Punti Chiave
- Kraft Heinz rende il 7,2% e Clorox il 6,1%, dopo che Kraft Heinz ha fornito previsioni per il reddito operativo rettificato 2026 inferiore del 16% al 18% e il free cash flow di Clorox è sceso da $761 milioni nell'esercizio 2025 a $405 milioni nell'esercizio 2026.
- Kraft Heinz ha pagato $1,60 per azione sia nell'esercizio 2020 che nel 2025, mentre il dividendo di Clorox è cresciuto del 2% annuo dall'esercizio 2021 al 2026.
- Il dividendo di Kraft Heinz ha assorbito il 50% del free cash flow negli ultimi 12 mesi e quello di Clorox il 149%, sebbene le stime forward li collochino rispettivamente al 69% e al 71%.
- Il debito netto di Clorox è passato da 1,8x EBITDA nell'esercizio 2025 a 4,3x nel 2026 dopo l'acquisizione di GOJO, contro 2,7x per Kraft Heinz.
Chiunque sia alla ricerca di un grosso assegno da dividendo guarderà con attenzione a Kraft Heinz (KHC) e Clorox (CLX).
Il 5 agosto, Kraft Heinz ha fornito previsioni per il reddito operativo rettificato a cambio costante 2026 inferiore del 16% al 18% rispetto al 2025, mentre investe circa $700 milioni in più nei suoi marchi. Ciò è avvenuto due giorni dopo che Clorox ha chiuso un esercizio fiscale in cui il suo dividendo ha assorbito il 149% del free cash flow.
Quindi, quale è il titolo ad alto rendimento da dividendo migliore?
| Metrica | Kraft Heinz (KHC) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 7,2% | 6,1% |
| Dividendo annuo | $1,60 | $5,00 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 0,0% annuo (esercizio 2020–2025) | 2,0% annuo (esercizio 2021–2026) |
| Payout ratio in contanti, TTM | 50% | 149% |
| Payout ratio in contanti, forward | 69% (esercizio 2026) | 71% (esercizio 2027) |
| Debito netto/EBITDA | 2,71x | 4,29x |
Kraft Heinz paga un grosso assegno da un'azienda in contrazione
Le vendite di Kraft Heinz continuano a scivolare. Le vendite nette di $6,3 miliardi nel trimestre terminato il 27 giugno 2026 sono state inferiori dell'1,4% rispetto allo stesso trimestre del 2025, con le vendite organiche del Nord America inferiori del 2,7%.
Il dividendo ha ampio margine. Dall'esercizio 2019, quando i dividendi pagati sono scesi a $1,95 miliardi dai $3,18 miliardi dell'esercizio 2018, il free cash flow li ha coperti ogni anno tranne nel 2022.
Nei dodici mesi al 27 giugno 2026, il payout ratio in contanti era un ben coperto 50%. Il consenso degli analisti lo colloca al 69% per l'esercizio 2026. Tale stima prevede un free cash flow di $2,76 miliardi, inferiore del 25% rispetto ai $3,66 miliardi dell'esercizio 2025, l'anno in cui il reddito operativo è previsto in calo e gli investimenti aggiuntivi si concretizzano.
Le priorità del management sono "mantenere il dividendo e proteggere il nostro profilo di credito investment-grade", e mantenere è la parola giusta: Kraft Heinz ha pagato $1,60 per azione sia nell'esercizio 2020 che nel 2025. Il rischio è che gli investimenti aggiuntivi non fermino il calo in Nord America.
Gli aumenti di Clorox hanno superato la sua cassa
Il dividendo di Clorox ha la crescita che manca a quello di Kraft Heinz, salendo da $4,49 per azione nell'esercizio 2021 a $4,96 nel 2026. "Il dividendo è aumentato annualmente per un decennio", ha detto il CFO Luc Bellet nella conference call del 3 agosto.
La cassa che lo sostiene è andata nella direzione opposta. Il free cash flow è sceso da $1,29 miliardi nell'esercizio 2020 a $405 milioni nel 2026, mentre i dividendi pagati sono saliti da $533 milioni a $602 milioni, quindi il free cash flow è stato insufficiente a coprire il dividendo negli esercizi 2022, 2024 e 2026.
Ciò ha lasciato un rischioso payout ratio in contanti del 149% per l'esercizio 2026, e persino i suoi $612 milioni di cassa operativa hanno coperto a malapena il dividendo.
Bellet definisce il payout "un po' elevato, ma lo vediamo come qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non come qualcosa di strutturale". Le previsioni per l'esercizio 2027 indicano questa direzione: vendite organiche superiori del 3,5% al 4,5% e margine lordo intorno al 42%. Il consenso prevede che il free cash flow più che raddoppi a $881 milioni, per un rapporto forward del 71%. Tuttavia, solo quattro analisti formulano questa stima, e il consenso dell'anno scorso ha sbagliato il dato effettivo del 18%.
Quindi, quale dividendo vince?
Kraft Heinz è il titolo ad alto rendimento da dividendo migliore. Paga l'assegno più grande, 7,2% contro 6,1%, e lo copre oggi: 50% del free cash flow negli ultimi 12 mesi e 69% sul consenso 2026. Clorox ha bisogno che il suo free cash flow più che raddoppi solo per arrivare al 71%.
E Clorox attende quella cassa con un debito di gran lunga maggiore: il debito netto è passato da 1,8x EBITDA nell'esercizio 2025 a 4,3x nel 2026 dopo aver preso in prestito per l'acquisizione di GOJO.
Ciò si confronta con 2,7x per Kraft Heinz. Il debito di Clorox è di circa $5,1 miliardi dopo GOJO e una partecipazione in Glad, e S&P ha tagliato il suo rating a BBB nel febbraio 2026. Bellet dice che Clorox ripagherà il nuovo debito "con il free cash flow che genereremo nei prossimi 12-18 mesi", la stessa cassa su cui conta il dividendo.
La tesi di Clorox è forte. La sua attività è prevista in crescita nell'esercizio 2027 mentre Kraft Heinz prevede vendite organiche 2026 inferiori dello 0,5% al 2,0%. E i suoi aumenti si sommano: al 2,0% annuo, $10.000 pagherebbero circa $730 nell'anno 10, un rendimento del 7,3% sul denaro di oggi, superando i $720 piatti di Kraft Heinz intorno al 2035. Tuttavia, il suo aumento del 31 luglio è stato solo di un centesimo a trimestre, a $1,25.
È solo che tutto ciò si basa su una cassa che Clorox non ha ancora generato, e su un nuovo CEO che deve ancora nominare: Clorox ha detto il 28 maggio che Linda Rendle si dimetterà per motivi di salute. Per chiunque acquisti un alto rendimento per reddito, quello di Kraft Heinz è l'assegno su cui preferirei contare.
Naturalmente, se Clorox riporta il suo margine lordo a circa il 42% nell'esercizio 2027 e la cassa segue, questa scelta diventa molto più equilibrata.
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