Punti Chiave
- MPLX prevede di aumentare la sua distribuzione del 12,5% sia nel 2026 che nel 2027, e Enterprise Products Partners afferma di essere sulla buona strada per 28 anni consecutivi di crescita della distribuzione nel 2026.
- MPLX offre un rendimento del 7,65% al suo tasso attuale contro il 6,3% di Enterprise, e ha aumentato il pagamento dell'8% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, contro il 4% di Enterprise.
- Il flusso di cassa distribuibile di Enterprise ha coperto la sua distribuzione 1,7 volte nell'esercizio 2025 e si prevede che la coprirà 1,9 volte nell'esercizio 2026, contro 1,4 e 1,3 volte per MPLX.
- La cosa da monitorare è se il flusso di cassa per unità di MPLX crescerà tanto rapidamente quanto i suoi aumenti nella seconda metà del 2026.
MPLX (MPLX) ha comunicato agli investitori il 4 agosto di prevedere un aumento della sua distribuzione del 12,5% sia nel 2026 che nel 2027, oltre a un rendimento del 7,65%.
Enterprise Products Partners (EPD) paga un rendimento inferiore del 6,3% e lo aumenta più lentamente. Ma nella sua call del 28 aprile, il management ha dichiarato di essere "sulla buona strada per 28 anni consecutivi di crescita della distribuzione nel 2026".
Entrambe sono master limited partnership di pipeline, quindi pagano distribuzioni sulle unità, inviano ai possessori un modulo K-1 e vengono valutate in base a quanto bene il flusso di cassa distribuibile copre il pagamento. Quindi, qual è il titolo a più alto rendimento migliore?
| Metrica | Enterprise Products (EPD) | MPLX (MPLX) |
|---|---|---|
| Rendimento del dividendo | 6,3% | 7,65% (al tasso attuale) |
| Distribuzione annua attuale (rendimento a quel tasso) | $2,24 per unità (6,21%) | $4,31 per unità (7,65%) |
| Crescita della distribuzione, esercizio 2020–2025 | 4,0% annuo | 8,2% annuo |
| Record, secondo le parole della società | Sulla buona strada per 28 anni consecutivi di crescita nel 2026 | Aumenti del 12,5% in ciascuno degli ultimi 2 anni |
| Copertura del flusso di cassa distribuibile, esercizio 2025 | 1,69x | 1,40x |
| Copertura del flusso di cassa distribuibile, consenso esercizio 2026 | 1,91x | 1,29x |
| Debito netto/EBITDA (ultimi 12 mesi) | 3,2x | 4,0x |
Enterprise ha cassa di riserva
Enterprise ha appena pubblicato un secondo trimestre record. Il flusso di cassa distribuibile operativo è aumentato del 21% rispetto al Q2 2025, raggiungendo $2,3 miliardi, coprendo la distribuzione del Q2 2026 1,9 volte. I volumi dei terminali marittimi sono aumentati del 33%. Il co-CEO Jim Teague, del general partner di Enterprise, lo ha attribuito alla "domanda globale acuta di energia statunitense".
Gli analisti si aspettano $4,27 per unità di flusso di cassa distribuibile nell'esercizio 2026, in aumento del 17% rispetto ai $3,66 dell'esercizio 2025. Ciò aumenterebbe la copertura da 1,69x a 1,91x. Il cuscinetto non è nemmeno nuovo: dall'esercizio 2019, la copertura è stata compresa tra 1,63x e 1,84x ogni anno.
Il management afferma che le distribuzioni cresceranno "in proporzione alla crescita del flusso di cassa distribuibile operativo per unità". Nella pratica sono cresciute un po' più lentamente. Le distribuzioni sono aumentate del 4,0% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, e la copertura è aumentata da 1,63x a 1,69x negli stessi anni. L'8 ottobre, Enterprise ha dichiarato $0,56 per unità per il terzo trimestre, lo stesso del secondo e il 2,8% in più rispetto a un anno prima.
