Punti Chiave
- Le azioni di Coherent sono salite del 6% e quelle di Lumentum dell'8% dopo che StoneX ha avviato la copertura di entrambe con rating Buy e obiettivi di prezzo di $425 e $1.200.
- Il selloff di Coherent ha colpito la sua valutazione, e gli analisti hanno continuato ad alzare le stime degli utili per tutto il periodo.
- L'obiettivo di $425 di StoneX è circa 45 volte la stima degli utili di Coherent per l'anno fiscale 2027, ben al di sopra del multiplo medio quinquennale del titolo di 24x.
- Coherent pubblica i risultati il 4 novembre, e il suo flusso di cassa conta tanto quanto le sue vendite.
Le azioni di Coherent (COHR) sono in rialzo [6%] oggi e quelle di Lumentum (LITE) dell'8% dopo che StoneX ha avviato la copertura di entrambe con rating Buy prima dell'apertura di questa mattina.
L'obiettivo di $425 di StoneX su Coherent è del 103% superiore alla chiusura di venerdì. La società afferma che il passaggio di Coherent alla produzione di laser a fosfuro di indio (InP) da sei pollici è alla base della sua tesi sugli utili. Il suo obiettivo di $1.200 su Lumentum è del 59% superiore alla chiusura di venerdì di quel titolo, e StoneX afferma che Lumentum detiene "punti critici di scarsità" nei laser InP ad alta velocità e nei transceiver cloud.
Questo è un sollievo gradito per Coherent, che è scesa del 19% in una settimana a causa delle preoccupazioni sul finanziamento dell'IA e sul suo cash burn.
Le stime hanno continuato a salire
I wafer da sei pollici sono il fulcro della tesi rialzista. Il management afferma che ciascuno produce più di 4 volte i chip di un wafer da tre pollici a meno della metà del costo. Prevedeva inoltre di raddoppiare la sua capacità produttiva di InP entro la fine di settembre, per poi più che raddoppiarla nuovamente entro la fine del 2027.
Gli analisti si aspettano che questa rampa si rifletta negli utili. Prevedono che l'EPS normalizzato salirà da $5,61 nell'anno fiscale 2026 a $9,39 nel 2027 e $13,92 nel 2028 (gli anni fiscali di Coherent terminano a giugno).
E quella stima per il 2027 fiscale è aumentata rispetto agli $8,17 di fine giugno.
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I $425 hanno senso?
Quindi il selloff è derivato dal multiplo. Coherent scambiava a 22 volte gli utili forward alla chiusura di venerdì. Questo è appena al di sotto della sua media quinquennale di 24x e molto al di sotto dei 57x raggiunti a giugno.
I $425 di StoneX equivalgono a circa 45 volte la stima per il 2027 fiscale, al di sopra persino dei 39x che Coherent ha mediato nell'ultimo anno. Al suo multiplo medio quinquennale, $425 richiederebbero un EPS di circa $18. Questo è vicino ai $18,87 che gli analisti si aspettano per il 2029 fiscale.
StoneX non è sola, però: i target dei 24 analisti hanno una media di $395.
Il flusso di cassa è il punto critico
Coherent ha trasformato 1,1 miliardi di dollari di utile netto non-GAAP in appena 80 milioni di dollari di flusso di cassa operativo nell'anno fiscale 2026. Ha accumulato inventario per 2,6 miliardi di dollari e ha speso 1,1 miliardi di dollari in spese in conto capitale. Gli analisti si aspettano ancora un free cash flow negativo di 704 milioni di dollari nel 2027 fiscale.
La mia opinione: Coherent sembra ragionevolmente valutata a 22x con le stime ancora in aumento. Ma $425 pagano utili a quasi tre anni di distanza, e vorrei vedere il flusso di cassa trasformarsi prima di scommetterci.
Il primo test arriva presto. Coherent pubblica i risultati del primo trimestre fiscale dopo la chiusura del 4 novembre, con una previsione di ricavi da 2,2 a 2,4 miliardi di dollari. Il flusso di cassa operativo e l'inventario contano tanto quanto le vendite.
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