Statistiche chiave per il titolo ASML
- Performance della scorsa settimana: -2,4%
- Intervallo di 52 settimane: da € 508 a € 1.313
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: $1541
- Rialzo implicito: 34,4% su 2,8 anni
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Cosa è successo?
ASML Holding N.V. (ASML) è scivolata del 2,4% la scorsa settimana, dopo una settimana contrastata per il gruppo di chip-equipment. La società ha ricevuto un forte segnale di domanda il 24 marzo, quando SK Hynix ha reso noto un ordine da 7,97 miliardi di dollari per gli strumenti EUV di ASML fino al 2027. Secondo Reuters, si tratta del più grande ordine singolo mai reso pubblico da un cliente ASML e le azioni ASML sono salite dello 0,9% quel giorno ad Amsterdam.
Ma le notizie positive non si sono protratte per tutta la settimana. Il 26 marzo, Reuters ha riportato che i titoli europei dei semiconduttori sono stati messi sotto pressione dopo che Google ha presentato TurboQuant, un algoritmo di compressione che, a suo dire, può ridurre l'uso della memoria dell'intelligenza artificiale senza compromettere le prestazioni. Questo ha messo sotto pressione i nomi dei chip e venerdì anche ASML è stata scambiata in un contesto di mercato europeo più debole.
Gli investitori hanno valutato anche i titoli specifici dell'azienda. Più di 1.000 dipendenti hanno scioperato presso la sede centrale di ASML a Veldhoven il 24 marzo per protestare contro il piano dell'azienda di tagliare 1.700 posti di lavoro, pari a circa il 3,8% della sua forza lavoro. Allo stesso tempo, ASML ha continuato a riacquistare azioni durante la settimana, riacquistando circa 125 milioni di euro di azioni dal 23 al 27 marzo nell'ambito del suo attuale programma di riacquisto.
Il calo settimanale del titolo è sembrato meno un cambiamento nella storia a lungo termine di ASML e più un reset a breve termine del sentiment. Gli investitori hanno visto una nuova prova che la domanda di chip AI rimane forte, ma hanno anche dovuto digerire la volatilità del settore, le agitazioni sindacali e un contesto macro più difficile. Il prossimo punto di controllo importante è rappresentato dai risultati del 1° trimestre 2026 di ASML, il 15 aprile.
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Il titolo ASML è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 14,6%
- Margini operativi: 34.6%
- Multiplo P/E di uscita: 33x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 1.540,98 euro, che implica un rialzo totale del 34,4% rispetto al prezzo attuale dell'azione e un rendimento annualizzato dell'11,3% nei prossimi 2,8 anni.
ASML non è ovviamente a buon mercato sulla base dei multipli attuali. Il titolo viene scambiato a circa 46,4x gli utili LTM e 13,3x l'EV/ricavi LTM, mentre il modello di valutazione utilizza un multiplo P/E di uscita pari a 33,0x. Questo è importante perché il modello presuppone che ASML possa continuare a crescere, ma presuppone anche una certa normalizzazione della valutazione rispetto al premio odierno.
Questo premio esiste per un motivo. ASML è l'unica azienda che produce strumenti per la litografia EUV e queste macchine sono essenziali per la produzione dei chip di memoria e AI più avanzati. Reuters ha anche riportato che in tutto il mondo esistono meno di una dozzina di strumenti High NA EUV, il che conferma quanto sia difficile replicare la tecnologia di ASML.
I fondamentali del business supportano ancora una valutazione premium. Nel 2025, ASML ha generato 32,7 miliardi di euro di fatturato, 17,3 miliardi di euro di utile lordo e 9,6 miliardi di euro di utile netto, mentre il margine lordo ha raggiunto il 52,8% e il margine operativo il 34,6%. L'azienda ha inoltre prodotto 11,1 miliardi di euro di free cash flow e ha chiuso l'anno con una liquidità netta di circa 8,6 miliardi di euro, il che le conferisce una maggiore flessibilità rispetto a molti concorrenti industriali.
Il caso di valutazione dipende quindi meno dallo stress di bilancio e più dall'esecuzione. Se i ricavi crescono vicino al 14,6% e i margini si mantengono intorno alla metà degli anni '30, il modello punta a rendimenti solidi. Ma poiché il titolo riflette già aspettative elevate sulla domanda di IA, può ancora oscillare quando gli investitori mettono in dubbio il ritmo di spesa dei clienti.
Cosa spinge il titolo ASML ASML in futuro?
Il prossimo chiaro catalizzatore è rappresentato dagli utili. ASML dovrebbe presentare i risultati del primo trimestre 2026 il 15 aprile, seguiti dall'assemblea generale annuale il 22 aprile e da un dividendo in contanti di 2,70 euro il 24 aprile. Queste date sono importanti perché gli investitori osserveranno le prenotazioni, il mix di ricavi e i commenti del management sulla spesa dei clienti.
L'intelligenza artificiale rimane il principale motore a lungo termine. Nella sua relazione annuale del 2025, ASML ha dichiarato di considerare la domanda di IA come un motore di crescita a lungo termine, e le recenti notizie del settore supportano questa opinione. L'ordine di SK Hynix di uno strumento da 7,97 miliardi di dollari e l'installazione da parte di Imec di una rara macchina High NA EUV da 400 milioni di dollari indicano che la spesa per i chip all'avanguardia per l'IA e la memoria ad alta larghezza di banda continuerà.
Anche le prospettive del management per il 2026 sono importanti. Il CEO Christophe Fouquet ha dichiarato che ASML prevede per il 2026 un fatturato netto totale compreso tra 34 e 39 miliardi di euro e un margine lordo compreso tra il 51 e il 53%. L'azienda ha chiuso il 2025 con un portafoglio di 38,8 miliardi di euro, quindi non si tratta di stabilire se la domanda esista o meno, ma di capire quanto rapidamente il portafoglio si trasformi in sistemi spediti e ricavi riconosciuti.
Gli investitori dovrebbero anche tenere d'occhio l'esecuzione di EUV ad alta NA e il settore della base installata. Si prevede che gli strumenti High NA entreranno in produzione commerciale a partire dal 2027, e questo può sostenere un altro ciclo di aggiornamento nella logica avanzata e nella memoria. Nel frattempo, le vendite della gestione della base installata di ASML hanno raggiunto gli 8,2 miliardi di euro nel 2025, il che contribuisce a rendere più fluidi i ricavi perché l'assistenza e gli aggiornamenti sono meno irregolari delle spedizioni di nuove macchine.
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