Punti Chiave
- Edison International offre un rendimento del 6,5% e Crown Castle del 5,4%, dopo che il dividendo per azione di Crown Castle è sceso da $6,26 nell'esercizio 2024 a $4,75 nell'esercizio 2025.
- Edison ha distribuito il 51% dell'EPS normalizzato nell'esercizio 2025 e si prevede che pagherà il 57% sul consenso per l'esercizio 2026.
- Il payout ratio basato sull'AFFO di Crown Castle è stato del 109% nell'esercizio 2025 e si prevede che sarà del 93% sul consenso per l'esercizio 2026, man mano che l'AFFO per azione si riprende.
- Il rischio maggiore per Edison è la responsabilità per gli incendi boschivi: la proposta di legge della California per limitarla è decaduta il 31 agosto, e Fitch ha avvertito di possibili declassamenti.
Edison International (EIX) oggi offre un rendimento del 6,5%, e Crown Castle (CCI) offre un rendimento del 5,4%. Rendimenti così elevati di solito hanno un rovescio della medaglia.
Per Edison, il rovescio della medaglia sono gli incendi boschivi in California. La sua utility, Southern California Edison (SCE), sta ancora risolvendo le richieste di risarcimento per l'Eaton Fire. Il rovescio della medaglia per Crown Castle è il dividendo stesso: il suo dividendo per azione è sceso da $6,26 nell'esercizio 2024 a $4,75 nell'esercizio 2025.
Quindi, qual è oggi il titolo a dividendo alto migliore?
| Metrica | Edison International (EIX) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,5% | 5,4% |
| Dividendo annuale | $3,51 per azione | $4,25 per azione |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020–2025 | 5,4% annuo | -0,7% annuo |
| Payout ratio, esercizio 2025 | 51% dell'EPS normalizzato | 109% dell'AFFO |
| Payout ratio, consenso esercizio 2026 | 57% dell'EPS normalizzato | 93% dell'AFFO |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 4,0x | 6,51x |
| Copertura interessi (LTM) | 3,08x | 2,13x |
Il dividendo di Edison ha ampio margine
Il dividendo di Edison è ben coperto. Nell'esercizio 2025 ha pagato un comodo 51% dell'EPS normalizzato. Sul consenso per l'esercizio 2026 quel rapporto sale al 57%, perché si prevede che l'EPS scenda da un 2025 insolitamente forte. Il 30 luglio, il management ha dichiarato di attendersi ancora che l'EPS core cresca dal 5% al 7% annuo dal 2025 al 2030.
La storia mostra la stessa disciplina.
Il dividendo per azione è aumentato ogni anno nel grafico, da $1,98 nell'esercizio 2016 a $3,36 nell'esercizio 2025. In quel periodo, il payout ratio è rimasto tra il 50% e il 64%. Il rischio sono gli incendi boschivi. SCE aveva registrato $1,6 miliardi di perdite per accordi sull'Eaton Fire entro il 30 giugno, e il management non può ancora stimare il resto. Il CEO Pedro Pizarro ha avvertito che se non ci sarà un'azione sufficiente sulla legislazione antincendio nel 2026, i declassamenti del rating di credito sono una forte probabilità. Il 4 agosto, il Dipartimento dei Vigili del Fuoco della Contea di Los Angeles ha stabilito che un arco elettrico su una torre SCE fuori servizio ha causato l'incendio. Il 31 agosto, la proposta di legge è decaduta senza votazione, e il titolo di Edison è sceso del 23% quel giorno. Il 16 settembre, Fitch ha cambiato la sua outlook in negativa, avvertendo che futuri declassamenti del rating sono probabili.
Crown Castle sta ancora crescendo per riallinearsi al suo dividendo
Il dividendo di Edison ha continuato a salire, ma quello di Crown Castle è stato appena riallineato. Il suo payout ratio basato sull'AFFO ha raggiunto un rischioso 109% nell'esercizio 2025, quindi il dividendo ha superato la liquidità che lo sosteneva.
L'AFFO per azione è salito da $4,72 nell'esercizio 2016 a $7,55 nell'esercizio 2023, per poi scendere a $4,36 nell'esercizio 2025. Il dividendo per azione è sceso da $6,26 nell'esercizio 2024 a $4,75 nell'esercizio 2025. Quindi il tasso di crescita quinquennale di -0,7% annuo riflette principalmente il riallineamento, e il dividendo è stabile per ora.
L'AFFO si sta riprendendo. L'AFFO per azione è aumentato del 10% a $1,13 nel secondo trimestre del 2026. Il consenso per l'esercizio 2026 di $4,58 rientra nelle previsioni del management di $4,53-$4,65, che si traducono in un payout ratio contenuto del 93%. Il CEO Christian Hillabrant definisce il dividendo sacrosanto. Il CFO Sunit Patel, che andrà in pensione alla fine di marzo 2027, si aspetta che il payout ratio torni nell'intervallo target dell'azienda nei prossimi due anni circa.
Crown Castle ha rimborsato oltre $7 miliardi di debito dopo la vendita del suo business di fibra. Ciononostante, ha ancora un rapporto debito netto/EBITDA di 6,51x, contro il 4,0x di Edison. E i ricavi da affitto di siti sono diminuiti del 4% nel secondo trimestre del 2026 a causa delle interruzioni di DISH e delle cancellazioni di Sprint. Una nuova speranza: l'accordo sullo spettro di SpaceX dell'8 ottobre ha fatto salire il titolo di Crown Castle del 15,6% il 9 ottobre, a $79,64, sull'idea che i suoi satelliti avranno comunque bisogno di torri, anche se SpaceX non ha ancora firmato un contratto di locazione.
Quindi, quale dividendo vince?
Edison International è il titolo a dividendo alto migliore. Offre il rendimento più alto, copre quel rendimento con ampio margine e ha aumentato il suo dividendo ogni anno nel suo grafico. Crown Castle, nel frattempo, sta ancora lavorando per ridurre il suo payout ratio.
In dollari, $10.000 investiti in Edison pagano $650 all'anno oggi. Al suo tasso di crescita quinquennale, questo cresce fino a circa $1.046 nell'anno 10, un rendimento del 10,5% sul capitale iniziale. Gli stessi $10.000 in Crown Castle pagano $540 oggi e, con il suo dividendo stabile, non raggiungerà mai lo stesso livello.
Inoltre, si acquista Edison a uno sconto.
Edison scambia a 9,0x gli utili forward, contro una media di 13,0x negli ultimi cinque anni. Questo divario è il mercato che sconta il rischio incendi.
Questo non significa che il dividendo di Crown Castle sia in pericolo. L'AFFO sta crescendo di nuovo, il management definisce il dividendo sacrosanto e il payout ratio è sulla buona strada per tornare nel suo intervallo target. È solo che Edison già paga di più, copre meglio il suo dividendo e continua ad aumentarlo.
Naturalmente, il caso di Edison ora dipende da un nuovo tentativo di Sacramento. Senza una soluzione, i declassamenti di cui Pizarro ha avvertito diventano più probabili, e la prima stima di Edison su quanto costerà l'Eaton Fire deve ancora arrivare.
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