Punti Chiave
- Le azioni di NovaGold Resources sono scese del 55% dal loro massimo di chiusura del 2 marzo, a $6,36 alla chiusura del 7 ottobre.
- Il 7 ottobre, Morgan Stanley ha mantenuto il suo rating Overweight e ha ridotto il suo prezzo target a $13 da $13,60, il 104% al di sopra di quella chiusura.
- NovaGold non ha produzione o utili, quindi il caso si basa sul progetto Donlin Gold, il cui studio di fattibilità è atteso nella prima metà del 2027, e su un finanziamento che non è stato ancora organizzato.
- Il target di Morgan Stanley sembra plausibile ma forzato: il titolo ha scambiato a quel livello a fine febbraio, e gli eventi che potrebbero riportarlo lì sono ancora davanti.
NovaGold Resources (NG) ha perso il 55% dal suo massimo di chiusura del 2 marzo, chiudendo a $6,36 il 7 ottobre. Morgan Stanley lo vede ancora più che raddoppiare.
Cosa pesa su NovaGold
Nel suo rapporto del secondo trimestre del 24 giugno, NovaGold ha dichiarato di aver speso un netto di $22,7 milioni nel trimestre fino al 31 maggio mentre lo studio di fattibilità di Donlin Gold accelerava, lasciando $370,2 milioni in contanti e depositi vincolati. Sono sufficienti per completare lo studio, ma la società si aspetta di raccogliere più capitale a un certo punto.
Poi ci sono i tribunali. La Corte Suprema dell'Alaska ha ascoltato le argomentazioni il 3 giugno sulla certificazione del progetto ai sensi del Clean Water Act, l'ultima sfida ai suoi permessi statali. Come ha detto l'amministratore delegato Greg Lang nella call del 24 giugno, "tipicamente, il tribunale in Alaska impiega circa un anno per emettere una sentenza."
Cosa vede Morgan Stanley
Il 7 ottobre, l'analista di Morgan Stanley Carlos De Alba ha mantenuto il suo rating Overweight e ha ridotto il suo prezzo target a $13 da $13,60. Questo è il 104% sopra la chiusura del giorno.
Tutti e sei gli analisti monitorati da TIKR valutano NovaGold come un Buy o Outperform, e il consensus target si attestava a $13 al 30 settembre.
Il caso rialzista è l'asset. Il comunicato di NovaGold colloca Donlin a circa 40 milioni di once di risorse misurate e indicate, con una concentrazione più del doppio della media del settore.
I $13 hanno senso?
Senza produzione e con una perdita di $25,5 milioni nel trimestre fino al 31 maggio, NovaGold non ha un P/E da controllare. Ciò che ha sono i target degli analisti, che sono a malapena cambiati da marzo mentre il titolo è sceso di oltre la metà…
Alla fine di febbraio, il titolo ha chiuso a $13,32, appena sotto il consensus target di $14. Al 30 settembre, era a $6,50 contro $13.
Il problema è il denaro. Donlin ha ancora bisogno di finanziamenti per la costruzione. E l'accordo per acquistare il 40% di Donlin di Paulson è tutto in azioni: gli attuali azionisti di NovaGold finiranno con circa il 65% della società combinata, che possiederà tutto Donlin.
La mia conclusione
La chiamata di Morgan Stanley è plausibile ma forzata. Il target di $13 è dove il titolo scambiava a febbraio, ma ciò che lo riporterebbe lì non è ancora accaduto: uno studio completato, un piano di finanziamento e la sentenza del tribunale.
Lang si aspetta lo studio nella prima metà del 2027. Se arriverà in tempo con un piano fattibile per pagare la miniera, $13 diventano molto più facili da difendere. Fino ad allora, monitora l'accordo con Paulson, mirato a chiudere nel quarto trimestre, e il rapporto del terzo trimestre di NovaGold.
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