Punti Chiave
- JPMorgan ha iniziato la copertura di Savara il 7 ottobre con una raccomandazione Overweight e un target price di $12, superiore del 146% rispetto alla chiusura a $4,88.
- Le azioni hanno perso il 30% dal massimo di dicembre 2025. In questo periodo, la FDA ha posticipato la decisione su Molbreevi al 22 novembre e gli analisti ora si aspettano perdite maggiori.
- Il target di JPMorgan implica un multiplo di 136x sui ricavi dei prossimi dodici mesi, contro i 55x attuali, che sono vicini al minimo quinquennale del titolo.
- La chiamata sembra plausibile ma forzata, e dipende dalla decisione della FDA del 22 novembre.
Le azioni di Savara (SVRA) hanno perso il 30% dal loro massimo di dicembre, ma JPMorgan ritiene che il titolo possa più che raddoppiare da qui.
Mercoledì, la banca ha iniziato la copertura con una raccomandazione Overweight e un target price di $12, superiore del 146% rispetto alla chiusura di quel giorno a $4,88.
Una lenta discesa
Due cose sono andate contro Savara quest'anno.
Il 15 aprile, la FDA ha posticipato di tre mesi, al 22 novembre, la sua decisione su Molbreevi, l'unico farmaco di Savara. L'agenzia ha considerato le risposte di Savara alle sue domande come un'emendamento sostanziale alla domanda (Savara ha dichiarato che non ha sollevato preoccupazioni relative a sicurezza, efficacia o produzione).
Poi, l'11 agosto, la perdita del secondo trimestre di Savara è stata di $0,16 per azione, un centesimo peggiore del consenso. Le perdite attese si sono ampliate da allora. Secondo Yahoo Finance, il consenso per il 2026 è passato da una perdita di $0,58 per azione 90 giorni fa a $0,65 oggi, e quello per il 2027 da $0,29 a $0,37.
Il titolo è sceso del 21% negli ultimi tre mesi. (Se si allarga la prospettiva, è comunque ancora in rialzo del 42% rispetto a un anno fa.)
La scommessa di JPMorgan su novembre
JPMorgan vede diversi catalizzatori a breve termine, a partire da una potenziale approvazione. Per un'azienda con un solo farmaco, è tutto qui: a giugno, il management ha stimato il mercato statunitense in circa 5.500 pazienti, con un prezzo annuo compreso tra $400.000 e $500.000.
Il target di $12 è realistico?
JPMorgan non è isolata. Tutti e nove gli analisti nei dati di TIKR valutano Savara come Buy o Outperform, e $12 si colloca appena sopra il loro target medio di $11, all'interno di un intervallo compreso tra $9 e $16.
È il prezzo che si è mosso, raggiungendo il picco di $6,94 a dicembre mentre il target medio saliva lentamente da $10 a $11.
Gli analisti si aspettano che le vendite partano praticamente da zero: $2,02 milioni quest'anno, $82 milioni nel 2027 e $206 milioni nel 2028.
Queste cifre presuppongono già un lancio intorno al cambio d'anno, quindi un'approvazione nei tempi previsti non dovrebbe modificarle molto. Un rifiuto o un ulteriore ritardo sì.
Non avendo utili su cui basare la valutazione, Savara viene scambiata sui ricavi futuri, e a 55x, è vicina al suo livello più basso degli ultimi cinque anni.
Ecco il calcolo: a $4,88 e 55x, il titolo è valutato su circa $0,09 di ricavi per azione nei prossimi dodici mesi. Dividendo i $12 di JPMorgan per quella cifra, si ottiene circa 136x. È più del doppio del multiplo attuale, ma molto al di sotto della media quinquennale di 483x.
Ovviamente, quella media favorisce il target: per la maggior parte di quegli anni, Savara aveva quasi nessun ricavo atteso.
La mia opinione: tutto dipende dal 22 novembre
Il rischio è evidente: Savara ha un solo farmaco, e la FDA l'ha già respinto in precedenza, con una lettera di rifiuto di accettazione nel maggio 2025.
Credo che la chiamata di JPMorgan sia plausibile, ma per ora forzata. Il target è in linea con quello del mercato, e il multiplo che implica è ben all'interno della storia di Savara. Ma per arrivarci serve una rivalutazione da 55x a 136x mentre le perdite attese si ampliano, e questo accade solo con un'approvazione.
Il 22 novembre è la data da monitorare. Se la FDA approva Molbreevi nei tempi previsti, $12 iniziano a sembrare molto più raggiungibili.
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