Il rischio è che il management abbia legato quella domanda alla chiusura dello Stretto di Hormuz, e abbia dichiarato nella sua call di luglio che i volumi dei terminali marittimi si sono normalizzati a giugno e luglio, dopo un'impennata ad aprile e maggio.
Gli aumenti di MPLX puntano sulla crescita
Mentre Enterprise mantiene un ampio cuscinetto, MPLX sta destinando più del suo flusso di cassa alla distribuzione. Il flusso di cassa distribuibile è salito a $1,45 miliardi nel Q2 2026 da $1,42 miliardi nel Q2 2025. Ma la copertura è scesa a 1,3x da 1,5x.
La crescita è nel gas naturale e negli NGL, dove l'EBITDA rettificato del segmento è aumentato dell'11% a $614 milioni grazie a volumi più elevati.
Il flusso di cassa distribuibile per unità è cresciuto da $3,25 nell'esercizio 2016 a $5,68 nell'esercizio 2025. La copertura è comunque scesa da 1,62x nell'esercizio 2022 a 1,40x nell'esercizio 2025, poiché le distribuzioni sono aumentate da $2,96 a $4,07 per unità.
Per l'esercizio 2026, gli analisti si aspettano distribuzioni di $4,55 per unità, in aumento da $4,07. Si aspettano un flusso di cassa distribuibile di $5,86, in aumento del 3% da $5,68, che si traduce in una copertura di 1,29x. Questo è esattamente l'obiettivo che il CFO Carl Hagedorn ha fissato nella call di agosto: "continuiamo a puntare al nostro rapporto di copertura di 1,3x sia per il '26 che per il '27 e, francamente, oltre". L'aumento del 12,5% di quest'anno è previsto, non ancora dichiarato: quello dell'anno scorso è arrivato il 28 ottobre.
Il rischio è che aumenti del 12,5% con una copertura di 1,3x lascino poco margine se la crescita dell'EBITDA attesa dal management per il secondo semestre arriva in ritardo.
Quindi, quale dividendo vince?
MPLX è il titolo a più alto rendimento migliore. Paga l'assegno più grande e lo sta facendo crescere più velocemente mantenendo la copertura all'obiettivo del management.
$10.000 al rendimento del 7,65% di MPLX pagano $765 all'anno ora, contro $630 al 6,3% di Enterprise. Al tasso di crescita quinquennale di ciascuna, MPLX paga circa $1.549 nell'anno 10, un rendimento del 15,5% sul tuo capitale oggi, contro circa $900 di Enterprise. Al ritmo con cui ciascuna ha aumentato nell'esercizio 2025, si tratta di circa $2.251 contro circa $846. Il reddito di Enterprise non raggiunge mai quello di MPLX a nessuno dei due ritmi.
Per un investitore ad alto rendimento, questo divario di reddito è ciò che conta di più. Il cuscinetto di MPLX è più sottile, ma il suo flusso di cassa distribuibile copre comunque il pagamento.
Enterprise ha il margine di sicurezza più ampio: copertura forward di 1,91x, debito netto a 3,2x EBITDA contro 4,0x per MPLX, e un record diretto verso 28 anni consecutivi. Chiunque voglia l'assegno più stabile dovrebbe possederla. Ma per il reddito oggi e la crescita di quel reddito, l'assegno più grande e in più rapida crescita di MPLX la batte ancora di poco.
Ovviamente, mantenere una copertura di 1,3x mentre si aumenta del 12,5% all'anno significa che il flusso di cassa distribuibile per unità di MPLX deve crescere quasi quanto i suoi aumenti. Questo è ben al di sopra del 3% che gli analisti si aspettano per il 2026, quindi i suoi risultati del secondo semestre sono importanti.
Quindi, quanto vale realmente il titolo MPLX?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere MPLX. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
