Le azioni di Bloom Energy (BE) sono in calo di circa l'11% oggi (scambiate a circa $193) dopo che il produttore di celle a combustibile, nonostante un terzo trimestre record, ha registrato un deflusso di cassa operativo di $27,1 milioni.
L'aumento di $611 milioni quest'anno nei depositi dei clienti e nei ricavi differiti ha quasi eguagliato il balzo di $617 milioni nelle attività contrattuali non fatturate. Tuttavia, le scorte, i crediti e una maggiore spesa in conto capitale hanno comunque spinto il flusso di cassa libero in territorio negativo.
Cosa ha comunicato Bloom giovedì
- Ricavi di $1,24 miliardi, in aumento del 138,1%, secondo il comunicato del Q3
- Le previsioni sui ricavi per il 2026 sono state alzate per la terza volta, a $4,4 - $4,6 miliardi
- Spese in conto capitale di $153,5 milioni, circa il triplo del secondo trimestre
- Flusso di cassa libero negativo per $180,6 milioni (ancora positivo per $41,6 milioni nei nove mesi)
Cosa ha consumato la cassa di Bloom nel Q3
Le attività contrattuali a fine settembre ammontavano a $859 milioni, contro $754 milioni di depositi e ricavi differiti. Le scorte e i crediti hanno assorbito altri $346 milioni nel trimestre. Il CFO Simon Edwards ha dichiarato durante la conference call di giovedì che il trimestre "non rappresenta l'inizio di un trend".
Il Q4 è la prova del nove. Edwards aveva indicato oltre $375 milioni come baseline per il 2026 per il flusso di cassa operativo nella call di luglio, per poi omettere questa cifra giovedì. Dopo $272,9 milioni nei nove mesi, il Q4 necessita di circa $102 milioni. Gli ultimi due quarti trimestrali dell'anno hanno generato $484 milioni e $418 milioni.
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Dove si trova il vero rischio di Bloom
La vendita massiccia ha cancellato oggi circa $7,4 miliardi di valore di mercato, circa 41 volte il deficit di cassa del trimestre. La bandiera rossa più grande si trova nel 10-Q: due clienti hanno rappresentato circa il 43% e il 26% dei ricavi del Q3, e il secondo è una parte correlata. Ciò aggiunge un rischio di incasso, sebbene il documento non specifichi quanto dei $859 milioni di attività contrattuali siano attribuibili a questi due acquirenti.
Quanto costa l'azione Bloom rispetto agli EPS stimati da Wall Street
Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $3,27 nel 2026, appena sopra il punto medio della guida di Bloom di $3,10 - $3,40. Prevedono che salirà a $5,15 nel 2027 e a $8,17 nel 2028.
A circa $193, ciò corrisponde a circa 37 volte gli utili del 2027 e 24 volte quelli del 2028. Quel multiplo del 2028 dipende dal fatto che Bloom raggiunga quelle previsioni. I risultati del quarto trimestre, previsti per l'inizio del prossimo anno, saranno il prossimo controllo per verificare se la sua crescita si sta trasformando in cassa.
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