a grave. Un comitato indipendente di monitoraggio dei dati ha raccomandato di fermare lo studio dopo che un'analisi intermedia ha concluso che non può raggiungere il suo endpoint primario. Il profilo di sicurezza era in linea con quello noto del farmaco.
Il Chief Medical Officer Luc Truyen non ha usato mezzi termini: "Siamo delusi da questo risultato, soprattutto per le persone che convivono con la malattia di Sjogren, che stanno ancora aspettando trattamenti che cambino radicalmente il decorso della loro malattia."
Sono svariati miliardi di dollari di valore di mercato persi su una singola indicazione.
I numeri a breve termine si muovono a malapena
Ecco il punto: UNITY non avrebbe dovuto fornire risultati prima del 2027, quindi le vendite per la Sjogren difficilmente sarebbero state una componente significativa delle stime di Wall Street fino al 2028. Quelle stime già prevedono una crescita ripida dagli usi approvati di Vyvgart...
E nulla nella notizia di oggi mi fa aspettare grossi tagli a quei numeri.
Ciò che gli investitori hanno venduto è la coda lunga: l'idea che Vyvgart continui ad espandersi in una malattia autoimmune dopo l'altra. La preoccupazione è che UNITY segua uno studio di Fase 2 incoraggiante su soli 34 pazienti, il che rende altri piccoli successi precoci più traballanti.
La vendita è eccessiva?
Penso di sì. Dopo il calo, Argenx scambia a circa 24 volte gli utili forward.
È un prezzo ragionevole per una società di cui gli analisti si aspettano che più che raddoppi i suoi ricavi tra il 2025 e il 2028.
E la storia di espansione è ancora viva. Ad agosto, Vyvgart Hytrulo ha raggiunto il suo endpoint primario in uno studio di Fase 3 sulla miosite, e William Blair proietta vendite di picco di 3 miliardi di dollari per il solo sottotipo IMNM. I risultati di Fase 2 di oggi per FB102 hanno anche raggiunto il loro endpoint primario. Argenx ha ottenuto il farmaco per la celiachia quando ha acquisito Forte Biosciences ad agosto, e Truyen ha definito la celiachia una malattia "per la quale attualmente non esistono terapie approvate". Argenx prevede di portare FB102 in Fase 3.
Naturalmente, un successo in Fase 2 è ben lontano da un'approvazione, e l'analisi completa di UNITY potrebbe ancora sollevare domande su altre indicazioni.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Argenx?
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