Punti Chiave
- Realty Income e British American Tobacco offrono entrambe un rendimento del 6,1%, quindi $10.000 investiti in una delle due pagano $610 all'anno oggi.
- Realty Income ha distribuito il 75% del suo AFFO nell'esercizio 2025 e ha successivamente alzato le sue previsioni per l'AFFO 2026.
- I dividendi di British American Tobacco hanno assorbito il 78% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, dopo una percentuale compresa tra il 50% e il 55% negli esercizi dal 2021 al 2024.
- British American Tobacco ha meno debito, con un rapporto debito netto/EBITDA di 2,88x contro 5,74x per Realty Income.
Chiunque sia alla ricerca di un rendimento del 6% prima o poi si imbatte in Realty Income (O) e British American Tobacco (BTI). Entrambe offrono oggi un rendimento del 6,1%, quindi $10.000 investiti in una delle due pagano $610 all'anno.
Tuttavia, i flussi di cassa che sostengono quei dividendi sono molto diversi. Realty Income ha alzato le sue previsioni per l'AFFO 2026 ad agosto, mentre British American Tobacco si aspetta una crescita dei ricavi 2026 verso il limite inferiore del suo intervallo del 3-5%, come ha ribadito il 29 settembre.
Quindi, quale è il titolo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | Realty Income (O) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,1% | 6,1% |
| Crescita del dividendo, esercizi 2020–2025 | 2,9% annuo | 2,2% annuo |
| Crescita del dividendo, esercizi 2015–2025 | 3,6% annuo | 4,5% annuo |
| Copertura | Payout ratio su AFFO: 75% (esercizio 2025) | Payout ratio su flusso di cassa: 78% (TTM al 30 giugno 2026) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 5,74x | 2,88x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 2,35x | 5,2x |
| Valutazione (NTM) | 12,1x prezzo/AFFO | 11,2x P/E |
Il cuscinetto di Realty Income continua ad ampliarsi
L'AFFO di Realty Income è cresciuto più del suo dividendo per un decennio. L'AFFO per azione è salito da $2,88 nell'esercizio 2016 a $4,28 nell'esercizio 2025, mentre il dividendo è passato da $2,39 a $3,22. In questo periodo, il payout ratio su AFFO è sceso dall'83% a un ben coperto 75%.
Questa crescita continua. La società ora prevede un AFFO per azione 2026 di $4,44–$4,45, in aumento rispetto a $4,41–$4,44.
L'8 settembre, la società ha annunciato "il 136° aumento del dividendo dalla quotazione di Realty Income al New York Stock Exchange nel 1994", e ha aumentato il suo dividendo "per oltre 31 anni consecutivi".
Il rischio principale è il debito. Il debito netto è 5,74 volte l'EBITDA e la copertura degli interessi è di 2,35 volte, quindi la crescita dipende dal fatto che i mercati dei capitali rimangano aperti.
Il cuscinetto di British American Tobacco si è assottigliato
Mentre Realty Income si appoggia sul debito, British American Tobacco ne ha molto meno: 2,88 volte il debito netto rispetto all'EBITDA, con una copertura degli interessi di 5,2 volte. Il suo dividendo proviene dal flusso di cassa libero, e il suo storico è più irregolare. I dividendi hanno assorbito dal 50% al 55% del flusso di cassa libero dagli esercizi 2021 al 2024. Nell'esercizio 2025 hanno assorbito un rischioso 91%, quando il flusso di cassa libero è sceso a £5,79 miliardi dai £9,64 miliardi dell'esercizio 2024.
Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, il payout ratio sui dividendi in contanti è tornato a un più stretto 78% (£5,32 miliardi di dividendi contro £6,85 miliardi di flusso di cassa libero).
L'Amministratore Delegato Tadeu Marroco ha dichiarato nella conference call del 30 luglio che la società "continuerà a ricompensare i nostri azionisti attraverso forti rendimenti in contanti, incluso il nostro dividendo progressivo e il buyback sostenibile di azioni". Il buyback proviene dallo stesso flusso di cassa, quindi questa promessa dipende dal tasso di conversione in contanti superiore al 95% che il management si prefigge per il 2026.
La crescita è nei nuovi prodotti. Il management descrive i sacchetti di nicotina Velo negli Stati Uniti come in crescita a tre cifre sia in volume che in ricavi, e prevede che le Nuove Categorie crescano a tassi medi nel 2026.
TIKR registra il dividendo in sterline, quindi l'importo in dollari di ogni pagamento varia con il tasso di cambio. Il rischio principale è il volume: shock fiscali in mercati come il Brasile continuano a ridurre le vendite di sigarette del settore.
Quindi, quale dividendo vince?
Realty Income è il titolo ad alto rendimento migliore. Ha aumentato il suo dividendo del 2,9% annuo dagli esercizi 2020 al 2025, contro il 2,2% di British American Tobacco. A questi tassi, $10.000 pagherebbero circa $790 nell'anno 10, un rendimento del 7,9% sul tuo investimento iniziale. British American Tobacco pagherebbe circa £744 (in termini di sterline), e non raggiungerebbe mai il livello di Realty Income.
Ciò che per me è decisivo è la costanza della copertura. Il payout ratio su AFFO di Realty Income è rimasto tra il 75% e l'83% ogni anno dall'esercizio 2016. Quello di British American Tobacco è balzato dal 55% al 91% in un solo anno.
E a 12,1 volte l'AFFO forward, non stai pagando un premio per quella costanza.
Questo è ben al di sotto della sua media quinquennale di 14,7 volte, e vicino al suo minimo di 11,4 volte dell'ottobre 2023.
Questo non vuol dire che il dividendo di British American Tobacco sia in pericolo. Ha molto meno debito, e ha aumentato il suo dividendo più velocemente su dieci anni (4,5% annuo dagli esercizi 2015 al 2025, contro il 3,6%). È solo che Realty Income ha ampliato il cuscinetto sotto il suo dividendo in modo molto più costante.
Naturalmente, se British American Tobacco raggiungerà il tasso di conversione in contanti che si prefigge per il 2026 e il flusso di cassa libero risalirà verso i £9,64 miliardi dell'esercizio 2024, il suo dividendo apparirebbe molto più comodo.
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