Punti Chiave
- Le azioni di AppLovin hanno perso il 56% nell'ultimo anno, ma Needham ha mantenuto il suo rating Buy e il target price di $475 il 6 ottobre, il che implica un potenziale rialzo del 70%.
- Un mancato raggiungimento delle previsioni di ricavi del secondo trimestre ha fatto crollare le azioni del 19% in un giorno ad agosto, dopo che il management ha dichiarato che i suoi modelli pubblicitari per i giochi erano migliorati meno del solito.
- Il target di Needham corrisponde a un multiplo di 25,4x sugli utili dei prossimi dodici mesi, vicino alla media quinquennale del titolo di 25,9x e ben al di sopra dell'attuale 15x.
- La chiamata sembra plausibile ma per ora un po' tirata, dato che gli analisti stanno riducendo le stime ed è pendente una class action sui titoli.
AppLovin (APP) ha visto le sue azioni perdere il 56% nell'ultimo anno. Needham continua a valutare il titolo come un Buy, e il suo target price di $475 implica un potenziale rialzo del 70% rispetto ai $280,12 di oggi.
Una rara delusione, poi una valanga di pressioni
Il calo si è accentuato dopo i risultati del secondo trimestre del 5 agosto. I ricavi sono aumentati del 53% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $1,92 miliardi, appena al di sotto dei $1,94 miliardi attesi da Wall Street, e le azioni sono crollate del 19% il giorno successivo.
Nella conference call, l'amministratore delegato Adam Foroughi ha indicato guadagni più lenti nei modelli pubblicitari per i giochi di AppLovin: "In questo caso, nel Q2, non abbiamo avuto lo stesso livello di miglioramento che normalmente abbiamo in qualsiasi altro trimestre precedente."
Da allora, gli analisti sono diventati più cauti. Il 30 settembre, Wells Fargo ha definito un recente aumento nell'adozione di AppLovin Pixel un "falso inizio". L'8 ottobre, Jefferies ha mantenuto il suo Buy ma ha tagliato il target a $375 da $550 dopo un sondaggio sul mobile gaming.
Needham punta su marchi di qualità superiore
L'analista di Needham Bernie McTernan ha mantenuto il suo Buy e il target di $475 il 6 ottobre. Ha indicato tre inserzionisti di qualità superiore che AppLovin ha aggiunto: Steve Madden (SHOO), Quince e Thorne. Needham ha affermato che è improbabile che influenzino i risultati a breve termine, ma potrebbero spendere di più nel tempo.
Il target di $475 è realistico?
Needham non è affatto isolato. I suoi $475 corrispondono al target mediano della piazza finanziaria al 7 ottobre, e la media è scesa da un picco di $744 a gennaio a $490 l'8 ottobre.
La maggior parte dei rating sono ancora Buy, ma gli Hold sono raddoppiati da tre alla fine di giugno a sei, e il target più basso è di $325.
Gli analisti continuano a vedere l'EPS normalizzato salire da $10,64 nel 2025 a $16,67 quest'anno e $25,87 entro il 2028.
Ma queste stime stanno scivolando. I 26 analisti monitorati da Yahoo Finance hanno ridotto la loro cifra per il 2027 da $21,09 per azione a $19,95 negli ultimi 90 giorni. La nota di Needham non invertirà questa tendenza, dato che, per sua stessa ammissione, i nuovi marchi non si rifletteranno nei risultati a breve termine.
Ciò che è cambiato di più è il multiplo. A 15x gli utili forward alla chiusura del 7 ottobre, AppLovin scambia ben al di sotto della sua media quinquennale di 25,9x.
Dividendo il target di Needham di $475 per i $18,73 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, si ottiene un multiplo di 25,4x. Quindi il target richiede solo che il multiplo medio torni a essere applicato alle stime di oggi.
Il multiplo è l'intera scommessa
Il rischio è che lo sconto persista. AppLovin deve affrontare una class action sui titoli che accusa l'azienda di aver fuorviato gli investitori sulla forza dei suoi modelli di intelligenza artificiale e sulla fattibilità del suo strumento di creazione video basato su AI.
Penso che la chiamata di Needham sia plausibile, ma per ora un po' tirata. Tornare a 25x significa che gli investitori si fidano nuovamente della crescita, il che è difficile da vendere mentre le stime scivolano verso il basso e la causa procede.
La prossima prova è il rapporto del terzo trimestre. AppLovin ha fornito previsioni per ricavi da $2,06 a $2,09 miliardi, e Foroughi ha dichiarato che un miglioramento del modello "è arrivato subito dopo il trimestre", quindi "il Q3 è iniziato molto bene". Se i risultati lo dimostreranno, il multiplo ha spazio per recuperare.
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