Punti Chiave
- Le azioni di Adeia hanno chiuso a $24,31 il 7 ottobre, il 28% al di sotto del massimo di chiusura del 4 maggio. Lo stesso giorno, BWS Financial ha ribadito il suo rating Buy e il suo target di $50, superiore del 106% al prezzo.
- Il 3 agosto, i ricavi del secondo trimestre di $96,1 milioni sono risultati leggermente inferiori alle stime, e Adeia ha mantenuto le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $395-435 milioni.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato scenda a $1,42 nel 2026 da $1,65 nel 2025, e il target di $50 implica un multiplo forward di 35,6x contro un massimo quinquennale di 23,8x.
- Sulla base delle stime attuali, i numeri non supportano la chiamata a $50, e la prossima prova è il rapporto del terzo trimestre, il primo sotto la nuova CEO Dipti Vachani.
Adeia (ADEA) ha chiuso a $24,31 il 7 ottobre, il 28% al di sotto del suo massimo di chiusura del 4 maggio. Lo stesso giorno, l'analista di BWS Financial Hamed Khorsand ha ribadito il suo rating Buy e il target di $50, superiore del 106% al prezzo. (Il titolo è comunque ancora in rialzo del 42% nell'ultimo anno.)
Cosa l'ha fatto scendere
Il P/E forward di Adeia ha raggiunto 23,8x il 29 giugno, il suo massimo in cinque anni, e le azioni hanno chiuso giugno a $32,93.
Dopo la chiusura del 3 agosto, Adeia ha riportato ricavi del secondo trimestre di $96,1 milioni, leggermente inferiori alle stime. Ha mantenuto le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $395-435 milioni, e le azioni sono scese di circa il 9% in after-hours.
Durante la conference call, lo stesso Khorsand ha pressato il management: "Al momento, siete in linea per l'estremo inferiore del vostro intervallo di previsione dei ricavi."
Il CEO Paul Davis non ha potuto promettere tempistiche nemmeno per le dispute Pay-TV: "Il momento della risoluzione di qualsiasi contenzioso, tuttavia, è difficile da prevedere e quindi potrebbe avere un impatto su di noi nel breve termine."
Le azioni hanno chiuso settembre a $25,60.
Cosa vede BWS
BWS ha alzato il suo target a $50 da $30 il 14 agosto, dopo che Adeia ha alzato il suo obiettivo di ricavi di lungo termine a $600 milioni all'anno sostenuto da un obiettivo di $200 milioni nel settore dei semiconduttori. La società ha indicato l'adozione accelerata dell'hybrid bonding e si aspetta che l'interesse cresca in vista dei rinnovi delle licenze DRAM nel 2028.
Il target di $50 ha senso?
La piazza ha alzato i suoi target per tutto l'anno. Il consenso è passato da $21 un anno fa a $43 alla fine di settembre, con il $50 di BWS al top.
Le stime sugli utili sono meno entusiaste. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato scenda a $1,42 nel 2026 da $1,65 nel 2025, per poi recuperare a $1,60 nel 2027.
Solo un analista si spinge fino al 2028, con $1,81.
A [$24,31], Adeia scambia a 17,3x gli utili forward, ben al di sopra della sua media quinquennale di 10,2x.
Ecco il calcolo: $24,31 ÷ 17,33x = $1,40 di utili per azione attesi nei prossimi dodici mesi. $50 ÷ $1,40 = 35,6x, ben al di sopra del picco di 23,8x di giugno.
La mia conclusione
Il rischio è il tempismo: Adeia fa il suo anno su pochi grandi accordi, e quelli contestati potrebbero slittare.
Sulla base delle stime attuali, i numeri non supportano la chiamata di BWS. Raggiungere $50 richiede un multiplo che Adeia non ha visto in cinque anni, su utili che gli analisti si aspettano scendano quest'anno. Il titolo può comunque funzionare da qui, con un target consenso di $43 alle spalle. Ma $50 richiede utili ben al di sopra dei modelli della piazza, da una rampa nei semiconduttori che Davis colloca a "circa 5 anni".
La prossima verifica è il rapporto del terzo trimestre, il primo di Adeia con Dipti Vachani come CEO (prende il comando il 12 ottobre). Se gli accordi continuano a concretizzarsi, come il rinnovo Spectrum del 5 ottobre con Charter Communications (CHTR), e il 2026 si dirige verso l'estremo superiore delle previsioni, difendere $50 diventa molto più facile.
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