Punti Chiave
- UPS offre un rendimento del 7,0% e General Mills del 7,7%, ma nessuno dei due dividendi è cresciuto molto nel suo ultimo anno fiscale: +0,6% per UPS nell'anno fiscale 2025 e +1,7% per General Mills nell'anno fiscale 2026.
- Il dividendo di UPS ha assorbito il 99% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, contro l'85% di General Mills nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026.
- UPS ha alzato le sue previsioni per il 2026 dopo aver completato la riduzione graduale del business con Amazon, mentre General Mills si aspetta che l'utile operativo rettificato cali dall'8% al 13% nell'anno fiscale 2027.
- General Mills prevede di mantenere il dividendo invariato mentre riporta il suo debito al target di 3x rapporto debito netto/EBITDA.
Qualsiasi investitore alla ricerca di un rendimento del 7% prima o poi si imbatterà in United Parcel Service (UPS) e General Mills (GIS).
UPS ha alzato le sue previsioni per il 2026 il 28 luglio, dopo aver completato la pianificata riduzione del suo business con Amazon. General Mills, al contrario, ha comunicato agli investitori il 23 settembre che il suo dividendo rimarrà invariato mentre riduce il debito. Il suo titolo è sceso di quasi il 22% a settembre.
Quindi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | UPS | General Mills |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 7.0% | 7.7% |
| Dividendo annuo | $6.56 | $2.44 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 10.2% annuo (anno fiscale 2020–2025) | 3.9% annuo (anno fiscale 2021–2026) |
| Payout ratio in contanti, TTM | 99% (al 30 giugno 2026) | 85% (al 30 agosto 2026) |
| Payout ratio in contanti, forward | 96% (consenso anno fiscale 2026) | 76% (consenso anno fiscale 2027) |
| Debito netto / EBITDA | 1.63x | 3.67x |
| Copertura interessi | 7.56x | 4.94x |
UPS sta crescendo di nuovo, con poco margine
A luglio, l'amministratore delegato Carol Tomé ha dichiarato che UPS ha "completato con successo la nostra riduzione graduale con Amazon e le relative iniziative di riconfigurazione della rete come previsto". I ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 7,6% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $22,8 miliardi.
Il dividendo ha quasi nessun margine di sicurezza. Ha assorbito un sottilissimo 99% del flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026. Negli anni fiscali 2023 e 2025, UPS ha pagato in dividendi più di quanto ha generato come flusso di cassa libero.
Il flusso di cassa libero è in aumento: $1,57 miliardi nel primo semestre del 2026, rispetto a $742 milioni dell'anno precedente. Il management si aspetta circa $5,5 miliardi per l'intero anno. Contro circa $5,4 miliardi di dividendi pianificati, ciò lascia solo un'esile margine, e poco spazio per aumenti. UPS ha aumentato il suo dividendo del 10,2% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025 (da $4,04 a $6,56 per azione), ma solo dello 0,6% nell'anno fiscale 2025, e non lo ha aumentato a febbraio 2026: paga $1,64 a trimestre da febbraio 2025.
General Mills paga di più da un business in contrazione
General Mills ha il problema opposto: abbondanza di cassa a copertura del suo dividendo, e un business che si sta riducendo. Nel suo primo trimestre fiscale, terminato il 30 agosto 2026, le vendite nette sono calate del 3% a $4,4 miliardi dopo la vendita del suo business dello yogurt negli Stati Uniti, e le vendite nette organiche sono rimaste invariate. Per l'anno fiscale 2027, General Mills si aspetta che l'utile operativo rettificato cali dall'8% al 13% a valuta costante, e un EPS rettificato tra $3,00 e $3,20, contro $3,55 nell'anno fiscale 2026.
Tuttavia, il dividendo è ben coperto, al 85% del flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026. Il flusso di cassa libero ha superato i dividendi pagati in ogni anno fiscale dal 2017, sebbene sia sceso a $1,63 miliardi nell'anno fiscale 2026 (l'anno terminato a maggio 2026) da $2,29 miliardi…
…il che ha spinto il rapporto di quell'anno all'80,9%.
General Mills ha aumentato il suo dividendo dell'1,7% nell'anno fiscale 2026, e gli aumenti sono ora in pausa. Come ha dichiarato il CFO Kofi Bruce, "rimaniamo pienamente impegnati sul nostro dividendo, e nel breve termine ci aspettiamo di mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria".
Quindi, quale dividendo vince?
General Mills è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore. Ciò che per me fa la differenza è il margine tra l'assegno e il contante che lo paga, e General Mills ne ha molto di più. Il suo payout ratio è dell'85% sui dodici mesi trailing e del 76% forward, contro il 99% e il 96% di UPS. Paga anche l'assegno più grande: $770 all'anno su $10.000, contro $700. Al ritmo attuale di ciascun dividendo, General Mills paga di più in ognuno dei prossimi 10 anni, raggiungendo circa $894 nell'anno 10 contro circa $740 di UPS. Nessuno dei due sta aumentando in questo momento, ma anche mantenuti invariati, $770 battono $700.
Il rovescio della medaglia è il debito. Il rapporto debito netto/EBITDA di General Mills è salito da 2,7x nell'anno fiscale 2022 a 3,7x nell'anno fiscale 2026, al di sopra del suo stesso target di 3x.
Secondo il calcolo dell'azienda è poco oltre 4x, ha confermato Bruce, e si aspetta "almeno un paio di anni per riportarci al nostro target di 3x rapporto debito netto/EBITDA". Il dividendo rimarrà congelato nel frattempo.
Questo non significa che il dividendo di UPS sia in difficoltà. Il suo business è in crescita e le sue prospettive sono appena migliorate. Al suo tasso quinquennale, il reddito da dividendo di UPS supererebbe quello di General Mills intorno al 2028. È solo che un payout ratio forward del 96% non lascia spazio per mantenere quel ritmo. Preferirei possedere il dividendo con cassa di riserva.
Naturalmente, ciò potrebbe cambiare se il flusso di cassa libero di UPS si distanziasse nettamente dal suo dividendo. General Mills conta su almeno $750 milioni di risparmi nell'anno fiscale 2027 per mantenere il suo flusso di cassa libero superiore ai $330 milioni pagati in dividendi lo scorso trimestre.
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