Statistiche chiave per il titolo Broadcom
- Performance della settimana scorsa: Consolidamento
- Intervallo di 52 settimane: da $196 a $429
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: 472 dollari
- Rialzo implicito: 12,1% su 2,5 anni
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Cosa è successo?
Broadcom Inc. (AVGO) ha guadagnato meno dell'1% questa settimana, ma è più che raddoppiata dal suo minimo di 52 settimane di $196. L'azienda di semiconduttori, che progetta chip e infrastrutture software utilizzate dalle più grandi aziende di cloud computing del mondo, continua a beneficiare dell'aumento della domanda di processori personalizzati per l'intelligenza artificiale.
Lo sviluppo più significativo di aprile è stato il prolungamento della partnership pluriennale con Meta. Broadcom ha annunciato che Meta ha intensificato il suo impegno nei confronti del silicio personalizzato di Broadcom, in particolare del chip MTIA, acronimo di Meta Training and Inference Accelerator, per supportare diversi gigawatt di capacità di calcolo dell'intelligenza artificiale di Meta.
Separatamente, in aprile Broadcom e Google hanno formalizzato un accordo di fornitura a lungo termine che copre i chip TPU e la tecnologia di rete fino al 2031. TPU è l'acronimo di Tensor Processing Unit, il chip proprietario di Google per l'addestramento e l'esecuzione di modelli di intelligenza artificiale.
La stipula di un accordo di fornitura di questa durata con uno dei maggiori acquirenti di infrastrutture di IA al mondo elimina una significativa incertezza sulle entrate dalle prospettive di Broadcom.
All'inizio di aprile Broadcom ha anche annunciato che il suo direttore finanziario si dimetterà e l'azienda prevede di nominare un successore. Cambiamenti di leadership di questa portata possono creare incertezza a breve termine, ma lo slancio strategico derivante dagli accordi con Meta e Google rimane pienamente intatto.
Per quanto riguarda il futuro, Broadcom dovrebbe presentare i risultati del secondo trimestre del 2026 il 4 giugno e gli investitori saranno attenti agli aggiornamenti sul portafoglio di ricavi di silicio personalizzato e sulla crescita della pipeline di chip AI.
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Il titolo Broadcom è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 23,9%.
- Margini operativi: 65.7%
- Multiplo P/E di uscita: 29,2x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 472 dollari, che implica un rendimento totale del 12,1% rispetto all'attuale prezzo dell'azione di 421 dollari e un rendimento annualizzato del 4,6% nei prossimi 2,5 anni.
Un rendimento annuo del 4,6% si colloca al di sotto della soglia minima del 5%, che di solito indica una configurazione d'investimento interessante. Ai prezzi attuali, il modello suggerisce che la valutazione di Broadcom presuppone una performance quasi perfetta, il che significa che l'azienda deve crescere nella sua valutazione piuttosto che affidarsi a un'ulteriore espansione dei multipli. Gli investitori che acquistano a questi livelli accettano rendimenti modesti in cambio dell'esposizione a una delle aziende più solide del settore dei semiconduttori.
I margini operativi di Broadcom sono davvero eccezionali. L'ipotesi del 65,7% di margine operativo nel modello riflette l'attuale traiettoria dell'azienda, con l'aumento dei volumi dei chip AI e l'aumento dei ricavi software derivanti dall'acquisizione di VMware.
Negli ultimi dodici mesi, Broadcom ha registrato un margine lordo del 76,7% e un margine EBIT del 41,9%, il che dimostra un forte potere di determinazione dei prezzi in entrambi i segmenti dei semiconduttori e del software.
L'ipotesi di crescita dei ricavi del 23,9% corrisponde al CAGR storico di un anno di Broadcom, quindi il modello utilizza input ragionevoli piuttosto che aggressivi.
Tuttavia, le previsioni di consenso sui ricavi a due anni implicano un CAGR del 57,5%, molto superiore allo scenario di base conservativo del modello. Questo divario suggerisce che l'obiettivo di 472 dollari potrebbe sottostimare il rialzo totale se la domanda di chip AI continuasse ad accelerare ben oltre le attuali aspettative.
Cosa spinge il titolo AVGO AVGO in futuro?
La domanda di chip per l'intelligenza artificiale è il motore principale della crescita e gli accordi di fornitura con Meta e Google garantiscono una significativa visibilità dei ricavi per gli anni a venire. Il silicio personalizzato per i carichi di lavoro AI è meno esposto ai cicli dell'elettronica di consumo che storicamente hanno reso volatili i titoli dei semiconduttori, perché è guidato da programmi di spesa in conto capitale per il cloud piuttosto che dalla spesa discrezionale dei consumatori.
L'integrazione di VMware è un contributo sottovalutato alla storia dei margini. Broadcom ha acquisito VMware, una piattaforma software utilizzata dalle aziende per gestire ambienti informatici virtuali, alla fine del 2023.
La conversione dei clienti VMware da licenze software perpetue a modelli di abbonamento aggiunge ricavi software ricorrenti che di solito richiedono multipli di valutazione più elevati rispetto alle vendite di chip hardware, e l'integrazione sembra procedere secondo i tempi previsti.
La transizione del direttore finanziario annunciata ad aprile aggiunge un livello di incertezza gestionale a breve termine. Ma il modello operativo di Broadcom è guidato da partnership ingegneristiche a lungo termine con clienti hyperscale piuttosto che da decisioni individuali dei dirigenti, per cui è improbabile che la transizione interrompa la direzione strategica dell'azienda o le relazioni con i clienti principali.
La telefonata sugli utili del secondo trimestre del 2026, che si terrà il 4 giugno, affronterà contemporaneamente diverse priorità per gli investitori. Gli analisti si concentreranno sulla crescita dei ricavi dei chip personalizzati per l'intelligenza artificiale, sui tassi di conversione delle licenze VMware e su eventuali commenti sui cambiamenti dei costi di input legati alle tariffe che interessano la catena di fornitura dei chip.
Il management di Broadcom ha sempre fornito risultati superiori al consenso, pertanto l'assetto verso il secondo trimestre è costruttivo per gli investitori disposti a resistere all'incertezza a breve termine.
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