Statistiche chiave per il titolo Boston Scientific
- Performance dell'ultima settimana: -3,1%
- Intervallo di 52 settimane: da $67,6 a $109,5
- Prezzo attuale: 71,2 dollari
Cosa è successo?
Boston Scientific(BSX), società di dispositivi medici che vende sistemi di ablazione cardiaca, stent e dispositivi impiantabili in otto unità di business, ha registrato un fatturato di 20,1 miliardi di dollari e una crescita dell'EPS rettificato del 22%, ma viene scambiata a 71,2 dollari dopo essere crollata del 35% rispetto al massimo delle 52 settimane di 109,5 dollari.
Il 4 febbraio, la società ha riportato un EPS rettificato per il quarto trimestre di 0,8 dollari, battendo il consenso di 0,78 dollari, ma ha fornito una guidance sui ricavi organici per il 2026 compresa tra il 10% e l'11%, ben al di sotto del tasso di crescita del 25% previsto dal mercato, facendo crollare le azioni del 17,6% in una sola seduta.
FARAPULSE, il catetere per ablazione a campo pulsato leader di mercato di BSX che utilizza impulsi elettrici piuttosto che il calore o il freddo per trattare il battito cardiaco irregolare, è cresciuto del 35% nel quarto trimestre e del 73% per l'intero anno, ma il segmento statunitense ha registrato una crescita piatta su base sequenziale a causa dell'ingresso di nuovi concorrenti in un mercato che BSX stima ora essere cresciuto solo del 18-20% nel quarto trimestre, non del 25%.
Michael Mahoney, presidente e amministratore delegato, ha dichiarato durante la teleconferenza sugli utili del quarto trimestre del 2025 che "pensiamo che il mercato fosse in una fascia compresa tra il 18% e il 20%, simile a quella che abbiamo sviluppato internamente nel nostro piano", sfidando direttamente l'ipotesi di consenso che aveva gonfiato gli obiettivi di prezzo della borsa al di sopra dei 100 dollari.
La sessione scientifica dell'ACC del 28 marzo rappresenta il primo duro banco di prova della tesi della ripresa, con lo studio CHAMPION per WATCHMAN, l'impianto di BSX per la prevenzione dell'ictus, che potrebbe espandere il bacino di pazienti indicati da 5 milioni a 20 milioni a livello globale, oltre alla chiusura dell'acquisizione di Penumbra e a un piano a lungo termine che punta a una crescita organica superiore al 10% e a un'espansione del margine di 150 punti base fino al 2028.
Il parere di Wall Street sul titolo BSX
Il crollo del 17,6% in un solo giorno il 4 febbraio ha riprezzato BSX come una storia di crescita strutturalmente compromessa, ma la società prevede ancora una crescita dell'EPS rettificato del 12-14% per il 2026, su un'attività che l'anno precedente ha registrato una crescita dell'EPS del 22% e un fatturato di 20,1 miliardi di dollari.
L'EPS normalizzato di BSX cresce da 3,06 dollari nel 2025 a 3,47 dollari nel 2026 e a 3,91 dollari nel 2027, una traiettoria sostenuta da una previsione di crescita organica dei ricavi del 10%-11% e da un'espansione dei margini operativi di 50-75 punti base, entrambe ribadite esplicitamente dal management il 3 marzo a TD Cowen.
I margini EBITDA, che misurano la redditività operativa al lordo degli oneri non monetari e rappresentano l'indicatore più chiaro della qualità degli utili, passeranno dal 29,8% nel 2025 al 30,9% nel 2026 e al 31,5% nel 2027, grazie a un mix di prodotti favorevole nelle divisioni cardiovascolare e oncologica a più alto margine, mentre il vento contrario all'interruzione di ACURATE si annullerà nel secondo semestre.
Nonostante il sell-off, la Borsa non ha abbandonato BSX: 25 analisti la giudicano buy, 10 outperform e solo 1 hold, con un obiettivo di prezzo medio di 103,82 dollari al 17 marzo, che implica un rialzo del 45,8% da 71,20 dollari, un consenso ancorato ai dati dello studio CHAMPION presentati all'ACC il 28 marzo e alla chiusura dell'acquisizione di Penumbra.
L'intervallo di target degli analisti va da 83 dollari all'estremo inferiore a 124 dollari all'estremo superiore, con l'estremo inferiore che riflette uno scenario in cui CHAMPION fallisce e l'erosione delle azioni di EP si rivela più duratura, e l'estremo superiore che implica che un risultato positivo di CHAMPION espande il bacino di pazienti indirizzabili di WATCHMAN da 5 milioni a 20 milioni a livello globale.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR per il caso medio valuta BSX a 120,91 dollari entro dicembre 2030, un rendimento totale del 69,8% con un CAGR dei ricavi del 9,9% e un'espansione del margine di utile netto dal 22,8% nel 2025 al 24,8% entro il 2030, ipotesi fondate sul piano di crescita organica a lungo termine confermato del 10% e sui tre anni consecutivi di crescita dell'EPS superiore al 20% che hanno preceduto la svendita.
Il mercato valuta BSX come se la decelerazione del PE fosse permanente, ma FARAPULSE è comunque cresciuta del 35% nel quarto trimestre, più velocemente di tutti i concorrenti, in un mercato che BSX stessa stima sia cresciuto solo del 18-20%.
L'obiettivo di 120,91 dollari di TIKR è sostenuto da 4,2 miliardi di dollari di free cash flow guidato per il 2026 e dal piano a lungo termine invariato del management che prevede una crescita organica superiore al 10%, un'espansione dei margini di 150 punti base e un EPS a due cifre con leva finanziaria fino al 2028.
Il management ha indicato una crescita organica del 10%-11% per il 2026 nella stessa telefonata che ha scatenato il sell-off e ha ribadito gli stessi numeri del piano a lungo termine senza revisioni il 3 marzo, segnalando che la decelerazione è transitoria e non strutturale.
Un risultato negativo della sperimentazione CHAMPION il 28 marzo elimina la tesi dell'espansione di WATCHMAN a 20 milioni di pazienti e pregiudica direttamente l'aumento dei ricavi nel 2027 che è alla base dell'ipotesi di ricavi di 24,6 miliardi di dollari del modello TIKR.
La presentazione dello studio CHAMPION il 28 marzo all'ACC è il numero da tenere d'occhio: la non inferiorità nella prevenzione dell'ictus e la superiorità nelle emorragie confermano l'espansione del TAM di WATCHMAN e convalidano l'accelerazione dei ricavi nel 2027 incorporata nel modello mid-case.
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