Punti Chiave
- Le azioni di Crown Castle sono balzate del 13% oggi dopo che SpaceX ha concordato di acquistare spettro a banda bassa a livello nazionale da Grain Management per circa $8 miliardi in contanti.
- Bernstein afferma che l'accordo mantiene viva l'opzione per SpaceX di costruire una rete terrestre. Ciò renderebbe SpaceX un nuovo inquilino pagante per le torri.
- AT&T, Verizon e T-Mobile erano previsti generare quasi il 90% dei ricavi da affitto siti di Crown Castle per il 2025, e sono scesi in borsa per la prospettiva di SpaceX come concorrente.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Crown Castle raggiungano solo $4,2 miliardi entro il 2028, quindi una costruzione da parte di SpaceX rappresenterebbe una crescita che le loro stime non includono.
Crown Castle (CCI) è salita del 13% questa mattina dopo che SpaceX (SPCX) ha concordato di acquistare un blocco nazionale di spettro a banda bassa. Bernstein afferma che l'accordo mantiene l'opzione di costruzione di torri "molto viva". Anche altri proprietari di torri American Tower (AMT) e SBA Communications (SBAC) sono saliti del 7% e del 6%.
Cosa sta acquistando SpaceX
Dopo la chiusura di giovedì, SpaceX ha concordato di acquistare fino a 14 megahertz di spettro accoppiato a 800 MHz da Grain Management per circa $8 miliardi in contanti, secondo il Wall Street Journal. SpaceX afferma che lo spettro colma "una delle rimanenti lacune tecniche chiave" affinché Starlink Mobile diventi "un importante operatore mobile negli Stati Uniti".
Il cambio di prospettiva sull'inquilino
Gli investitori temevano che il servizio satellite-telefono di Starlink potesse bypassare completamente le torri cellulari, e Crown Castle era scesa del 22% dall'inizio dell'anno fino a oggi.
Ma come ha detto a CNBC Tim Farrar di TMF Associates, "per ottenere una penetrazione affidabile negli edifici nelle aree urbane SpaceX dovrebbe installare torri a terra". Le società di torri vengono pagate per inquilino su ogni sito, quindi una rete terrestre renderebbe SpaceX un cliente completamente nuovo.
NextNav (NN) è anche salita dell'11%, sebbene nessuna notizia la colleghi direttamente all'accordo di SpaceX. Sta recuperando il calo del 13% di giovedì, avvenuto dopo che la sua proposta per i 900 MHz inferiori è stata lasciata fuori dall'ordine del giorno della FCC del 29 ottobre.
Le due facce di un unico accordo
Lo stesso accordo ha fatto scendere AT&T (T), Verizon (VZ) e T-Mobile (TMUS) dal 5% al 7% dopo la chiusura di giovedì. Queste tre società erano previste generare quasi il 90% dei ricavi da affitto siti di Crown Castle per il 2025. Bernstein ha anche notato che l'acquisto di spettro non impegna SpaceX a costruire più torri.
Gli analisti non stanno contando su SpaceX. Le attività di fibra e piccole celle di Crown Castle sono ora vendute (l'accordo si è chiuso il 1° maggio). Il consenso prevede che i ricavi scendano da $4,26 miliardi nel 2025 a $4,04 miliardi quest'anno, per poi salire leggermente a $4,2 miliardi entro il 2028.
Una costruzione da parte di SpaceX rappresenterebbe una crescita che quelle stime non includono, e non dovrebbero cambiare finché SpaceX non firma un contratto di locazione.
Valutata ancora con cautela
Crown Castle scambiava a 14 volte l'AFFO forward alla chiusura di giovedì. La sua media quinquennale è di 18,6x, e ha raggiunto un picco di 29x nel 2021.
Al prezzo di questa mattina, è più vicino a 16x.
Il balzo ha senso per me. Anche dopo di esso, gli investitori pagano un multiplo inferiore alla media, e ottengono un possibile nuovo inquilino che gli analisti non modellano. Certo, SpaceX non ha detto se costruirà, e la FCC deve ancora approvare l'accordo.
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