Punti Chiave
- Le azioni di Boeing sono scese del 12% nell'ultima settimana, quasi interamente martedì 27 ottobre, dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre e la conference call sugli utili.
- L'amministratore delegato Kelly Ortberg ha dichiarato che ci vorrà fino al prossimo anno per stabilizzare la produzione del 737 a 47 unità al mese e che le consegne del 737 saranno inferiori alle 500 previste per il 2026.
- I nuovi obiettivi di free cash flow di Boeing non raggiungeranno i 10 miliardi di dollari fino al 2029, e sono inferiori a quanto si aspettava Wall Street per il 2027 e il 2028.
- Al minimo degli ultimi 52 settimane, Boeing sembra un acquisto ragionevole per gli investitori pazienti, purché l'aumento della produzione del 737 non subisca ulteriori ritardi.
Boeing (BA) è scesa del 12% nell'ultima settimana fino alla chiusura di martedì, quasi interamente martedì 27 ottobre, quando il titolo ha chiuso a un nuovo minimo degli ultimi 52 settimane. Le azioni sono salite in pre-market sui risultati del terzo trimestre, per poi crollare durante la conference call.
Una delusione, poi una call peggiore
Boeing ha perso 0,34 dollari per azione su base core, contro la perdita di 0,21 dollari attesa dagli analisti, e Commercial Airplanes ha registrato un margine del -6,5%. Le note positive: il free cash flow è stato positivo per 464 milioni di dollari e il backlog ha raggiunto il record di 745 miliardi di dollari.
È stata la conference call a far crollare il titolo. "Ci sta richiedendo più tempo del previsto dimostrare le performance al ritmo di 47", ha dichiarato agli analisti l'amministratore delegato Kelly Ortberg. Si aspetta che la piena stabilizzazione del 737 a quel ritmo si protragga fino al prossimo anno, con le ali che rimangono il collo di bottiglia, e Boeing consegnerà meno dei 500 aerei 737 che aveva fissato come obiettivo per il 2026.
Questo è un colpo, dato che la FAA ha certificato il 737 MAX 10 il 20 ottobre, aprendo la strada a oltre 1.555 ordini. Le ali erano già un punto dolente: venerdì sera, 23 ottobre, Reuters ha riportato che una disputa con un fornitore su un singolo componente dell'ala aveva fermato la produzione dei cargo 777 per quasi due mesi.
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Il ritorno in contanti si è spostato di un anno
La direzione ha anche fissato obiettivi di free cash flow durante la call: 2 miliardi di dollari quest'anno, 3 miliardi nel 2027, circa 6 miliardi nel 2028 e 10 miliardi nel 2029. Jefferies ha definito gli obiettivi a lungo termine "deludenti", e il divario mostra il perché: prima della call, Wall Street si aspettava circa 5,5 miliardi di dollari nel 2027 e 9,8 miliardi nel 2028.
Quei 10 miliardi di dollari sarebbero anche più del doppio del miglior anno di Boeing dal 2021.
Anche il 2026 è stretto. Boeing è ancora in negativo sul free cash flow nei primi nove mesi, quindi il quarto trimestre deve trainare l'anno: raggiungere i 2 miliardi di dollari richiede circa 2,4 miliardi di dollari solo in quel trimestre.
Le azioni Boeing sono un acquisto al minimo degli ultimi 52 settimane?
La capitalizzazione di mercato di Boeing di circa 133 miliardi di dollari è circa 13 volte i 10 miliardi di dollari di free cash flow che punta a raggiungere nel 2029, e porta ancora circa 25 miliardi di dollari di debito netto. Il prezzo target medio degli analisti di 267 dollari si trova quasi il 60% sopra la chiusura di martedì.
Con 745 miliardi di dollari di ordini in portafoglio, la domanda non è il problema di Boeing. Lo sono le ali, e il calo di martedì ha già scontato un aumento della produzione più lento. Per gli investitori che possono aspettare fino al 2027, questo rende il titolo un acquisto ragionevole a questi livelli.
Un altro ritardo sposterebbe nuovamente in avanti i flussi di cassa. Le consegne mensili del 737 sono il primo controllo, poi i risultati del quarto trimestre a fine gennaio, con l'obiettivo dei 2 miliardi di dollari in gioco.
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