Punti Chiave
- BridgeBio Pharma ha chiuso a $65,35 il 9 ottobre, il 28% al di sotto del massimo di luglio, e Barclays, che ha riconfermato il suo rating Overweight il 7 ottobre, ha un target di $156, il 139% sopra quella chiusura.
- Dopo il picco, BridgeBio ha registrato una perdita per il secondo trimestre più ampia del previsto e ha avvertito che il bacino di pazienti "switch" per Attruby si sta riducendo, nonostante le vendite statunitensi di Attruby abbiano raggiunto i $222,4 milioni nel trimestre.
- Il target di Barclays implica un multiplo di 23,5x sui ricavi forward, più del doppio dell'attuale 9,8x del titolo e ben al di sopra del suo minimo quinquennale di 9,3x.
- $156 è plausibile ma forzato, e la decisione della FDA del 27 novembre su BBP-418 è la prossima vera prova.
BridgeBio Pharma (BBIO) ha chiuso a $65,35 il 9 ottobre, il 28% al di sotto del massimo del 9 luglio. Barclays ritiene che possa più che raddoppiare da qui.
Il 7 ottobre, l'analista di Barclays Eliana Merle ha mantenuto il suo rating Overweight e ha ridotto di un dollaro il suo target, portandolo a $156. Si tratta di un 139% sopra la chiusura di venerdì, per un titolo che negli ultimi tre mesi ha fatto il percorso opposto.
Quindi chi ha ragione, il grafico o l'analista? Ho fatto i conti per scoprirlo.
Cosa ha fatto scendere BridgeBio dal suo massimo di luglio
Gli orsi hanno avuto la loro occasione il 10 agosto, quando BridgeBio ha comunicato i risultati del secondo trimestre. In superficie, Attruby sembrava andare alla grande: i ricavi netti da prodotto negli Stati Uniti hanno raggiunto i $222,4 milioni, rispetto ai $71,5 milioni dell'anno precedente. Sotto la superficie, due cose hanno preoccupato il mercato.
In primo luogo, la perdita è stata di $0,78 per azione, più ampia dei $0,64 attesi da Wall Street, secondo Zacks. In secondo luogo, il Chief Commercial Officer Matt Outten ha avvertito durante la conference call sui risultati che il bacino di pazienti che passano da un vecchio farmaco di Pfizer (PFE) si sta riducendo:
"A circa 18 mesi dal lancio, l'opportunità di switch si sta stabilizzando su uno stato stazionario più basso e normalizzato."
I pazienti switch hanno dato una spinta iniziale al lancio. Da qui in poi, una parte maggiore della crescita di Attruby dovrà provenire da pazienti che iniziano il trattamento ex novo.
BridgeBio ha completato un finanziamento azionario privilegiato da $1 miliardo il 1° luglio per sostenere i prossimi lanci.
Barclays ha ancora il target più alto della piazza per BBIO
Barclays ha iniziato a coprire BridgeBio il 28 gennaio con un rating Overweight. Il suo target era salito a $157 prima della riduzione del 7 ottobre, e anche a $156 rimane il più alto della piazza. Merle si aspetta un altro trimestre di solida performance.
Non è l'unica toro. Canaccord Genuity ($106), Bank of America ($104) e H.C. Wainwright ($120) hanno tutti riconfermato i rating Buy il 6 e 7 ottobre. Ciò è avvenuto dopo che la FDA ha accettato la domanda di BridgeBio per l'infigratinib orale con Priority Review e ha fissato una data di decisione per il 4 febbraio 2027. Ad agosto, BridgeBio aveva indicato un lancio negli Stati Uniti per la metà del 2027.
Si noti però il divario. Quei tre target si collocano tra $104 e $120, e Barclays è $36 sopra il più alto di essi. È una bella differenza.
$156 ha senso?
Il target consenso è salito anche mentre il titolo scendeva. Oggi è a $109, rispetto ai $66 di un anno fa, con target che vanno da $80 a $156.
(Tre analisti ora lo valutano come Hold, rispetto a uno di un anno fa.)
Gli analisti si aspettano che i ricavi più che raddoppino, passando da $502 milioni nel 2025 a $1,03 miliardi quest'anno, e raggiungano i $2,59 miliardi entro il 2028.
L'annuncio del 6 ottobre sull'infigratinib potrebbe sostenere le prospettive di ricavi per il 2027 se l'approvazione consentisse un lancio anticipato.
Nel frattempo, il titolo scambia a 9,8x i ricavi forward, appena sopra il suo minimo quinquennale di 9,3x. (La media di 73,2x risale agli anni in cui i ricavi erano molto più bassi, quindi non mi affiderei a quel dato.)
Ecco il calcolo. $65,35 diviso per 9,8x significa che gli analisti si aspettano circa $6,64 di ricavi per azione nei prossimi 12 mesi. Dividendo il $156 di Barclays per $6,64 si ottiene 23,5x, più del doppio del multiplo attuale.
La mia posizione sul titolo BridgeBio
BridgeBio sta ancora perdendo denaro mentre si prepara per tre lanci, e la competizione per la prima linea di trattamento non diventerà più facile. Come ha detto Outten durante la call: "la prima linea rimane competitiva. E ci aspettiamo che rimanga tale."
Tuttavia, il titolo si trova vicino al suo multiplo più basso degli ultimi cinque anni mentre il target consenso continua a salire. Questo rende $109 raggiungibile secondo me. Il $156 di Barclays è un target più impegnativo. Rispetto alle attuali previsioni consenso sui ricavi, rappresenta circa 23,5x i ricavi forward, ma la crescita dei ricavi potrebbe ridurre il multiplo necessario per raggiungere quel prezzo.
La prima vera prova arriverà il 27 novembre, quando la FDA dovrà decidere su BBP-418. Un'approvazione lì, insieme a un rapporto del terzo trimestre pulito, renderebbe $156 molto meno isolato.
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