Punti Chiave
- L'azione di Cavco Industries è balzata del 12% dopo che l'EPS del secondo trimestre fiscale di $7,17 ha superato i $5,42 attesi dagli analisti, a fronte di ricavi record.
- Un rimborso assicurativo una tantum ha aggiunto $0,70 all'EPS, ma il trimestre ha comunque battuto le stime anche senza di esso.
- I costi dei materiali hanno ridotto il margine lordo della produzione in fabbrica al 21,1% dal 22,9% di un anno prima, anche se l'ordine arretrato è cresciuto fino a $348 milioni.
- Champion Homes pubblica i risultati la prossima settimana, e i dati del fornitore Patrick Industries mostrano che il settore sta crescendo molto più lentamente di Cavco.
L'azione di Cavco Industries (CVCO) è balzata del 12% oggi grazie a ricavi record, un forte superamento delle stime di utili e i suoi primi ordini per data center.
Questo è rilevante per il concorrente Champion Homes (SKY), che pubblica i risultati la prossima settimana, e per il fornitore Patrick Industries (PATK), i cui dati indicano che Cavco sta crescendo molto più velocemente del settore.
Un trimestre record, con un asterisco
Cavco ha pubblicato i risultati dopo la chiusura di giovedì per il trimestre terminato il 26 settembre:
- I ricavi sono aumentati del 17,9% a un record di $656,4 milioni, contro i $613,1 milioni attesi dagli analisti.
- Le case vendute sono aumentate del 15,3%, grazie all'acquisizione di American Homestar e alla crescita organica.
- L'EPS è stato di $7,17, contro un consenso di $5,42.
Tuttavia, un rimborso una tantum di $7 milioni per premi assicurativi ha aggiunto $0,70 per azione. Senza di esso, l'EPS sarebbe stato di $6,47, comunque ben al di sopra delle stime.
I materiali stanno erodendo i margini
I margini sono il punto critico. Il margine lordo consolidato è sceso al 22,5% dal 24,2% di un anno prima a causa dell'aumento dei costi delle materie prime.
Il CEO Bill Boor ha dichiarato che gli aumenti dei prezzi hanno superato i costi, "portando a un piccolo miglioramento sequenziale del Margine Lordo", ma si aspetta che l'inflazione dei materiali persista.
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I data center compaiono nell'ordine arretrato
Gli ordini sono rallentati rispetto al trimestre precedente, ma l'ordine arretrato è aumentato di $50 milioni a $348 milioni. Parte di questo è nuovo: "abbiamo iniziato a vedere ordini e spedizioni di alloggi per il personale dei data center durante il trimestre, che stanno contribuendo a ordini arretrati solidi", ha detto Boor. Cavco non ha specificato quanto siano grandi questi ordini.
Champion affronta le stesse domande. Nel suo trimestre terminato il 27 giugno, le vendite nette sono aumentate solo dell'1,3% a $710,2 milioni, con un ordine arretrato a $421,8 milioni e i costi dei materiali più elevati solo parzialmente compensati. Il suo ordine arretrato crescerà come quello di Cavco e il suo margine subirà lo stesso impatto?
I ricavi dell'edilizia residenziale di Patrick sono aumentati del 4% nel suo terzo trimestre, e stima che le spedizioni di case prefabbricate del settore siano aumentate solo del 2%. Quindi Cavco sta crescendo molto più velocemente del settore, con la sua acquisizione che fa parte del lavoro. Per Patrick, gli ordini per data center dovrebbero sollevare l'intero settore per essere rilevanti.
Quasi al target
Northland ha avviato la copertura mercoledì con un rating Outperform e un target di $650, e il balzo di oggi porta l'azione quasi a quel livello. Ecco il P/E forward di Cavco negli ultimi cinque anni:
La mia opinione: anche senza il rimborso, questo è stato un trimestre forte, e l'ordine arretrato offre a Cavco un cuscinetto in vista dell'inverno. Da qui in poi, l'azione ha bisogno che i margini smettano di scivolare e che quegli ordini per data center crescano.
Naturalmente, Boor ha segnalato "i mesi invernali stagionalmente più lenti" in arrivo, quindi gli ordini del prossimo trimestre sono importanti.
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