Broadcom (AVGO) sta organizzando oltre 50 miliardi di dollari di finanziamenti per i chip AI personalizzati che sta costruendo con OpenAI, ha riportato il Wall Street Journal mercoledì. Apollo (APO) e Blackstone (BX) sono tra i finanziatori a cui Broadcom si è rivolta. I colloqui sono in una fase iniziale, l'importo potrebbe cambiare e nessuna delle società ha commentato.
I chip rientrano nel programma "Nexus" di OpenAI, parte del piano di ottobre 2025 delle due società di distribuire 10 gigawatt di acceleratori personalizzati entro la fine del 2029.
Il terzo pacchetto di finanziamento di Broadcom da giugno
Non si tratta di un evento isolato. Broadcom ha ora cercato finanziamenti per entrambi i suoi più grandi clienti laboratori di AI:
- Giugno: una partnership da 35 miliardi di dollari con Apollo e Blackstone per espandere la capacità computazionale di Anthropic.
- Agosto–Ottobre: Bloomberg ha inizialmente riportato colloqui di finanziamento superiori a 60 miliardi di dollari. Entro il 5 ottobre, le banche avevano iniziato a sindacare un pacchetto da 60 miliardi di dollari per Anthropic, inclusi 42 miliardi di debito senior garantito da Broadcom e 18 miliardi di debito junior senza le sue garanzie, ha riportato il Financial Times.
- Ora: oltre 50 miliardi di dollari per OpenAI, il cui progetto di chip ha incontrato un intoppo di finanziamento da 18 miliardi di dollari a maggio, secondo The Information.
Il finanziamento completato da 35 miliardi di dollari di giugno, il pacchetto da 60 miliardi di dollari per Anthropic riportato e il proposto finanziamento per OpenAI di oltre 50 miliardi di dollari insieme superano i 145 miliardi di dollari.
Quanto sono grandi 50 miliardi di dollari per Broadcom
I ricavi di Broadcom hanno raggiunto 89,1 miliardi di dollari negli ultimi 12 mesi, in aumento rispetto ai 63,9 miliardi dell'anno fiscale 2025 e ai 35,8 miliardi dell'anno fiscale 2023. Il solo pacchetto per OpenAI equivale a circa il 56% di tale cifra.
Nel frattempo, il bilancio di Broadcom stesso si sta ripulendo. Il debito totale è sceso da 68,9 miliardi di dollari nel novembre 2024 a 59,4 miliardi di dollari nell'agosto 2026, mentre la cassa e gli investimenti a breve termine sono aumentati da 9,4 miliardi a 24,0 miliardi di dollari.
Broadcom sta riducendo il proprio debito mentre il debito dei suoi clienti cresce.
Di chi è il debito?
Questo è il punto cruciale. I veicoli per scopi speciali tengono la maggior parte di questo indebitamento fuori bilancio per Broadcom, ma le garanzie riportano parte del rischio, e il WSJ non ha detto chi si indebita nell'accordo con OpenAI.
Anche il tempismo non è facile. Il rendimento del Treasury a 10 anni ha raggiunto un massimo di 24 anni al 5,326% mercoledì, e Reuters ha riportato che l'ondata di indebitamento tecnologico ha aggiunto tensione nei mercati dei titoli sovrani. "La costruzione dell'AI è iniziata con contanti", ha detto a Reuters il CEO di deVere Group Nigel Green. "Sempre più corre sul credito, e il credito cambia completamente il profilo di rischio."
Cosa monitorare per l'azione AVGO
La mia opinione: il finanziamento è diventato parte del prodotto. Nvidia (NVDA) segue lo stesso copione attraverso il suo programma da oltre 500 miliardi di dollari con Apollo, Blackstone e altri, e Oracle (ORCL) è in trattative con Apollo e Goldman Sachs per il proprio accordo sui chip. Un chip personalizzato che viene fornito con finanziamenti è più difficile da abbandonare.
Il numero da monitorare è se Broadcom garantisce una parte della tranche per OpenAI. Senza garanzie di Broadcom, i finanziatori sopporterebbero il rischio di credito del debito, ma i termini finali di acquisto e finanziamento determinerebbero quanto saldamente la domanda di chip è assicurata. Le garanzie aggiungerebbero all'esposizione esistente di Broadcom al finanziamento dei clienti.
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