Le azioni di Humana (HUM) sono in rialzo di circa il 15% questa mattina (scambiate a circa $447) dopo che l'assicuratore ha dichiarato che il 95% dei suoi membri Medicare Advantage sarà in piani valutati quattro stelle o più per il 2027.
Un anno fa, quella cifra era solo del 20%. Gli analisti di J.P. Morgan si aspettavano una percentuale tra il 60% e il 70%, quindi Humana ha superato il limite superiore di quel range di 25 punti percentuali.
Cosa è cambiato per Humana
I piani valutati quattro stelle o più si qualificano per pagamenti bonus governativi che valgono miliardi di dollari nell'intero settore. La media del settore per il 2027 è circa il 71%, quindi Humana è passata da ben al di sotto della media a ben al di sopra. Elizabeth Anderson di Evercore ISI ha attribuito i miglioramenti alla qualità dei piani farmaceutici, alla qualità dei piani sanitari e ai tassi di riammissione.
C'è però un caveat. Queste valutazioni determinano i pagamenti bonus per il 2028, non per il 2027.
Perché margini sottili rendono questo risultato enorme
Il margine EBIT di Humana è sceso dal 4,3% nel 2023 al 2,3% su base LTM (ultimi dodici mesi).
A quel livello, Humana guadagna circa due centesimi di EBIT per dollaro di ricavi consolidati. I piani valutati quattro stelle o più generalmente si qualificano per un parametro di riferimento di pagamento Medicare più elevato. I miglioramenti nelle valutazioni rafforzano le prospettive di ricavi di Humana per il 2028, ma quanto di questo si tradurrà in profitto dipenderà dai costi sanitari, dalla spesa per i benefici e dagli accordi con i fornitori.
L'obiettivo dichiarato dal management è un margine pretasse individuale per Medicare Advantage di almeno il 3% nel 2028, lo stesso anno in cui queste valutazioni influenzeranno i pagamenti bonus. Questa è una misura diversa dal margine EBIT consolidato sopra indicato, ma il miglioramento delle valutazioni rafforza la possibilità di raggiungerlo.
UnitedHealth e CVS si sono mosse nella direzione opposta
J.P. Morgan stima che UnitedHealth (UNH) vedrà la sua quota a quattro stelle scendere a circa il 67% dall'81%, e CVS Health (CVS) a circa il 70% dall'84%. Le azioni CVS sono in calo di circa il 3% oggi.
Conclusione
Humana ha superato un importante ostacolo nella sua ripresa e ha battuto le aspettative di valutazione degli analisti. Il beneficio dei bonus arriverà nel 2028, mentre il 2027 porta ancora le valutazioni precedenti più deboli e l'uscita di piani che riguardano circa 600.000 membri. Un balzo del 15% alza la posta in gioco per l'esecuzione.
La prossima prova sarà vedere se le migliori valutazioni si tradurranno in progressi verso un margine pretasse individuale per Medicare Advantage di almeno il 3% nel 2028.
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