Punti Chiave
- Edison International offre un rendimento del 6,5% e Energy Transfer del 6,8%, ed entrambe hanno aumentato i loro pagamenti nell'ultimo anno.
- Gli analisti si aspettano che il dividendo di Edison per l'esercizio 2026 utilizzi il 57% del suo EPS normalizzato, e che il flusso di cassa distribuibile di Energy Transfer copra il suo pagamento per l'esercizio 2026 per 2,1 volte.
- Edison non ha ancora stimato la sua responsabilità per l'incendio Eaton, e la proposta di legge della California per limitarla è decaduta il 31 agosto. Energy Transfer prevede di spendere tra 5,6 e 5,9 miliardi di dollari in progetti di crescita nel 2026.
- Edison scambia a 9 volte gli utili futuri, contro una media quinquennale di 13 volte.
Chiunque sia alla ricerca di un rendimento da dividendo superiore al 6% si imbatterà in Edison International (EIX) e Energy Transfer (ET).
Il 30 luglio, Edison ha riconfermato le sue previsioni di EPS core tra 5,90 e 6,20 dollari per il 2026. Energy Transfer, nel frattempo, ha alzato le sue previsioni di EBITDA rettificato per il 2026 a un intervallo tra 18,8 e 19,1 miliardi di dollari il 4 agosto.
Quindi, quale è il titolo con dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Edison International (EIX) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6.5% | 6.8% |
| Dividendo annuale | $3.51 per azione | $1.36 per unità |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 5.4% annuo | 7.8% annuo |
| Misura di copertura | Payout ratio dell'EPS normalizzato | Copertura del flusso di cassa distribuibile |
| Copertura, esercizio 2025 | 51% | 1.78x |
| Copertura, consenso esercizio 2026 | 57% | 2.11x |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 4.0x | 4.0x |
Edison International: aumenti costanti, una fattura per incendi aperta
La società di servizi pubblici di Edison, Southern California Edison, prevede che la sua base tariffaria cresca di circa il 7% annuo nel lungo termine. Il management si aspetta una crescita dell'EPS core del 5-7% annuo dal 2025 al 2030, e il CEO Pedro Pizarro ha dichiarato che Edison non "vede la necessità di emettere azioni fino a quel periodo del 2030".
Questa crescita sostiene il dividendo. Nell'esercizio 2025, i 3,36 dollari per azione di Edison hanno utilizzato un comodo 51% dei suoi 6,55 dollari di EPS normalizzato. Gli analisti si aspettano 6,12 dollari per l'esercizio 2026, il che porterebbe il rapporto a un ancora ampio 57%. Il consiglio ha aumentato il pagamento trimestrale del 6% a dicembre.
Il dividendo è aumentato ogni anno, passando da 1,98 dollari per azione nell'esercizio 2016 a 3,36 dollari nell'esercizio 2025, con il payout ratio sempre compreso tra il 50% e il 64%.
Il rischio è l'incendio Eaton, ed è cresciuto da luglio. Il 4 agosto, il Dipartimento dei Vigili del Fuoco della Contea di Los Angeles ha stabilito che un arco elettrico su una torre fuori servizio della Southern California Edison ha causato l'incendio. Il 31 agosto, la proposta di legge della California sulla responsabilità per incendi è decaduta senza una votazione, e il titolo di Edison è sceso del 23% quel giorno. Il 16 settembre, Fitch ha cambiato la sua prospettiva in negativa, avvertendo che "future declassamenti del rating sono probabili". Edison aveva registrato 1,6 miliardi di dollari di perdite per accordi al 30 giugno, e afferma di non poter ancora stimare il resto.
Energy Transfer: un assegno più grande, con un flusso di cassa crescente a sostegno
Edison cresce aggiungendo alla sua base tariffaria, e Energy Transfer cresce movendo più merci attraverso i suoi tubi. Nel Q2 2026, il suo EBITDA rettificato è aumentato del 31% a 5,07 miliardi di dollari, e il suo flusso di cassa distribuibile attribuibile ai partner, come rettificato, è aumentato del 32% a 2,59 miliardi di dollari, entrambi rispetto al Q2 2025. Il trasporto di NGL, le esportazioni di NGL e il trasporto di greggio hanno tutti stabilito record.
Energy Transfer è una società in accomandita semplice (partnership), quindi paga distribuzioni sulle unità, e i possessori ricevono un modulo K-1 al momento delle tasse.
Nell'esercizio 2025, 2,38 dollari di flusso di cassa distribuibile per unità hanno coperto 1,34 dollari di distribuzioni per 1,78 volte. Gli analisti si aspettano 2,89 dollari per l'esercizio 2026, una copertura di 2,11 volte, un ampio cuscinetto. Il CEO Thomas Long ha dichiarato che la partnership "punta a un tasso di crescita annuale delle distribuzioni a lungo termine del 3-5%".
La copertura è rimasta a 1,78 volte o meglio ogni anno dall'esercizio 2018 all'esercizio 2025. Le distribuzioni sono comunque scese da 1,22 dollari per unità nell'esercizio 2019 a 0,63 dollari nell'esercizio 2021, un anno in cui la copertura ha raggiunto 4,76 volte.
Sono risalite a 1,34 dollari da allora, e l'ultimo aumento è stato il "diciannovesimo aumento consecutivo della sua distribuzione trimestrale in contanti".
Il rischio è la spesa: tra 5,6 e 5,9 miliardi di dollari di capitale di crescita nel 2026, che deve continuare a generare il suo rendimento. Il 6 ottobre, ha anche concordato di acquistare Vaquero Midstream per circa 2,6 miliardi di dollari in contanti e unità, un accordo che si aspetta aggiunga immediatamente al flusso di cassa distribuibile per unità.
Quindi, quale dividendo vince?
Energy Transfer è il titolo con dividendo ad alto rendimento migliore. Paga l'assegno più grande oggi, e gli analisti si aspettano che il suo flusso di cassa distribuibile copra quell'assegno più di 2 volte nell'esercizio 2026.
Edison ha comunque una reale possibilità. Ha aumentato il suo dividendo del 6,0% nell'esercizio 2025, contro il 4,7% di Energy Transfer. A quei ritmi, il reddito da Edison supererebbe quello di Energy Transfer intorno al 2030, e al decimo anno, 10.000 dollari investiti in Edison pagherebbero circa 1.098 dollari all'anno, contro circa 1.027 dollari da Energy Transfer.
È anche economico. Edison scambia a 9 volte gli utili futuri, contro una media quinquennale di 13 volte e un massimo di 17 volte.
Questo sconto è il mercato che sconta il rischio incendi di Edison. Energy Transfer non è nemmeno costosa, a 7,2 volte i 2,89 dollari di flusso di cassa distribuibile per unità che gli analisti si aspettano per l'esercizio 2026.
Alla fine, preferirei incassare l'assegno più grande ora piuttosto che aspettare fino al 2030 circa perché quello di Edison raggiunga lo stesso livello, mentre la sua maggiore responsabilità non ha ancora un numero.
Naturalmente, un nuovo tentativo a Sacramento potrebbe cambiare le cose. Pizarro vuole un "quadro duraturo e finanziabile" per la responsabilità degli incendi, e la prima stima di Edison su quanto costerà l'incendio Eaton è l'altro numero da monitorare.
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